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　　此前市場(chǎng)投資者對(duì)于油價(jià)的估計(jì)略高，現(xiàn)在處于回調(diào)階段。基金經(jīng)理們基本認(rèn)為后續(xù)原油市場(chǎng)會(huì)出現(xiàn)一定程度的供大于需的情況，因此他們不愿意再去購買多頭合約。

　　距離美國(guó)對(duì)伊朗實(shí)施制裁，已經(jīng)超過24小時(shí)。

　　北京時(shí)間11月5日晚9點(diǎn)30分，美國(guó)國(guó)務(wù)卿蓬佩奧與財(cái)政部長(zhǎng)姆努欽舉行發(fā)布會(huì)，公布對(duì)伊朗的第二批制裁具體細(xì)節(jié)。

　　在最受關(guān)注的原油出口制裁方面，美國(guó)不意外地放開了八個(gè)國(guó)家和地區(qū)的豁免權(quán)，分別為中國(guó)大陸、中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)、印度、韓國(guó)、日本、希臘、意大利和土耳其。

　　按照韓國(guó)方面公布的數(shù)據(jù)，該豁免是有額度的限制，該限制為每月400萬桶，也就是日均進(jìn)口13萬桶左右。而依據(jù)外媒公布的數(shù)據(jù)，中國(guó)得到的豁免額度，為每日36萬桶，大大低于今年上半年中國(guó)日均進(jìn)口量——60萬桶。

　　對(duì)于這一消息，一位央企方面的人士向記者表示，這與該企業(yè)之前預(yù)估的數(shù)據(jù)相符，大致在30-40萬桶/日之間。“因?yàn)檫@個(gè)豁免不是給企業(yè)，所以我也不太清楚公司具體的額度，”她說，“但是我個(gè)人認(rèn)為，這個(gè)數(shù)字是比較靠譜的。”

　　按照美國(guó)自己的預(yù)計(jì)，被給予豁免的國(guó)家，將在90到180天內(nèi)，逐步將伊朗原油進(jìn)口清零。但誰也不好說半年后的進(jìn)展，美國(guó)和伊朗之間的談判將進(jìn)行到何種地步。

　　從原油市場(chǎng)對(duì)消息的反應(yīng)看，油價(jià)在短暫的上浮之后，又旋即下跌。截至記者發(fā)稿，布倫特原油價(jià)格為72.92美元/桶，跌幅0.31%；WTI原油價(jià)格為62.93美元/桶，跌幅0.27%。

　　油價(jià)震蕩下降

　　最近一段時(shí)間，大量炒作資金從油市離場(chǎng)。

　　作為全球交易手?jǐn)?shù)最多的WTI原油價(jià)格指數(shù)，其多頭頭寸已經(jīng)連續(xù)8周出現(xiàn)下跌，是2014年以來最長(zhǎng)的連續(xù)跌幅?；鸾?jīng)理們不僅不看好伊朗制裁事件為原油市場(chǎng)帶來的利好，也不看好未來油價(jià)的上漲空間。

　　“之前的一波上漲，讓許多基金開始平倉，再加上他們并不看好油價(jià)的未來走勢(shì)，導(dǎo)致很多基金經(jīng)理陸續(xù)離場(chǎng)，少了炒作者的參與，油價(jià)很難短時(shí)間漲起來。”上述央企人士告訴記者。

　　一些基金人士向記者坦承，此前市場(chǎng)投資者對(duì)于油價(jià)的估計(jì)略高，現(xiàn)在處于回調(diào)階段。

　　在不少國(guó)家獲得豁免、沙特等國(guó)的產(chǎn)量迅速補(bǔ)充后，基金經(jīng)理們基本認(rèn)為后續(xù)原油市場(chǎng)會(huì)出現(xiàn)一定程度的供大于需的情況，因此他們不愿意再去購買多頭合約。

　　事實(shí)也如他們所料，美國(guó)的庫存已經(jīng)出現(xiàn)了連續(xù)的上升；全球的需求疲弱，尤其是汽油的疲弱，導(dǎo)致煉廠難以提振產(chǎn)能；中美貿(mào)易戰(zhàn)帶來的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期減少，已經(jīng)影響到了市場(chǎng)對(duì)于原油未來需求的估計(jì)，短時(shí)間內(nèi)，這一悲觀看法難以改變。

