國泰君安期貨：鄭棉全年低點(diǎn)會出現(xiàn)在上半年
來源：錦橋紡織網(wǎng)2019/1/4 9:10:12編輯：KK
2018年4季度以來，受消費(fèi)預(yù)期下滑影響，鄭棉期貨價格持續(xù)回調(diào)，1905合約最低下探到14650元/噸，目前14900元/噸附近波動，倉單最低成本14600-14800元/噸。
產(chǎn)業(yè)鏈仍處于弱勢
當(dāng)前國內(nèi)紡織服裝內(nèi)銷出現(xiàn)階段性放緩局面，結(jié)合國內(nèi)外預(yù)測機(jī)構(gòu)對2019年中國GDP增速總體下行的判斷，預(yù)計(jì)2019年國內(nèi)紡織服裝內(nèi)銷形勢總體不佳。2018年1-10月紡織服裝外銷表現(xiàn)較好，11月有所惡化，在中美貿(mào)易摩擦影響下，中國紡織服裝出口增速未來面臨回落風(fēng)險。由于內(nèi)外銷放緩，紡織服裝產(chǎn)成品存貨自2018年7月開始逐步累庫。棉布庫存2018年11月中旬達(dá)到2009年以來最高點(diǎn)，去庫速度緩慢。棉紗庫存較高，仍處于拋售去庫存過程中。原料棉花低位補(bǔ)庫或接近完成，下游訂單未有明顯好轉(zhuǎn)，開機(jī)率低于往年同期。整體上，棉類產(chǎn)業(yè)鏈仍處于弱勢。
今年拋儲量將降低
自2016年開始，中國儲備棉連續(xù)3年去庫存，當(dāng)前儲備棉已到安全庫存位置，而以往11月發(fā)布的儲備棉輪出公告在2018年11月失約。目前滑準(zhǔn)稅配額已發(fā)放，且滑準(zhǔn)稅率降低，這有利于促進(jìn)進(jìn)口，因而遠(yuǎn)期供給缺口縮小。預(yù)計(jì)2019年棉花拋儲量將降低，拋儲時間點(diǎn)或延后。
另一方面，受需求收縮影響，2018/19年度全球和中國棉花供需將從偏緊逐漸轉(zhuǎn)向平衡。當(dāng)前國內(nèi)供給端呈現(xiàn)底部徘徊局面，連續(xù)3年大幅去庫存之后儲備棉已到安全庫存位置，去庫速度減緩。需求方面，國內(nèi)棉花消費(fèi)在連續(xù)3年回升后，2018/19年度或成為消費(fèi)回落的一年。
國內(nèi)有可能采購美棉
中美貿(mào)易商談協(xié)議之一是中國采購美國農(nóng)產(chǎn)品，目前已采購大豆，后續(xù)若中美貿(mào)易摩擦緩解，中國采購范圍有望擴(kuò)大，棉花極有可能在列。美棉價格處于相對低迷階段，成本相對可控。輪入量方面，按照國家發(fā)改委2016年第9號文件要求，原則上最多不超過上年度實(shí)際輪出數(shù)量的30%，預(yù)計(jì)輪入上限是80萬噸左右。截至2018年12月13日，2018/19年度美棉簽約達(dá)到72.3%，剩余量有限，中國若輪入美棉，采購2019/20年度美棉可能性較大。
總之，2019年國內(nèi)棉花偏弱，經(jīng)濟(jì)放緩邊際負(fù)面影響預(yù)計(jì)在2019年上半年更為顯著，鄭棉全年低點(diǎn)或在上半年出現(xiàn)。
來源：國泰君安期貨
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