美國經(jīng)濟：加息和關(guān)稅陰影下溫和增長
來源：經(jīng)濟參考報2018-12-25 10:12:10編輯：Xfq
美國經(jīng)濟2018年溫和增長，美聯(lián)儲繼續(xù)加息進程，2018年共加息四次。分析指出，美國經(jīng)濟未來預計仍將保持平穩(wěn)增勢，但在美聯(lián)儲持續(xù)加息、減稅效應減弱、美國與貿(mào)易伙伴摩擦不斷的背景下面臨下行風險，不少分析認為其2019年經(jīng)濟增速將明顯放緩。
經(jīng)濟增勢平穩(wěn)
美國經(jīng)濟2018年持續(xù)溫和增長，表現(xiàn)為數(shù)十年來最佳。2018年第三季度美國經(jīng)濟增速為3.4%，第二季度為4.2%。美聯(lián)儲預測，美國經(jīng)濟增速今年全年將達到3.1%，高于2017年的2.2%。不少分析預計，今年第四季度美國經(jīng)濟的增長率將在2.5%至2.8%之間，全年增速約為3%左右，與美聯(lián)儲的預計相近。
美聯(lián)儲今年加息四次，顯示出對美國經(jīng)濟增勢的充足信心。美聯(lián)儲19日議息會議后的聲明說，11月份以來的信息顯示，美國就業(yè)市場繼續(xù)強勁，經(jīng)濟活動穩(wěn)步擴張。近期數(shù)據(jù)顯示美國家庭消費增長強勁，但企業(yè)固定資產(chǎn)投資增速與今年前期相比有所放緩。
2018年美國經(jīng)濟形勢整體正如這一聲明所描述。美國就業(yè)市場持續(xù)強勁，美國11月失業(yè)率連續(xù)第三個月維持在3.7%，繼續(xù)保持49年以來的最低水平。通脹方面，美國整體通脹水平和剔除食品與能源的核心通脹水平都維持在美聯(lián)儲2%的目標附近。美國11月消費者價格指數(shù)(CPI)同比上升2.2%，為2018年1月以來CPI的最低水平。
美聯(lián)儲表示，美國經(jīng)濟增長前景面臨的風險大致平衡。美聯(lián)儲預計，隨著進一步漸進調(diào)整貨幣政策，美國經(jīng)濟中期內(nèi)將持續(xù)擴張，就業(yè)市場將保持強勁，通脹率將處于美聯(lián)儲“對稱性的2%目標”附近。
面臨多重下行風險
美國股市今年多次坐“過山車”，進入10月份以來出現(xiàn)兩次暴跌，12月以來主要股指跌幅超過10%，長達10年的美股牛市可能已經(jīng)接近尾聲。分析認為，股市大跌的背后，可能是投資者認為美國此輪復蘇周期接近尾聲。一些分析指出，美國經(jīng)濟仍在復蘇，但可能已經(jīng)見頂，勞動力市場就業(yè)充分、薪資加快增長、企業(yè)運營成本上升、房地產(chǎn)市場增長放緩等指標均顯示出這一趨勢。
美聯(lián)儲預測，2018年和2019年美國經(jīng)濟將分別增長3%和2.3%。經(jīng)濟學家普遍認為，受海外經(jīng)濟增長放緩、財政刺激效果逐步消退、美聯(lián)儲持續(xù)加息令金融環(huán)境收緊等因素影響，明年美國經(jīng)濟增速將明顯放慢。
自2015年12月啟動本輪加息周期以來，美聯(lián)儲已加息9次，并開啟縮減資產(chǎn)負債表計劃，以逐步退出金融危機后出臺的超寬松貨幣政策。美聯(lián)儲19日宣布將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間上調(diào)25個基點到2.25%至2.5%的水平，為2018年第四次加息。
美聯(lián)儲主席鮑威爾表示，美國經(jīng)濟增長前景的變化令美聯(lián)儲調(diào)整了對明年加息節(jié)奏的預期，此前多數(shù)美聯(lián)儲官員曾預期美國經(jīng)濟形勢可能支持明年加息三次，但現(xiàn)在看來明年美國經(jīng)濟更可能適合加息兩次。