　　可以確定的是，在基金經(jīng)理層面，從擔(dān)心市場(chǎng)供給過少，到擔(dān)心市場(chǎng)供給過多，只用了不到一個(gè)月的時(shí)間。或許，直到美股表現(xiàn)趨于穩(wěn)定，以及伊朗原油出口量出現(xiàn)明確的大幅減少，對(duì)油價(jià)的估計(jì)才有可能再度樂觀起來。

　　大國(guó)博弈

　　按照蓬佩奧的說法，因?yàn)樯鲜龅貐^(qū)難以在短期將伊朗原油進(jìn)口清零，所以給予了90到180天的豁免時(shí)間，以便這些地區(qū)將伊朗原油的進(jìn)口清零。

　　周一上午，特朗普向媒體表示，因?yàn)椴幌攵唐趦?nèi)讓油市產(chǎn)生大幅波動(dòng)，因此才放開了部分國(guó)家進(jìn)口伊朗原油。但分析人士指出，特朗普此舉是為了中期選舉，因?yàn)槊绹?guó)民眾難以忍受愈發(fā)高企的油價(jià)。

　　就在美國(guó)召開發(fā)布會(huì)后，伊朗總統(tǒng)魯哈尼當(dāng)天表示，伊朗將會(huì)打破美國(guó)對(duì)其原油出口的封鎖，即便美國(guó)不給予上述八個(gè)國(guó)家和地區(qū)豁免權(quán)，伊朗仍有辦法維持原油出口。

　　直到11月5日上午本報(bào)記者采訪央企相關(guān)人士時(shí)，得到的回應(yīng)還是“中美雙方正在就豁免問題進(jìn)行談判”，而到當(dāng)晚，豁免已然包含中國(guó)。

　　中國(guó)外交部新聞發(fā)言人華春瑩11月5日對(duì)此表示，中方對(duì)美方的決定表示遺憾，我們也注意到國(guó)際社會(huì)普遍反對(duì)單邊制裁和“長(zhǎng)臂管轄”的做法。中方將致力于繼續(xù)執(zhí)行全面協(xié)議、維持與伊朗正常經(jīng)貿(mào)合作。

　　中國(guó)需求依然強(qiáng)勁

　　從今年到現(xiàn)在，中國(guó)一直是伊朗原油的最大買家，從購買量上來看，今年以來一直沒有明顯的變化。

　　依據(jù)一份公開統(tǒng)計(jì)，今年前10個(gè)月，中國(guó)日均進(jìn)口伊朗原油60萬桶，8月甚至一度達(dá)到78.5萬桶/日的高點(diǎn)。在中國(guó)大陸之后，分別是印度、日本、韓國(guó)和中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)，但除了印度外，這些國(guó)家和地區(qū)對(duì)伊朗原油的進(jìn)口數(shù)量，完全無法和中國(guó)（大陸）相比。

　　隨著煉油開工率上升、庫存狀態(tài)較好，自8月以來中國(guó)的原油需求就非常強(qiáng)勁，不僅對(duì)伊朗的原油進(jìn)口高，此前盛傳中國(guó)暫停進(jìn)口的美國(guó)原油，也在今年10月恢復(fù)進(jìn)口。

　　顯而易見的是，一旦未來中國(guó)對(duì)伊朗的原油進(jìn)口出現(xiàn)下降，尋求其他替代方，將付出更多的成本。依據(jù)標(biāo)普全球普氏分析師周小藝的看法，近幾個(gè)月伊朗的原油折扣已經(jīng)擴(kuò)大，10月份達(dá)到了3.85美元/桶，相對(duì)于進(jìn)口美國(guó)輕質(zhì)原油，便宜了2.5美元/桶。

　　“相對(duì)于去年不到1美元/桶的折扣，今年折扣的額度已經(jīng)非常大了。”她說。

　　在此基礎(chǔ)上，想要找到伊朗原油的替代品，并不是件容易的事。

　　原因很簡(jiǎn)單，原油和原油是不一樣的，重質(zhì)、中質(zhì)和輕質(zhì)原油的生產(chǎn)，按慣例歸屬于不同產(chǎn)油國(guó)。而伊朗的原油相對(duì)特殊，按物理性質(zhì)來說，重質(zhì)、中質(zhì)到輕質(zhì)和極輕質(zhì)都可以生產(chǎn)。

