棉花短期增產(chǎn)打壓市場(chǎng)心態(tài) 長(zhǎng)期棉花底部支撐明顯
來源：周俊期權(quán)2018-08-31 12:08:40編輯：KK
本來走得好好的棉花突然上漲終止。市場(chǎng)開始擔(dān)心是因?yàn)榕R近9月交割，倉(cāng)單壓制市場(chǎng)，還是新疆傳來增產(chǎn)消息終止棉花牛市。我們認(rèn)為，短期內(nèi)倉(cāng)單是直觀壓力，新疆增產(chǎn)也對(duì)市場(chǎng)形成較大負(fù)面影響，但長(zhǎng)期而言，目前9月合約價(jià)格下跌空間不大，底部特征較明顯，牛市仍可期。
一、倉(cāng)單問題
今年倉(cāng)單量非常大，而流出卻非常緩慢。表現(xiàn)在往年5月后便開始流出，而今年到8月倉(cāng)單量仍在增加。原因在于今年9月合約和3128指數(shù)的價(jià)差一直不利于倉(cāng)單流出。
2016年倉(cāng)單比較少，同時(shí)其流出也較慢；2017年時(shí)從5月開始，價(jià)差-1000左右震蕩幾個(gè)月。但目前9月合約價(jià)格和3128價(jià)差-444元，相比倉(cāng)單大量流出情況，下方空間最多有500元空間。
目前現(xiàn)貨價(jià)格上漲，而期貨價(jià)格下跌，價(jià)差會(huì)逐步走向正常。因?yàn)樾履甓让藁ǔ杀緯?huì)提升，目前現(xiàn)貨價(jià)格還會(huì)上漲，可能在收購(gòu)期間到達(dá)年度的合理位置，如17000，較去年提升1000元。那么目前9月合約實(shí)際上已是跌到位了。
從這個(gè)角度，倉(cāng)單問題實(shí)際上已不是最大的問題，但可能是最直接的問題。
二、明顯增產(chǎn)使得1月合約高升水成為壓力
目前最大的不利因素是1月合約的高升水。1月合約相比9月合約升水900，使得年度升水預(yù)期基本上得到充分釋放。
因?yàn)樾履甓让藁ㄉN水變化，高等級(jí)棉花升水預(yù)期平均下調(diào)300元。如果按照過去兩年走勢(shì)，即使現(xiàn)貨3128上漲到17000，目前期貨價(jià)差也算較合理。
所以最大的因素是觀察現(xiàn)貨價(jià)格上漲空間。去年收購(gòu)期間3128最高價(jià)16000元，今年前期預(yù)期會(huì)到18000以上，對(duì)應(yīng)新疆優(yōu)質(zhì)棉19000以上，則對(duì)應(yīng)明年1月合約可在18000以上。
按以前預(yù)期，即使是1月合約有高升水，因?yàn)橄履甓热笨诖嬖?，升水也是合理的。但近期因?yàn)樾陆霎a(chǎn)確認(rèn)，全球增產(chǎn)預(yù)期，估計(jì)很難預(yù)期棉價(jià)在收購(gòu)期到18000以上。最近新疆調(diào)研團(tuán)傳來的消息是新疆產(chǎn)量達(dá)到550萬(wàn)噸，比去年增加50萬(wàn)噸，主要是因?yàn)槊娣e增長(zhǎng)很快。同時(shí)外棉印度種植面積沒有降，美國(guó)得州天氣好轉(zhuǎn)，國(guó)際市場(chǎng)也在回落，全球供需沒有年度初期想象的那么緊張。
這樣，整個(gè)市場(chǎng)的心態(tài)就不一樣，對(duì)1月合約高升水就會(huì)重視起來，從而壓制市場(chǎng)。表現(xiàn)在盤面上就是資金離場(chǎng)，價(jià)格振蕩回落。
三、走勢(shì)分析
目前看來，短期內(nèi)信心可能不足，在有儲(chǔ)備棉投放情況下，市場(chǎng)會(huì)平穩(wěn)過渡，3128指數(shù)會(huì)緩步繼續(xù)上行，期貨陷入17000左右震蕩走勢(shì)。以3128指數(shù)最低17000的目標(biāo)而言，今年期貨貼水500元合理，16500元或是1901的底部區(qū)間位置，支撐應(yīng)該較牢固。
行情走勢(shì)可能在新疆收購(gòu)期間出現(xiàn)。雖今年新疆增產(chǎn)明顯，但整體供需格局沒有改變，大方向還是牛市，收購(gòu)期間搶收情況還是有可能出現(xiàn)。耐心等待，耐得住寂寞才能迎來真正的機(jī)會(huì)。(標(biāo)題：棉花短期增產(chǎn)打壓市場(chǎng)心態(tài) 長(zhǎng)期棉花底部支撐明顯)
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