美聯(lián)儲持續(xù)加息，利率創(chuàng)八年來最高水平，限制了投資需求，美國住宅建筑商信心指數(shù)11月再度大幅下行，創(chuàng)2014年以來最大跌幅，房地產(chǎn)市場開始降溫。美國制造業(yè)PMI也從高位回落，美國12月Markit制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)初值為53.9，低于預期的55。
2008年以來靠寬松貨幣政策推動的美國經(jīng)濟復蘇本來在2016年至2017年前后有所放緩，但特朗普政府的減稅政策幫助復蘇周期有所延長。經(jīng)濟學家們認為，特朗普1.5萬億規(guī)模的減稅計劃以及國防和國內(nèi)開支增長計劃確實幫助推動了經(jīng)濟增長，但2018年以來，減稅政策的動能持續(xù)減弱。
還有分析指出，減稅的確刺激了個人消費，促進了美國經(jīng)濟增長，但減稅也推動財政赤字不斷提高。通常認為債務率超過90%就會阻礙經(jīng)濟增長，而美國的債務已經(jīng)創(chuàng)歷史紀錄的超過20萬億美元。同時，利率上升帶來償債成本的走高，美國長期財政狀況令人擔憂，或拖累其經(jīng)濟增長。
美國國會預算辦公室預計，未來十年即到2027年，償債成本將由目前的2600多億美元提高到8000億美元，接近GDP的3%，高出目前兩倍。同時，美國人口老齡化日趨嚴重，隨著退休人口的激增，美國社保與醫(yī)保的支出占GDP的比率將提高1%，兩者相加將達到GDP的11%。
全球經(jīng)濟增長也出現(xiàn)放緩趨勢。國際貨幣基金組織(IMF)總裁拉加德表示，全球經(jīng)濟增長已開始在現(xiàn)有水平徘徊不前，各國的增長日益變得不同步，經(jīng)濟擴張的國家越來越少。發(fā)達經(jīng)濟體的增長勢頭有所減弱；歐洲經(jīng)濟增長則呈放緩趨勢；日本經(jīng)濟在2018年下半年也遭遇下行壓力；新興經(jīng)濟體增速普遍高于發(fā)達經(jīng)濟體，但部分國家也增勢減弱。
關(guān)稅隱憂顯現(xiàn)
特朗普政府的貿(mào)易政策也是美國經(jīng)濟增長的一大隱憂。2018年，美國與主要貿(mào)易伙伴之間的摩擦不斷。分析指出，貿(mào)易摩擦升級可能導致美國出口產(chǎn)品競爭力降低，企業(yè)成本上升，還可能導致消費成本高企而令消費表現(xiàn)隨之下滑。
美國國會預算辦公室今年8月將2018年美國經(jīng)濟增速預期從3.3%下調(diào)至3.1%，并將2019年和2020年增速分別下調(diào)至2.4%和1.7%。美國國會預算辦公室表示，高額關(guān)稅將會增加通脹壓力，導致本國購買力降低，也將降低美國出口產(chǎn)品的國際競爭力。零售等行業(yè)的利潤和就業(yè)也會因貿(mào)易戰(zhàn)而削減。
美國紐約聯(lián)儲近期的研究顯示，對進口產(chǎn)品征收更多關(guān)稅不太可能令美國貿(mào)易逆差收窄，因為美國國內(nèi)生產(chǎn)商可能面臨更高的出口成本。比如，由于美國對進口產(chǎn)品征收關(guān)稅，美國制造的鋼材基準價格在2018年上漲了28%。該基準價格2018年曾達到每噸約920美元，創(chuàng)下十年來的最高水平。
數(shù)據(jù)顯示，由于貿(mào)易戰(zhàn)導致成本上升、美元升值，以及消費者態(tài)度謹慎，約有三分之一的標準普爾成份股公司收入不及預期。美聯(lián)儲最新的褐皮書顯示，加征關(guān)稅導致的物價上漲已擴散到更為廣泛的領(lǐng)域。褐皮書指出，關(guān)稅導致成本上升的企業(yè)，已從制造商和承包商擴大到零售商和餐館等更廣闊的領(lǐng)域，企業(yè)對關(guān)稅上升表示擔憂，由于關(guān)稅提高了投入成本，美國制造商正在上調(diào)價格，幾乎所有受調(diào)查企業(yè)表示投入成本上漲比最終成品價格上漲更快。
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