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　　“目前匯率波動(dòng)加大，貶值預(yù)期較強(qiáng)，而在監(jiān)管部門提高遠(yuǎn)期售匯外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率后，我們通過遠(yuǎn)期購匯進(jìn)行套期保值操作成本增加。因此三季度我們一方面建議國內(nèi)企業(yè)早備貨、快出貨；另一方面通過分批結(jié)匯、減少結(jié)匯比例來對(duì)沖匯兌風(fēng)險(xiǎn)。”

　　2018年10月7日，中國人民銀行公布的最新外匯儲(chǔ)備規(guī)模數(shù)據(jù)顯示，2018年9月末，我國以美元和SDR計(jì)值的外匯儲(chǔ)備雙雙下降。其中，我國以美元計(jì)值外匯儲(chǔ)備規(guī)模為30870億美元，較8月末下降227億美元，降幅為0.7%；以SDR計(jì)值的外匯儲(chǔ)備為22125.23億SDR，較8月末下降65.02億SDR。

　　外匯局新聞發(fā)言人王春英就2018年9月份外匯儲(chǔ)備規(guī)模變動(dòng)情況答記者問中表示，9月我國外匯市場主體涉外交易行為較為理性有序，在匯率折算和資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)等因素綜合作用下，外匯儲(chǔ)備規(guī)模小幅下降。

　　據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者調(diào)查了解到，跨境資本流動(dòng)也會(huì)對(duì)外匯市場供求關(guān)系和外匯儲(chǔ)備造成一定影響，如國慶期間國人購匯出境旅游增加，海淘增加，在人民幣兌美元匯率貶值預(yù)期下企業(yè)惜匯、結(jié)匯率下降等。

　　資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)是下降主因

　　外匯局最新公布的數(shù)據(jù)顯示，9月末我國外匯儲(chǔ)備較8月末下降227億美元，這也是自2017年以來最大單月降幅。多位接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪的經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，9月資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)是外匯儲(chǔ)備規(guī)模下降的主要原因。

　　原國家外匯管理局國際收支司司長管濤認(rèn)為，9月包括美國國債在內(nèi)的海外債券總體收益率開始逐步走高，而債券價(jià)格下跌。我國外匯儲(chǔ)備中有較大部分用于投資以美債為主的海外債券，其價(jià)格下跌會(huì)導(dǎo)致外匯儲(chǔ)備下降。

　　中國金融期貨交易所研究院首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙慶明表示，9月日元兌美元匯率下跌較大，歐元兌美元匯率也有所下跌，因此外匯儲(chǔ)備中日元資產(chǎn)折算成美元價(jià)格會(huì)有較多下跌；而在美聯(lián)儲(chǔ)加息和歐洲央行逐漸退出量化寬松政策背景下，歐美債券價(jià)格出現(xiàn)下跌，都造成9月外匯儲(chǔ)備縮水。

　　市場數(shù)據(jù)顯示，美國10年期國債收益率已經(jīng)從9月初的2.862％左右一路上漲到9月末的3%以上，10月8日更是攀升至3.23%，創(chuàng)2011年5月以來新高。

　　此外，從供求角度來看，經(jīng)常項(xiàng)下國慶假期個(gè)人出境游興起，企業(yè)在貶值預(yù)期下降低結(jié)匯率；資本項(xiàng)下外資凈流入股票、債券市場的增速有所放緩，市場對(duì)外匯需求增加而供給相對(duì)減少，也會(huì)造成外匯儲(chǔ)備下降。

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪了多位進(jìn)出口業(yè)務(wù)企業(yè)負(fù)責(zé)人，大多表示，雖然匯率貶值短期內(nèi)利好出口企業(yè)財(cái)務(wù)，但在目前貿(mào)易摩擦加劇和匯率波動(dòng)較大的背景下，企業(yè)一方面會(huì)調(diào)整結(jié)構(gòu)主動(dòng)去產(chǎn)能，另一方面則會(huì)在堅(jiān)持財(cái)務(wù)中性的原則下適當(dāng)減少結(jié)匯比例，以備進(jìn)口和匯兌需要。

　　杭州領(lǐng)秀實(shí)業(yè)有限公司總經(jīng)理方國寶告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，在美國7月出臺(tái)第一批340億美元商品加征關(guān)稅清單后，的確有部分客戶開始猶豫，訂單量有些許減少，但整體影響不大；9月第二批對(duì)2000億美元商品加征10%關(guān)稅清單出臺(tái)后，因?yàn)楣井a(chǎn)品毛利率相對(duì)較高，匯率又貶值了10%左右，對(duì)公司影響也不算大。

