再談新一輪加征關(guān)稅名單公布后的棉花機會
來源：農(nóng)產(chǎn)品期貨網(wǎng)2018-07-13 08:07:42編輯：KK
因中美之間時差問題，所以經(jīng)常是一覺醒來感覺世界都變了，昨天一早就有不少朋友發(fā)過來美國新的2000億美元加征消息，而從最終實際公布的清單來看，主要的服裝和紡織品基本沒涉及，涉棉的清單更是有限。其實某種程度上消息本身的影響比較有限，但更多的是心理層面上的影響，市場在貿(mào)易戰(zhàn)背景下，就好像驚弓之鳥，杯弓蛇影，擔心貿(mào)易戰(zhàn)繼續(xù)擴大化，擔心影響整體的經(jīng)濟環(huán)境，從而影響市場整體需求。確實對于經(jīng)濟的影響其實毋庸置疑，這種貿(mào)易戰(zhàn)在歷史上都是雙刃劍，傷人傷己，不過僅對棉花而言，當前看來基本還是驗證此前的判斷，美國對于中國紡織品還是有針對性的網(wǎng)開一面。
原因之前也提到了，一個是中國紡織品體量太大了，以服裝數(shù)據(jù)來說，中國占比33%，且從單價上看中國是最低的兩個之一，一方面是即使加征10%關(guān)稅，甚至20%關(guān)稅也依然是最低的價格之一，且另外體量太大了，中國紡織品加征關(guān)稅的直接影響就是轉(zhuǎn)嫁給美國消費者，且因價格原因沒得替代，柬埔寨是便宜，但體量太小了，最多就是稍微增加一點，畢竟人家的產(chǎn)能也沒那么快擴上來，何況產(chǎn)能擴張也需要評估貿(mào)易戰(zhàn)能否持續(xù)，在不確定性這么大的情況下，貿(mào)然大量急劇擴張產(chǎn)能對于整個東南亞地區(qū)來說都不是很現(xiàn)實，所以最有可能就是中國紡織品加稅，增加其他部分低價國的產(chǎn)品利潤，然后美國整個服裝成本提升。
當然還有一個考慮就是匯率，你人民幣這么貶值，加征10%關(guān)稅抵什么用？基本都被對沖掉了，當然還是那句話，人民幣貶值也是雙刃劍，也有另外的負面效果，但就絕對價格來說，其實出口美國的紡織品已在成本上對沖了，所以從這個層面上來看，實際影響很有限，更多的就是貿(mào)易戰(zhàn)繼續(xù)深化擴張后的影響，包括對于整體全球需求的影響，至少目前看來對于國內(nèi)棉花的需求直接影響很有限，而對于國內(nèi)國外棉花市場而言，其實大邏輯上就是此前國內(nèi)棉花庫存高企，對于整個全球棉花市場都有巨大的威懾力，但隨著國內(nèi)國儲庫存下滑，對于市場的威懾力會有所下滑，再加上滑準配額下發(fā)意味著國內(nèi)棉花市場對國外依賴度增加，所以美棉價格主導(dǎo)權(quán)在慢慢增加。
對于美棉而言，此前下跌的主要邏輯在于貿(mào)易戰(zhàn)的影響，包括中國加征25%關(guān)稅帶來的沖擊及此前過度炒作及7月合約結(jié)束多頭跑路，但很明顯當前這個時期下年度盤面未點價合約就有12萬張，這也是創(chuàng)紀錄的狀況了吧，雖這些未點價大部分不是對美棉的，但因為其存在于美棉期貨上面，所以自然就帶來了美棉期貨本身的結(jié)構(gòu)性矛盾?，F(xiàn)在又出來一個印度的MSP價格，出乎大家意料的是今年提高整整1000多盧比到5150盧比/公擔，這意味著什么，按照各家的算法不一致，實際上折算后的CIF到中國價格大約在84-86美分/磅不等，也就是印度棉低于這個價格后，印度棉花公司將入場收購棉花，而印度棉花公司的決心其實不用懷疑，如果沒記錯的話，2014年收購100多萬噸棉花，且看其MSP收購和拋儲操作，每年都是盈利的。
