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　　日前，中國人民銀行宣布下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，同時(shí)一季度到期的中期借貸便利（MLF）不再續(xù)做。

　　中國人民銀行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，加上即將開展的定向中期借貸便利操作和普惠金融定向降準(zhǔn)動(dòng)態(tài)考核所釋放的資金，再考慮今年一季度到期的中期借貸便利不再續(xù)做的因素后，凈釋放長期資金約8000億元。

　　對(duì)于此次降準(zhǔn)的原因，中國人民大學(xué)財(cái)政與金融學(xué)院副院長趙錫軍解釋稱，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力較大、國外因貿(mào)易摩擦存在諸多不確定性因素，選擇在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)調(diào)整存款準(zhǔn)備金率，目前還是為了緩解經(jīng)濟(jì)下行壓力，提振市場信心。

　　與此前降準(zhǔn)不同的是，此次降準(zhǔn)政策分兩次實(shí)施，將在2019年1月15日和1月25日分別下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)，一共釋放資金約1.5萬億元。

　　“降準(zhǔn)政策分兩次實(shí)施，和春節(jié)前現(xiàn)金投放的節(jié)奏相適應(yīng)，有利于銀行體系流動(dòng)性總量保持合理充裕，同時(shí)也兼顧了內(nèi)外均衡，有助于保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。”上述負(fù)責(zé)人說。

　　交通銀行金融研究中心首席金融分析師鄂永健進(jìn)一步進(jìn)行了說明。他認(rèn)為，春節(jié)前現(xiàn)金需求大，疊加年初信貸投放較多，銀行流動(dòng)性面臨一定壓力，降準(zhǔn)釋放資金有助于緩解這一壓力。此外，今年地方債發(fā)行啟動(dòng)早，此次降準(zhǔn)也是為避免地方債提前發(fā)行給銀行造成流動(dòng)性緊缺。

　　那降準(zhǔn)后的主要利好在哪些領(lǐng)域？中國人民銀行有關(guān)負(fù)責(zé)人指出，此次釋放的約8000億元長期增量資金，可以有效增加小微企業(yè)、民營企業(yè)等實(shí)體經(jīng)濟(jì)貸款資金來源。置換中期借貸便利每年還可直接降低相關(guān)銀行付息成本約200億元，通過銀行傳導(dǎo)有利于實(shí)體經(jīng)濟(jì)降成本。這些都有利于支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

　　需要指出的是，在2018年1月、4月、7月和10月，中國人民銀行也曾經(jīng)實(shí)施定向降準(zhǔn)，向市場凈釋放資金約2.3萬億元，這都旨在進(jìn)一步降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本。

　　不過，在此之后，市場的反應(yīng)并不如人意。“幾千萬元的貸款只能暫時(shí)緩解流動(dòng)性問題，對(duì)于企業(yè)今后發(fā)展仍是不夠。”一家深圳環(huán)保企業(yè)的董事會(huì)秘書在接受媒體采訪時(shí)表示，目前企業(yè)手上大把的項(xiàng)目由于缺乏資金不敢開展，急切盼望金融活水更順暢地流向民營企業(yè)。

　　同時(shí)，有專家提出，中國人民銀行將流動(dòng)性注入銀行體系后，還要受到資金供求雙方意愿和能力的制約。金融體系即便“有錢了”，也仍需進(jìn)一步疏通貨幣信貸政策傳導(dǎo)機(jī)制，讓資金流向最需要的地方。

　　由此可見，不管是定向降準(zhǔn)還是全面降準(zhǔn)，這之后如何讓資金真正抵達(dá)實(shí)體經(jīng)濟(jì)才是關(guān)鍵所在。

　　“此次降準(zhǔn)力度略超預(yù)期。”中國人民大學(xué)重陽金融研究院副院長董希淼認(rèn)為，8000億元增量資金將為銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)提供長期穩(wěn)定的增量資金，也顯著降低銀行資金成本，有助于銀行進(jìn)一步發(fā)展普惠金融，提升銀行服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)尤其是小微和民營企業(yè)的意愿和能力。

　　事實(shí)上對(duì)于銀行服務(wù)中小企業(yè)的意向確實(shí)值得期待，因?yàn)榫驮谛冀禍?zhǔn)的前一天，中國人民銀行發(fā)布公告，決定自2019年起，將普惠金融定向降準(zhǔn)小型和微型企業(yè)貸款考核標(biāo)準(zhǔn)由“單戶授信小于500萬元”調(diào)整為“單戶授信小于1000萬元”。

　　中國人民銀行方面表示，該方案有利于擴(kuò)大普惠金融定向降準(zhǔn)優(yōu)惠政策的覆蓋面，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)更好地滿足小微企業(yè)的貸款需求，使更多的小微企業(yè)受益。

　　市場人士也認(rèn)為，中國人民銀行此舉擴(kuò)大了享受普惠金融定向降準(zhǔn)的銀行范圍，從而釋放出更多的流動(dòng)性，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)和小微企業(yè)。預(yù)計(jì)總量上有7000億元左右的流動(dòng)性，盡管規(guī)模上并非“大水”，但從結(jié)構(gòu)上來看，更重要的是鼓勵(lì)商業(yè)銀行增加小微企業(yè)信貸資源配置，體現(xiàn)出了中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上對(duì)于貨幣政策的定調(diào)：既要流動(dòng)性合理充裕，又要保持穩(wěn)健的大方向不變。

　　兩重利好疊加，直指實(shí)體經(jīng)濟(jì)重要組成部分中小企業(yè)發(fā)展難題——大型銀行面對(duì)中小企業(yè)的融資需求，服務(wù)意愿低，能力無法兼顧。因此，這一輪降準(zhǔn)后，資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)有了更強(qiáng)動(dòng)力。

　　但如果可以在此基礎(chǔ)之上，還有一定的保障機(jī)制，相信對(duì)于企業(yè)享受利好將更為有利。“要進(jìn)行精準(zhǔn)投放，進(jìn)一步疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，尤其是要進(jìn)一步加大對(duì)金融機(jī)構(gòu)的正向激勵(lì)。”中央財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院教授郭田勇強(qiáng)調(diào)，一方面依靠商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)體系中的普惠金融部門進(jìn)行投放；另一方面，中國人民銀行和銀保監(jiān)會(huì)也要加強(qiáng)外部監(jiān)督，確保至少能夠把通過定向降準(zhǔn)投向民營、小微領(lǐng)域的資金，真正用到相關(guān)領(lǐng)域。

　　不過，所有政策的下發(fā)，落實(shí)才是重頭，就如同中國人民銀行副行長潘功勝此前所說，“相關(guān)部門已經(jīng)出臺(tái)了很多支持民營和小微企業(yè)融資的政策，關(guān)鍵是如何將這些落實(shí)到位。”他表示，中國人民銀行將會(huì)同相關(guān)部門進(jìn)一步疏通貨幣信貸政策的傳導(dǎo)機(jī)制，發(fā)揮“幾家抬”的政策合力，調(diào)動(dòng)商業(yè)銀行積極性，層層壓實(shí)責(zé)任，建立長效的融資機(jī)制安排，打通政策傳導(dǎo)的“最后一公里”。

　　所以，對(duì)于釋放資金能否真正提振企業(yè)發(fā)展，還須拭目以待。

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