　　“從經(jīng)營上來講，貿(mào)易摩擦?xí)龠M(jìn)我們公司經(jīng)營策略從擴(kuò)張轉(zhuǎn)為穩(wěn)健，通過減少招聘、盡力消化已有產(chǎn)能、將外包訂單轉(zhuǎn)為自產(chǎn)等方式來保持公司效益，但這會(huì)對(duì)底層供應(yīng)商造成較大影響；從財(cái)務(wù)上來講，雖然匯率貶值會(huì)在短期內(nèi)提升企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)，但長期來看訂單價(jià)格也會(huì)隨之調(diào)整，企業(yè)更希望的還是匯率穩(wěn)定。”方國寶表示。

　　浙江地區(qū)某進(jìn)出口企業(yè)負(fù)責(zé)人則表示，7月第一批關(guān)稅加收額度不算高，國內(nèi)也給了相應(yīng)回?fù)?，但?dāng)時(shí)市場預(yù)計(jì)第二批很快就會(huì)下來，所以三季度出口市場上國內(nèi)賣方加緊趕貨，進(jìn)口市場上國內(nèi)買方也在備貨。“目前匯率波動(dòng)加大，貶值預(yù)期較強(qiáng)，而在監(jiān)管部門提高遠(yuǎn)期售匯外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率后，我們通過遠(yuǎn)期購匯進(jìn)行套期保值操作成本增加。因此三季度我們一方面建議國內(nèi)企業(yè)早備貨、快出貨；另一方面通過分批結(jié)匯、減少結(jié)匯比例來對(duì)沖匯兌風(fēng)險(xiǎn)。”

　　但實(shí)際上，企業(yè)這兩項(xiàng)應(yīng)對(duì)措施在客觀上也會(huì)對(duì)外匯儲(chǔ)備造成一定影響。一方面企業(yè)訂單減少、總體出口增速下滑，國際收支中經(jīng)常賬戶順差也會(huì)減少；另一方面在強(qiáng)制結(jié)匯政策取消后，如果企業(yè)將外幣留存在自己賬戶中不結(jié)匯，那么這部分外幣并不會(huì)計(jì)入外匯儲(chǔ)備。

　　建立健全跨境資本流動(dòng)管理框架

　　10月7日，中國人民銀行宣布從2018年10月15日起，下調(diào)大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)。

　　趙慶明認(rèn)為，匯率走勢和降準(zhǔn)的關(guān)系并不大，人民幣兌美元匯率主要和美元指數(shù)有關(guān)；此外如果中美貿(mào)易摩擦持續(xù)，人民幣還有走弱可能。

　　“從離岸市場的交易情況看，監(jiān)管部門對(duì)匯率波動(dòng)的容忍度在提高，并沒有過多通過直接交易手段來干預(yù)匯率。”香港地區(qū)某基金外匯交易員對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，“但另一方面，監(jiān)管部門則會(huì)通過提高遠(yuǎn)期購匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金和調(diào)整逆周期因子等宏觀審慎政策來影響外匯市場。預(yù)計(jì)未來對(duì)資本流出管理會(huì)更加嚴(yán)格。”

　　外匯局強(qiáng)調(diào)，打開的窗戶不會(huì)關(guān)上，不會(huì)限制真實(shí)合法合規(guī)的跨境交易，但監(jiān)管部門將會(huì)加強(qiáng)對(duì)個(gè)人、企業(yè)跨境資本流動(dòng)的合規(guī)性管理。

　　“未來在跨境資本宏觀審慎管理方面，會(huì)注意防范跨境資本流動(dòng)重大風(fēng)險(xiǎn)和維護(hù)外匯市場的基本穩(wěn)定，以市場化方式逆周期調(diào)節(jié)外匯市場順周期波動(dòng)，防范國際經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)跨市場、跨機(jī)構(gòu)、跨幣種、跨國境傳染；在微觀監(jiān)管方面，則是強(qiáng)調(diào)依法依規(guī)維護(hù)外匯市場秩序，加強(qiáng)在反洗錢、反逃稅等方面的打擊力度，保持政策和執(zhí)法標(biāo)準(zhǔn)跨周期的穩(wěn)定性、一致性和可預(yù)期性。”一位接近監(jiān)管人士對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示。

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