當然這并不意味著85美分左右就對外盤有支撐了，這是瞎算，這中間其實涉及北半球上市季美棉和印度棉之間的競爭問題，一般意義上美棉和印度棉的CIF價格在6-7美分不等，也就是意味著一旦現(xiàn)貨美棉高于印度棉價格不到6-7美分，美棉的性價比就會體現(xiàn)出來，對美棉形成支撐。而這樣的現(xiàn)貨美棉基本是M級或者SM級的，但美棉期貨的標準級別是SLM級，當前看來基差基本在1100-1300不等，所以問題清晰了，以85美分算，那么91-93美分的美棉是相對合理的，所以80美分以上的美棉期貨價格是比較合理的，一旦低于80美分，就意味著除中國發(fā)了80萬噸配額成了一條國外市場的鯰魚，印度棉花公司也將成為一條鯰魚進入市場，這在下年度這個緊巴巴的年度意味著什么，就不用我多說了吧。
當然因中國的介入及對美棉25%關(guān)稅的征稅，導(dǎo)致市場印度棉的基差大幅的上漲，印度方面預(yù)期因沒法買美棉了，所以就必然多買印度棉，但實際上這只是一廂情愿，固然印度棉中的一些好品質(zhì)棉花確實會收到青睞，但印度棉畢竟整體質(zhì)量不怎么樣，高基差之下性價比降低了，中國方面買來也不合算，畢竟中國缺的當前來看依然只是高等級棉花，并不是什么棉花都缺。另外此前6-7美分的美印棉花價差是綜合博弈后相對穩(wěn)定的價差，當前印度棉基差有900甚至1000的報價，不過成交不咋滴，但毫無疑問與美棉之間的價差這么小，雖有一定的理由，但美棉連續(xù)下跌之后這樣的狀況出現(xiàn)，只能說明要么印度棉高估了，要么美棉低估了。何況哪怕中國不買美棉全部買印度棉，那其他國家只能買美棉的狀況下，美棉也并不充裕，最終市場對兩者的比價還是會調(diào)整到合理的水平上。當然因這個比價是浮動了，沒法精確的測算，但毫無意味的是80美分以下區(qū)間，有了印度棉花公司的這個價格以后，對于美棉期貨而言基本算是強支撐了，因只要到這個價格之下，印度棉花公司也會入場了。
前面文章也說了，無論怎么傳導(dǎo)美棉價格主動權(quán)都在提升，所以連續(xù)下跌之后，價格安全墊提升，而短期看來，中美貿(mào)易戰(zhàn)中對于紡織品服裝的擔憂顯然暫時看來有點自作多情了，有點解讀過度了，而國內(nèi)本身來說，鄭棉1809價格都已到了起漲之前的低點了，本年度前期在那樣沒有矛盾的基本面狀況下都沒破位，當前綜合來說，基本面上現(xiàn)在國內(nèi)的價格安全墊也都是很高了，加上技術(shù)上來說下降趨勢線的突破，加上兩個底分型形態(tài)完成，符合企穩(wěn)的信號。另外還是此前筆者一再說到的7、14日均線問題，今價格突破14日均線壓制，短期企穩(wěn)信號已較明確了，所以從這個意義上來說，筆者認為日線的底部區(qū)域已顯現(xiàn)了，不過因交割庫原因，首次出現(xiàn)如此天量的倉單是不是能交割，大家心里沒底，所以市場對于倉單的擔憂依然還有，另外貿(mào)易戰(zhàn)在市場心理上的擔憂還依然有，雖邊際效應(yīng)低點，但市場整體的震蕩依然會持續(xù)，鄭棉周線級別的大震蕩依然是后面很長時期的市場基調(diào)，當然日線底部區(qū)域的確認是周線震蕩區(qū)間下沿的第一個信號。(標題：再談新一輪加征關(guān)稅名單公布后的棉花機會)
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