10月外儲規(guī)模下降339億美元 跨境資本流動相對平衡
來源：經(jīng)濟時報2018-11-08 09:11:55編輯：Xfq
2018年11月7日，中國人民銀行公布的最新外匯儲備規(guī)模數(shù)據(jù)顯示，截至2018年10月末，我國以美元和SDR計值的外匯儲備都出現(xiàn)下降。其中，我國以美元計值外匯儲備規(guī)模為30531億美元，較9月末下降339億美元，降幅為1.1%；以SDR計值的外匯儲備為22089.86億SDR，較9月末下降35.37億SDR。
為何10月份的外匯儲備規(guī)模出現(xiàn)下降？
國家外匯管理局新聞發(fā)言人王春英11月7日就2018年10月份外匯儲備規(guī)模變動答記者問中指出，10月份受主要國家貨幣政策、全球貿(mào)易形勢、地緣政治局勢等多重因素影響，國際金融市場波動加劇，主要國家資產(chǎn)價格出現(xiàn)調(diào)整，在匯率折算即資產(chǎn)價格估值因素綜合作用下，外匯儲備規(guī)模小幅度下降。
華泰證券首席宏觀研究員李超團隊認(rèn)為，綜合考慮匯率和債券收益率變動，預(yù)計10月份估值因素的負(fù)向影響在150億-200億美元左右。
估值因素是主因
多位國際金融領(lǐng)域分析師告訴21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者，影響外匯儲備的因素主要分為交易因素和非交易因素兩類。其中交易因素主要是市場主體買賣外匯和跨境資本流動，非交易因素主要是估值因素，即貨幣價格估值和外匯儲備所投資的資產(chǎn)價格估值。
“10月外匯儲備余額下降主要受匯率折算和資產(chǎn)價格變動影響，而外匯市場供求則基本平衡。”外匯管理局相關(guān)人士對21世紀(jì)經(jīng)濟報記者表示：“從跨境資金流動形勢來看，初步統(tǒng)計顯示，10月銀行結(jié)售匯呈現(xiàn)約30億美元左右的小額逆差，較9月收窄80%以上，其中個人凈購匯環(huán)比和同比均回落，企業(yè)對外直接投資、跨境融資都保持穩(wěn)定；而貨物貿(mào)易維持一定規(guī)模順差，外商直接投資繼續(xù)流入。”
而從非交易因素來看，10月份國際金融市場貨幣及資產(chǎn)價格則經(jīng)歷了較為劇烈的波動。數(shù)據(jù)顯示，10月美元指數(shù)整體上漲了2.1%，十年期美債利率從月初的3.06%一度升至3.21%后回落，收于3.14%，全球債券指數(shù)總體下跌1.1%，因此非美貨幣和資產(chǎn)價格折算后，導(dǎo)致了外匯儲備數(shù)值上的減少。
四川地區(qū)一位國有大行外匯業(yè)務(wù)經(jīng)理也對21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者表示，目前企業(yè)和個人的購匯情況還是比較正常的，而在海外銀聯(lián)卡普及后，因為旅游而換現(xiàn)鈔的反而有減少。“其實10月匯率跌破6.9后，來換匯的反而變少了，至少從個人購匯業(yè)務(wù)來看，并沒有像2015底到2016年底那樣出現(xiàn)恐慌性購匯，而從企業(yè)購匯角度看，目前觀察到的是遠(yuǎn)期結(jié)匯增加，遠(yuǎn)期購匯減少，即表示企業(yè)對未來的貶值預(yù)期減少。”
而21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者采訪多家有進出口業(yè)務(wù)的企業(yè)也發(fā)現(xiàn)，在10月匯率出現(xiàn)較大幅度波動后，出口企業(yè)的操作反而更加謹(jǐn)慎，匯率中性意識有所提升。
