人民幣匯率又近7關(guān)口 監(jiān)管層再迎挑戰(zhàn)
來源：路透早報(bào)2018-10-09 09:10:26編輯：KK
十一長假期間美元指數(shù)大幅上漲，加上中國央行再次降準(zhǔn)釋放流動(dòng)性，引發(fā)人民幣兌美元即期周一收盤大跌逾320點(diǎn)并破6.91關(guān)口創(chuàng)逾一年新低，顯示貶值預(yù)期明顯升溫，無疑讓強(qiáng)調(diào)“人民幣匯率有充足的條件保持在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定”的監(jiān)管層再次面臨挑戰(zhàn)。
此前8月，中國央行兩次在人民幣匯率在逼近6.9的時(shí)候分別推出調(diào)控政策即調(diào)升外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率和重啟逆周期因子，以平抑羊群效應(yīng)，穩(wěn)定匯率預(yù)期，而這一次，人民幣匯率再次逼近7元大關(guān)，被視為“市場的信心關(guān)口”。
盡管今日人民幣尾盤大跌被認(rèn)為是跟隨美元指數(shù)的順勢(shì)而為，且人民幣指數(shù)實(shí)際上還是有所上漲，顯示人民幣相對(duì)于其他貨幣而言是升值的，但對(duì)于眾多個(gè)人和企業(yè)客戶而言或許并不買賬，人民幣匯率跌破6.9正在讓貶值預(yù)期加速升溫。
“短期市場預(yù)期已發(fā)生變化，交易員會(huì)看下一指數(shù)，但很多老百姓不看，他們覺得6.9破了，就是要貶，很多人至少看到7。”一交易員指出，整體覺得，市場預(yù)期對(duì)于美元兌人民幣匯率中樞上漲了幾百至1000個(gè)點(diǎn)。
亦有交易員指出，不僅是美指和降準(zhǔn)，中國A股大跌亦損及市場對(duì)人民幣匯率的信心，“最大的空頭就是A股”。
不過，中國央行貨幣政策委員會(huì)委員劉世錦撰文指出，對(duì)于近期人民幣匯率的波動(dòng)，大可不必風(fēng)聲鶴唳，草木皆兵。有漲有跌是外匯市場的常態(tài)，人民幣仍屬相對(duì)強(qiáng)勢(shì)；全球貿(mào)易摩擦和部分新興市場匯率波動(dòng)的溢出效應(yīng)影響市場情緒；美元指數(shù)“跳脫”加大匯率波動(dòng)。
中國股市滬綜指周一收盤重挫3.7%，創(chuàng)逾3個(gè)半月最大單日跌幅。今日大盤低開低走，全日調(diào)整過程中伴有成交量放出，個(gè)股普遍出現(xiàn)回調(diào)。目前來看，A股市場仍有二次探底的可能。滬綜指報(bào)2716.51點(diǎn)，跌104.84點(diǎn)或3.72%，此前最大單日跌幅為2018年6月19日的3.78%，今日上海A股成交額1413億元人民幣，上日為1252億元。
而昨日中國央行宣布定向降準(zhǔn)，這會(huì)提振市場信心，但寬松流動(dòng)性也可能會(huì)對(duì)匯率形成一定壓力，畢竟中美利差存在收窄可能，今天境內(nèi)美元長端掉期重回負(fù)值，預(yù)計(jì)長端掉期將延續(xù)易跌難升走勢(shì)。
人民幣兌美元即期周一收盤大跌321點(diǎn)破6.91關(guān)口至2017年3月10日以來的逾1年半新低，中間價(jià)則跌至近17個(gè)月新低。交易員稱，國慶長假期間美元指數(shù).DXY升幅明顯，今日中間價(jià)疑似部分過濾，以緩解市場不安情緒，但客盤購匯仍偏多，貶值預(yù)期升溫嚇退結(jié)匯力道，令人民幣承壓加重，不過人民幣在重要關(guān)口附近，各方亦忌憚大行出手維穩(wěn)。
監(jiān)管再迎挑戰(zhàn)
