美元中期面臨不確定性加大
來源：中國經濟時報2018-09-12 09:09:05編輯：Xfq
2018年4月以來,美元匯率一改年初貶值態(tài)勢,持續(xù)走高，而近期由于美聯(lián)儲加息預期可能不及預期,美元指數在95上下波動。其未來走勢會如何進行，是保持強勢還是會反轉回落?
“短期來看,美元仍會保持強勁態(tài)勢。”京東金融首席經濟學家沈建光在接受中國經濟時報記者采訪時表示，“但中期而言，美元走勢存在不確定性。”
對于短期走強的原因，沈建光認為，一是美國經濟基本面強于預期。受特朗普減稅的影響,美國經濟超預期向好,失業(yè)率創(chuàng)50年來新低，稅改帶動薪資水平和零售超預期上漲。美國經濟數據超預期增長帶動美元強勢。8月美國ISM制造業(yè)指數為61.3，創(chuàng)2004年5月以來新高，美國二季度GDP折合年率增長4.2%(預估值為4%)，從4.1%的初值上修,這也是美國經濟近4年來最快的增長速度,加強了市場對于美國經濟的信心。
二是歐洲經濟表現(xiàn)不及預期，地緣政治風險凸顯削弱了歐元。2018年前兩個季度,歐元區(qū)實際GDP同比分別增長2.5%和2.2%,雖然也整體表現(xiàn)不差,但不及預期,且較2017年三、四季度2.8%的增速有所下滑。難民問題、英國脫歐問題等地緣政治風險也加大了歐洲政治的不確定性,亦拖累了歐元表現(xiàn)。此外,土耳其里拉對美元大幅貶值使地緣關系較近的歐洲股市、債市、匯市全面承壓，給歐洲經濟前景蒙上陰影。
經濟基本面的差異使得美聯(lián)儲與其他國家貨幣政策并不同步,美元相對于其他貨幣利差加大進一步支撐美元。今年4月以來,美國十年期國債收益率曾一度突破3%關鍵水平,為2013年以來首次。同時,美聯(lián)儲今年以來加息兩次,歐央行延續(xù)寬松政策,相對鴿派。
受美元走強影響,新興國家貨幣遭遇動蕩。俄羅斯盧布、阿根廷比索、土耳其里拉、巴西雷亞爾、菲律賓比索等相繼大幅貶值,資本劇烈流出,股市震蕩。面臨貨幣危機，新興國家的央行紛紛以大幅加息挽回外流資金，然而調控結果并不盡如人意。今年阿根廷比索跌幅逾50%,阿根廷央行貨幣政策會議決定,將指標利率大幅上調1500個基點,由45%升至60%。
對于中期美元走勢存在不確定性，沈建光解釋，首先在于美國政治分裂風險加劇。隨著“通俄門”調查進入關鍵階段,特朗普的前任律師科恩主動畫押“八宗罪”,前競選團隊主席馬納福特又被控8項刑事罪名成立。特朗普核心集團成員的落馬增加了特朗普遭到彈劾的幾率,也加大了美國11月議會中期選舉的不確定性。根據民調結果顯示,美國民眾對特朗普的不滿意度達到了新高。
其次,美國對華貿易摩擦的持續(xù)升級也將影響美國經濟前景。繼500億美元首輪對華加征關稅清單落地后,在新一輪清單中,家具、行李箱等位列其中,而上述二者占美國同類商品進口比例分別接近五成和六成，如果對此類商品增加關稅,美國存在市場替代困難,不可避免地推動美國國內價格上漲,損害消費者利益。
再有,明年稅改對美國經濟的邊際影響減弱。今年美國經濟向好,主要源于稅改帶動薪酬與零售的提升,但明年稅改的邊際影響減弱。從根本上來看,美國經濟的癥結在于偏低的勞動生產率以及落后的基礎設施制約企業(yè)投資,稅改其實并沒有涉及這兩個問題的解決。更進一步，擴張性的財政政策從長期來看，或將推高赤字，削弱美國經濟競爭力。
不過，值得注意的是，因為美元的強勢，從而增加新興市場的風險。野村綜合研究所首席經濟學家辜朝明此前表示，“減稅、擴大基建投資延長了美國經濟擴張周期，中期美國經濟并沒有弱化的理由或跡象。”他更提醒稱，“特朗普越是干預美聯(lián)儲、打壓美元，美聯(lián)儲越是有可能以更激進的方式加息來證明自己的獨立性，而且通脹和就業(yè)指標完全允許美聯(lián)儲這么做，因此這是新興市場面臨的潛在風險。”
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