“進出口企業(yè)首先堅持的是財務(wù)中性原則，但相較于貶值預(yù)期，快速升值的影響會大一些，從今年年初到8月份，我們采取的避險手段主要是分批結(jié)匯、降低遠(yuǎn)期結(jié)匯、提高遠(yuǎn)期購匯。”福建地區(qū)一家電器進出口企業(yè)表示，“但8月提高遠(yuǎn)期購匯風(fēng)險準(zhǔn)備金后，我們遠(yuǎn)期購匯比例有所減少，而在9月底人民幣匯率破6.9后，我們則開始增加遠(yuǎn)期結(jié)匯來對沖可能的升值風(fēng)險。”
此外，外匯管理局相關(guān)人士對21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者表示，外匯儲備的減少并不意味著外匯儲備購買力下降。“外匯儲備在國際金融市場上投資，會受到市場波動的影響，但這種市值波動往往只是短期因素，并不意味著外匯儲備資產(chǎn)長期購買力的變化。在外匯儲備投資過程中，已充分考慮各類貨幣和資產(chǎn)之間相關(guān)性和購買力特性，通過多元化的貨幣和資產(chǎn)擺布，盡量避免短期市場波動對外匯儲備資產(chǎn)長期購買力的影響。”
外儲有望在波動中穩(wěn)定
10月的全球金融市場頗不平靜。在國內(nèi)市場上，10月上證綜指即下跌7.75個百分點，人民幣匯率也出現(xiàn)較大波動，最低觸及6.97；在國際市場上，道瓊斯指數(shù)也下跌超過5個百分點，標(biāo)普500股票指數(shù)下跌6.9%，歐元區(qū)斯托克50指數(shù)下跌5.9%，日經(jīng)225指數(shù)下跌9.1%。
面對更加復(fù)雜的國際金融環(huán)境，10月我國跨境資本流動也出現(xiàn)一些調(diào)整。中債登數(shù)據(jù)顯示，截至2018年10月境外機構(gòu)在該公司的債券托管量為14425.52億元，環(huán)比9月份僅增加2.54億元，余額增速出現(xiàn)大幅度下降。
“不可否認(rèn)在匯率波動，貿(mào)易摩擦前景不明，中國股市、債市波動較大等情況下，外資對增持中國金融資產(chǎn)變得相對謹(jǐn)慎。但債券托管規(guī)模余額環(huán)比增速出現(xiàn)大幅度減少，不一定是表示外資增持速度大幅度下降，也可能是中國債券價格變動導(dǎo)致的規(guī)模降低。”上海地區(qū)某券商國際金融業(yè)務(wù)分析師表示，“目前中國金融市場正在積極擴大對國際資本的開放程度和投資便利度，預(yù)計海外投資者對中國金融資產(chǎn)的增持趨勢短期內(nèi)不會改變。”
據(jù)招商證券首席宏觀分析師謝亞軒預(yù)計，2018年下半年到2019年上半年，受人民幣國際化和中國債券市場開放等因素推動，國際資本仍凈流入中國債券市場；但受美國長債收益率上行和美元有效匯率走強影響，國際資本流入規(guī)模增量可能出現(xiàn)收縮。
“但需注意，國際資本最重要的特征之一是‘猴性’，其流動受經(jīng)濟基本面、政策、地緣政治等多因素影響，在中國資本市場開放利大于弊的情況下，關(guān)注點不要聚焦在國際資本超預(yù)期流動帶來的負(fù)面影響，應(yīng)多關(guān)注提升人民幣匯率彈性，加大債券市場深度等等改革措施層面。”謝亞軒表示。
而對于未來外匯儲備和跨境資本流動變化，外匯管理局新聞發(fā)言人王春英在記者問中指出，雖然外部環(huán)境仍有較多不確定因素，但我國經(jīng)濟基本面穩(wěn)健，隨著我國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級和進一步擴大對外開放，有利于跨境資金流動平穩(wěn)運行的條件依然充分，我國外匯儲備規(guī)模有望在波動中保持穩(wěn)定。
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