這一波人民幣貶值行情明顯由美指上漲推動(dòng)，要想依靠逆周期政策工具來扭轉(zhuǎn)貶值預(yù)期的可能性很低，效果也不佳，要抵制客盤的羊群效應(yīng)惟有“真刀真槍”，可這無疑將大幅增加央行監(jiān)管的成本。
“這個(gè)時(shí)候應(yīng)該不會(huì)出政策，信號(hào)沒什么用，監(jiān)管信號(hào)是要配合市場操作才會(huì)有效，因?yàn)楸O(jiān)管的信號(hào)意味著commitment，否則就是狼來了，...勸不聽，就要硬碰硬。”一交易員指出，民間是不在意措辭的。
實(shí)際上，在目前購匯較為嚴(yán)格的環(huán)境下，推動(dòng)這一波貶值的不再是購匯力道繼續(xù)上升，而是結(jié)匯意愿快速下降，監(jiān)管想要維穩(wěn)匯率的成本將大幅上升。
一銀行地方外匯交易人士指出，外儲(chǔ)連續(xù)兩個(gè)下降，加上現(xiàn)在人民幣大跌，實(shí)體現(xiàn)在在觀望了，結(jié)匯的看到這種行情肯定就等一等了。
實(shí)際上，除外儲(chǔ)連續(xù)兩月下降外，中美貿(mào)易戰(zhàn)升級(jí)，市場避險(xiǎn)情緒升溫，人民幣貶值壓力有所上升，導(dǎo)致8月結(jié)售匯逆差進(jìn)一步擴(kuò)大，創(chuàng)13個(gè)月來最大。
穩(wěn)步貶值或是優(yōu)選
對(duì)于后市，若美指持續(xù)走升，考慮到中美貿(mào)易戰(zhàn)的現(xiàn)狀及中國經(jīng)濟(jì)下行壓力加大的背景下，貶值肯定是較優(yōu)選擇，但仍需要講求策略和節(jié)奏。
“7的話，我覺得到明年，如果美國基本面維持和最近這樣，沒有懸念的會(huì)破。”一外匯人士指出，“只不過貶值這個(gè)選擇有外部阻力，眾口難調(diào)，所以要分步、分段、有策略、有節(jié)奏的來推進(jìn)。”
他并認(rèn)為，貶值一定是較優(yōu)選擇，但中國的匯率選擇是不能讓貿(mào)易伙伴“落下口角”，然后資本外流情況要可控。
針對(duì)社會(huì)上對(duì)人民幣貶值的擔(dān)憂和守住某個(gè)“關(guān)口”的主張，劉世錦最新撰文稱，重要的不是具體“點(diǎn)位”，關(guān)鍵是匯率機(jī)制要正確，只要機(jī)制正確，不怕“點(diǎn)位”不回來。
他稱，要堅(jiān)持匯率市場化導(dǎo)向不變；正視匯率均衡水平的動(dòng)態(tài)調(diào)整，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定，無論是“破7論”還是“保7論”，都忽略了均衡是動(dòng)態(tài)的；監(jiān)管部門應(yīng)進(jìn)一步完善預(yù)期管理。
至于如何管控匯率穩(wěn)步貶值的節(jié)奏，上述外匯人士表示，離岸央票及結(jié)售匯宏觀審慎管理等都是有效的工具，“隨時(shí)都可以啟動(dòng)”。
香港金融管理局9月宣布，與中國央行簽訂《關(guān)于使用債務(wù)工具中央結(jié)算系統(tǒng)發(fā)行中國人民銀行票據(jù)的合作備忘錄》，利用金管局的債務(wù)工具中央結(jié)算系統(tǒng)(CMU)債券投標(biāo)平臺(tái)，在香港招標(biāo)發(fā)行中國人民銀行票據(jù)。而在香港發(fā)行中國央行票據(jù)旨在豐富香港高信用等級(jí)人民幣金融產(chǎn)品，完善香港人民幣債券收益率曲線，支持香港離岸人民幣業(yè)務(wù)發(fā)展。(標(biāo)題：人民幣匯率又近7關(guān)口 監(jiān)管層再迎挑戰(zhàn))
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