鄭棉做空需謹(jǐn)慎
來源：期貨日報 2018-11-02 09:11:30編輯：Xfq
十一長假過后，國內(nèi)棉市迎來收購高峰期，但棉花價格并未如預(yù)期高開高走，反而有所回落。目前，鄭棉1901主力合約已跌破15000元/噸整數(shù)關(guān)口，機采棉收購價低至5.60元/公斤左右，機采“雙28”皮棉報價在15500元/噸左右水平。
短期國內(nèi)供應(yīng)無虞
開秤之前，受儲備庫存降至低位、后市政策偏利多，且年度存在供應(yīng)缺口的預(yù)期影響，市場對新花收購價格偏樂觀。但收購工作展開后，預(yù)期并未得到印證，籽棉收購價格小幅走低。同時，本年度5月初新疆棉區(qū)出現(xiàn)災(zāi)害天氣，市場預(yù)期本年度將減產(chǎn)，目前從市場反饋及USDA供需平衡表來看，國內(nèi)棉花產(chǎn)量未減產(chǎn)。在價格及產(chǎn)量預(yù)期雙雙被證偽的情況下，鄭棉價格有向下修正的訴求。目前國內(nèi)棉花集中上市，鄭棉下跌并非集中供應(yīng)壓力下的必然下跌，而是價格和產(chǎn)量均超出市場預(yù)期的回歸。
目前市場的供應(yīng)壓力主要來自工商業(yè)庫存。據(jù)中國棉花協(xié)會物流分會對全國18個省市的186家棉花交割和監(jiān)管倉庫、社會倉庫、保稅區(qū)庫存和加工企業(yè)庫存調(diào)查數(shù)據(jù)，9月底全國棉花商業(yè)庫存總量約166.59萬噸，環(huán)比去年多60萬噸，為近五年最高。工業(yè)庫存方面，國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)抽樣調(diào)查顯示，10月初，被抽樣調(diào)查企業(yè)棉花平均庫存使用天數(shù)約39.7天（含到港進口棉數(shù)量），環(huán)比增加3.6天。推算全國棉花工業(yè)庫存約92.2萬噸，環(huán)比上升10.0%，同比提高3.4%。工商業(yè)庫存高企是前期下游企業(yè)大量競拍低價儲備棉的結(jié)果，同時抑制了下游企業(yè)對于新花的采購熱情，導(dǎo)致新花現(xiàn)貨市場成交清淡，價格偏弱。
而鄭棉巨量倉單的出現(xiàn)則是現(xiàn)貨銷售不暢、供應(yīng)壓力偏大的另一種表現(xiàn)形式。截至10月31日，鄭棉注冊倉單8930張，倉單預(yù)報1082張。舊作倉單雖然逐漸流出，但絕對數(shù)量仍然龐大，而新花的預(yù)報正在加速。
長期缺口依然存在
據(jù)USDA10月全球棉花供需平衡表顯示，國內(nèi)本年度棉花產(chǎn)量598.7萬噸，消費925.3萬噸，缺口326.6萬噸。進口預(yù)計152.4萬噸，缺口仍在174.2萬噸。上輪國儲輪出結(jié)束后，儲備庫存降至低位約270萬噸，盡管可以彌補國內(nèi)供應(yīng)缺口，但必然大大弱化政策對于棉市的調(diào)控力度。
當(dāng)然，市場也質(zhì)疑目前USDA給出的國內(nèi)棉花消費數(shù)據(jù)過于樂觀。中美貿(mào)易摩擦持續(xù)升級，對全球經(jīng)濟的拖累顯而易見，但具體涉及到棉花消費會萎縮多少，無法量化。本輪鄭棉價格下行，體現(xiàn)了棉花下游消費悲觀的預(yù)期。但相對于國內(nèi)偏大的缺口而言，消費萎縮力度有限。
印度政府本年度已明確收儲，前期收儲價格折算約80美分/磅，后期由于印度貨幣貶值，價格下落至78美分/磅一線。因此，美棉近兩個月銷售盡管慘淡，但ICE美棉價格受印度托市收購影響較為抗跌。當(dāng)然，美棉價格本身也受到優(yōu)良率較低和災(zāi)害天氣的提振。
總之，政策對于棉花市場的沖擊力度更為強烈，在目前棉花基本面偏空背景下，做空需謹(jǐn)慎。
?
資訊權(quán)限圖標(biāo)說明：
1、紅鎖圖標(biāo)：
為A、B等級會員、資訊會員專享；
2、綠鎖圖標(biāo)：
為注冊并登陸會員專享；
3、圓點圖標(biāo)：
為完全開放資訊；
本網(wǎng)版權(quán)及免責(zé)聲明：
1、凡本網(wǎng)注明“來源：錦橋紡織網(wǎng)”的所有作品，版權(quán)均屬于錦橋紡織網(wǎng)，未經(jīng)本網(wǎng)授權(quán)，任何單位及個人不得轉(zhuǎn)載、摘編或以其他方式使用。已經(jīng)獲得本網(wǎng)授權(quán)使用作品的，應(yīng)在授權(quán)范圍內(nèi)使用，并注明“來源：錦橋紡織網(wǎng)”。違反上述聲明者，本網(wǎng)將追究其侵權(quán)責(zé)任的權(quán)利。
2、凡本網(wǎng)注明“來源：XXX（非錦橋紡織網(wǎng)）”的作品，均轉(zhuǎn)載自其他媒體，轉(zhuǎn)載目的在于傳遞更多的信息，并不代表本網(wǎng)贊同其觀點和對其真實性負(fù)責(zé)。
3、如因作品內(nèi)容、版權(quán)和其它問題需要同本網(wǎng)聯(lián)系的，請在30日內(nèi)進行。
4、有關(guān)作品版權(quán)及投稿事宜，請聯(lián)系：0532-66886655 E-mail：gao@www.lovecitycountrymusicfest.com
相關(guān)文章
