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　　昨天，在岸人民幣兌美元早盤報(bào)6.8320。自8月15日人民幣即期匯率創(chuàng)下本輪行情的低點(diǎn)6.9438以來(lái)，人民幣匯率已連續(xù)4個(gè)交易日反彈。昨天，人民幣兌美元中間價(jià)報(bào)6.8360，較上一交易日中間價(jià)6.8718上調(diào)358點(diǎn)，與8月16日6.8946的中間價(jià)相比，三個(gè)交易日大漲586點(diǎn)。

　　經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)樂(lè)觀+美元加息　美元指數(shù)持續(xù)走強(qiáng)

　　對(duì)于人民幣的這一輪波動(dòng)，浙江財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院教授徐敏認(rèn)為，這是一個(gè)市場(chǎng)化貨幣最正常不過(guò)的表現(xiàn)。即使是歐元，在歐洲央行6月會(huì)議后，因市場(chǎng)對(duì)歐洲央行加息的預(yù)期有所推遲，在一周內(nèi)對(duì)美元就貶值了3%。而其他新興市場(chǎng)的貨幣，今年以來(lái)貶值10%～30%的比比皆是。

　　人民幣貶值的直接原因是美元指數(shù)的走強(qiáng)。從今年4月開始，美元指數(shù)開始了持續(xù)4個(gè)多月的走強(qiáng)過(guò)程，到8月15日美元指數(shù)達(dá)到96.98。如果與年內(nèi)88.2的低點(diǎn)相比，最大漲幅接近10%。4月初，人民幣兌美元中間價(jià)還在6.2764，到8月16日中間價(jià)報(bào)6.8946，貶值幅度同樣接近10%，達(dá)9.85%。

　　美元之所以走強(qiáng)，徐敏認(rèn)為一是最近一段時(shí)間美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)比較樂(lè)觀，增長(zhǎng)勢(shì)頭強(qiáng)勁。目前美國(guó)失業(yè)率為3.8%，創(chuàng)下18年來(lái)新低，美國(guó)二季度的GDP增長(zhǎng)率也達(dá)到4.1%。二是美元進(jìn)入加息周期以來(lái)，加息步伐有加快的跡象，吸引了更多的資金回流美國(guó)。今年以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)已兩次加息，預(yù)期年底前還有兩次加息，9月份加息將是大概率事件。

　　“雖然特朗普連續(xù)兩次抱怨美聯(lián)儲(chǔ)加息，認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該提供廉價(jià)貨幣，這導(dǎo)致最近美元指數(shù)有所回落，但美聯(lián)儲(chǔ)的獨(dú)立性很強(qiáng)。美聯(lián)儲(chǔ)關(guān)注的是美國(guó)的中長(zhǎng)期利益，不像政客們關(guān)注的是短期利益。”徐敏表示。美聯(lián)儲(chǔ)通過(guò)加息，一是可以減輕通脹的壓力，二是可以讓利率發(fā)揮更好的作用。之前，美聯(lián)儲(chǔ)聯(lián)邦利率已跌至0%至0.25%，實(shí)際上利率這一工具基本上處于失靈狀態(tài)。

　　央行連續(xù)兩次出手　人民幣止跌回穩(wěn)

　　人民幣的這一輪波動(dòng)，讓大家很容易聯(lián)想到2016年的那一輪貶值。2016年底，人民幣兌美元最低也逼近“7”這一大關(guān)。

　　2017年初，很多機(jī)構(gòu)和分析人士均不看好人民幣匯率走勢(shì)，預(yù)測(cè)人民幣兌美元匯率將會(huì)破7，甚至貶得更多。但實(shí)際上，在央行出手干預(yù)之后，情況卻出乎多數(shù)人的預(yù)料，人民幣兌美元非但沒(méi)有貶值，反而強(qiáng)勢(shì)上漲。

　　而今年8月以來(lái)，為降低人民幣的貶值預(yù)期，央行也已兩次祭出殺招。一是從8月6日起，央行將遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率從0調(diào)整為20%。二是8月16日，有消息稱，央行上?？偛客ㄖ笊虾Ｗ再Q(mào)區(qū)各銀行不得通過(guò)同業(yè)往來(lái)賬戶向境外存放或拆放人民幣資金，以收緊離岸人民幣流動(dòng)性，增加做空成本。

　　中國(guó)社科院學(xué)部委員余永定表示，“以中國(guó)目前的形勢(shì)，人民幣很難再出現(xiàn)大幅度貶值的情況。”沒(méi)有永遠(yuǎn)上漲的美元，也沒(méi)有永遠(yuǎn)只跌不反彈的人民幣。有分析人士認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)盡管在快速擴(kuò)張，短期沒(méi)有蕭條跡象，但美元走強(qiáng)、提高關(guān)稅發(fā)動(dòng)貿(mào)易戰(zhàn)并不利于美國(guó)出口，利率攀升會(huì)提高企業(yè)的融資成本，歷史新低的失業(yè)率也意味著美國(guó)很難找到更便宜的勞動(dòng)力。大規(guī)模減稅政策則會(huì)進(jìn)一步加重美國(guó)政府的財(cái)政負(fù)擔(dān)。

　　徐敏認(rèn)為，人民幣出現(xiàn)一定程度的貶值很正常，貶值也有利于中國(guó)的外貿(mào)出口。“哪怕人民幣破7，其實(shí)也只是一個(gè)心理關(guān)口。對(duì)于我們來(lái)說(shuō)，重要的是搞好我們自己的經(jīng)濟(jì)。”只要人民幣沒(méi)有出現(xiàn)長(zhǎng)期貶值的預(yù)期，沒(méi)有資本大規(guī)模出逃的跡象，沒(méi)有出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，大家都應(yīng)該理性看待。如果真的出現(xiàn)不好的苗頭，央行也不會(huì)袖手旁觀。

　　實(shí)際上，在控制匯率風(fēng)險(xiǎn)方面，央行還是有自己的辦法的。至少，目前央行還沒(méi)有動(dòng)用一項(xiàng)工具：在人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)報(bào)價(jià)模型中引入逆周期因子。引入逆周期因子之后，新的中間價(jià)定價(jià)機(jī)制升級(jí)為“收盤匯率+一籃子貨幣匯率變化+逆周期調(diào)節(jié)因子”。去年5月末逆周期因子公布之后，離岸和在岸人民幣出現(xiàn)同步大幅升值，對(duì)于人民幣信心的提振作用明顯，使得人民幣匯率定價(jià)得到有效糾偏。

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