建信期貨：PTA下行通道逐步打開(kāi)
來(lái)源：錦橋紡織網(wǎng)2018-11-26 08:11:23編輯：KK
進(jìn)入11月后PTA主力合約持續(xù)下跌，在乙二醇期貨上市消息的提振下，PTA期貨走勢(shì)才稍有起色。從基本面來(lái)看，在美元強(qiáng)勢(shì)背景下，OPEC11月報(bào)顯示10月OPEC成員國(guó)總產(chǎn)量再度增長(zhǎng)，且沙特自減產(chǎn)協(xié)議達(dá)成以來(lái)，產(chǎn)量首次超過(guò)參照水平，使得國(guó)際油價(jià)持續(xù)偏弱，在聚酯高庫(kù)存壓力和終端需求偏弱的背景下，雖PTA生產(chǎn)商逐步進(jìn)入檢修，供應(yīng)端持續(xù)收緊，但后市PTA頹勢(shì)仍難改。未來(lái)終端市場(chǎng)低迷狀態(tài)大概率將延續(xù)，PTA價(jià)格恐難大幅下跌，短期內(nèi)將維持偏弱運(yùn)行格局。
原料端拉動(dòng)有限
從原料端來(lái)看，OPEC(剔除伊朗及委內(nèi)瑞拉)及俄羅斯的增產(chǎn)幅度較伊朗原油出口下降量多出近百萬(wàn)桶/日，造成市場(chǎng)短期供給過(guò)剩。同時(shí)美國(guó)煉廠檢修季結(jié)束后，煉廠開(kāi)工率恢復(fù)速度明顯慢于往年同期，使得原油端弱勢(shì)難以改變。
目前國(guó)內(nèi)PX開(kāi)工率不足70%，整個(gè)亞洲的開(kāi)工率不足80%，相較于PTA64-69%開(kāi)工率，PX供需面略顯累庫(kù)存，且在PTA修復(fù)加工差的需求下，PX恐受到拖累，未來(lái)難以維持之前強(qiáng)勢(shì)，或逐步走弱。
MEG方面，由于期貨上市終于敲定，市場(chǎng)情緒偏多，短期內(nèi)MEG價(jià)格將維持強(qiáng)勢(shì)。但MEG供應(yīng)端壓力依然存在，上行空間有限。
檢修復(fù)產(chǎn)并存
供應(yīng)方面，裝置檢修與重啟并存，恒力石化220萬(wàn)噸裝置重啟；亞?wèn)|石化70萬(wàn)噸裝置計(jì)劃11月24日重啟；珠海BP110萬(wàn)噸裝置計(jì)劃重啟；逸盛大化225萬(wàn)噸裝置計(jì)劃11月20日停車(chē)檢修2個(gè)月；福化工貿(mào)及儀征化纖處于停車(chē)階段。PTA供應(yīng)端延續(xù)偏緊格局。
目前國(guó)內(nèi)工廠已開(kāi)始陸續(xù)實(shí)行減停產(chǎn)計(jì)劃，但實(shí)際影響的數(shù)量還要看最終的執(zhí)行力度。終端需求疲弱對(duì)聚酯整體消費(fèi)量難有提升空間，聚酯近期仍表現(xiàn)為高庫(kù)存、高資金壓力。綜合來(lái)看，聚酯開(kāi)工率恐難以維持在高位。
聚酯產(chǎn)品分品種來(lái)看，大多數(shù)產(chǎn)品都處在虧損狀態(tài)，因此更多的聚酯產(chǎn)品雖庫(kù)存壓力較大，但降價(jià)空間極其有限，只有原料端的PTA讓利，聚酯產(chǎn)品才有降價(jià)去庫(kù)存的動(dòng)力。但PTA的加工差已處在歷史低位，聚酯企業(yè)的減產(chǎn)降負(fù)或只是時(shí)間問(wèn)題。
總的來(lái)說(shuō)，在美元強(qiáng)勢(shì)背景下，OPEC增產(chǎn)幅度較伊朗原油出口下降量多出近百萬(wàn)桶/日，造成市場(chǎng)短期供給過(guò)剩，使得國(guó)際油價(jià)持續(xù)偏弱。從基本面來(lái)看，整個(gè)PTA的市場(chǎng)環(huán)境也面臨著極大的挑戰(zhàn)，原料端對(duì)下游的拉動(dòng)相對(duì)有限，成本端的支撐趨弱。聚酯端的高庫(kù)存及終端的弱需求使得聚酯企業(yè)的高開(kāi)工率難以為繼，減產(chǎn)降幅只是時(shí)間問(wèn)題。雖短期內(nèi)PTA工廠的減產(chǎn)檢修都將支撐PTA價(jià)格，但目前能給PTA帶來(lái)支撐的PX也存在一定的不確定性和風(fēng)險(xiǎn)，下游聚酯近期仍表現(xiàn)高庫(kù)存、高資金壓力，對(duì)PTA的支撐難以為繼，使得PTA的下行通道逐步打開(kāi)。
來(lái)源：建信期貨 任俊馳
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