　　特別的是，伊朗是全球第二大天然氣儲(chǔ)量國(guó)，在該國(guó)開采天然氣的時(shí)候會(huì)同時(shí)生產(chǎn)極輕質(zhì)的凝析油，這一產(chǎn)品無論是韓國(guó)、日本還是中國(guó)大陸及中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)，都屬于煉油產(chǎn)業(yè)鏈上的必須品。

　　按照市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)來看，伊朗出口限制后出現(xiàn)的重質(zhì)、中質(zhì)原油短缺，將由已經(jīng)承諾增產(chǎn)的沙特和俄羅斯彌補(bǔ)；而輕質(zhì)原油產(chǎn)生的市場(chǎng)短缺，將由目前輕質(zhì)原油產(chǎn)品——WTI的最大生產(chǎn)國(guó)美國(guó)彌補(bǔ)。

　　從這一方面看，作為輕質(zhì)原油市場(chǎng)的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手——伊朗，受到美國(guó)的嚴(yán)苛制裁顯得順理成章。

　　但是，對(duì)于全球煉廠而言，尋找替代品的道路注定不會(huì)一帆風(fēng)順。就在美國(guó)宣布制裁伊朗之后，沙特阿拉伯宣布提高銷往亞洲市場(chǎng)的重質(zhì)和中質(zhì)原油價(jià)格，相比之前的官方銷售價(jià)格分別提高了20和40美分。

　　按照沙特的設(shè)想，沙特阿拉伯的重質(zhì)和中質(zhì)原油，是伊朗相關(guān)產(chǎn)品減產(chǎn)后的最佳替代品，中質(zhì)原油價(jià)格也達(dá)到了自2014年以來的高位。

　　在輕質(zhì)原油進(jìn)口上，伊拉克也是美國(guó)外的另一個(gè)選擇。

　　11月5日，在上海進(jìn)博會(huì)上，中國(guó)國(guó)有公司振華石油和伊拉克國(guó)有石油營(yíng)銷公司簽署協(xié)議。按照伊拉克方面的預(yù)計(jì)，對(duì)中國(guó)進(jìn)口將從目前的90萬桶/日上漲至145萬桶/日，其中包括了產(chǎn)自伊拉克的輕質(zhì)原油。

　　航運(yùn)市場(chǎng)飛漲

　　各個(gè)國(guó)家對(duì)于尋求伊朗原油替代的努力，已經(jīng)讓超級(jí)油輪運(yùn)價(jià)，在一個(gè)月內(nèi)漲了三倍。

　　按照標(biāo)普全球普氏的數(shù)據(jù)，10月底，從波斯灣到中國(guó)的超級(jí)油輪運(yùn)費(fèi)，已經(jīng)上漲至15.86美元/噸，是自2016年12月以來的最高點(diǎn)。不僅如此，伊朗制裁的不確定性，使得中國(guó)買家尋求在美國(guó)的墨西哥海岸、巴西甚至北海進(jìn)口原油。

　　更長(zhǎng)的運(yùn)距，導(dǎo)致同一時(shí)間在全球活躍的超級(jí)油輪數(shù)量減少。從伊朗到中國(guó)的運(yùn)輸時(shí)間一般情況下為25天，而從美國(guó)、巴西等地運(yùn)到中國(guó)則需要45-50天，“這基本上可以在較長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)吸收船只，并減少市場(chǎng)上船只的供應(yīng)。”標(biāo)普全球普氏船運(yùn)分析師PradeepRajan說。

　　更糟糕的是，航運(yùn)業(yè)務(wù)的火爆還將會(huì)持續(xù)一段時(shí)間，一方面，因?yàn)閬喼迣?duì)于伊朗替代品的需求起碼在半年內(nèi)還會(huì)活躍；另一方面，IMO新標(biāo)準(zhǔn)將于2020年實(shí)施，屆時(shí)將淘汰大量目前活躍的超級(jí)油輪。

　　“高昂的貨運(yùn)市場(chǎng)將增加運(yùn)輸成本，并且顯著影響煉油廠的利潤(rùn)。”PradeepRajan表示。

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