長(zhǎng)江期貨：風(fēng)險(xiǎn)偏好有轉(zhuǎn)暖 棉價(jià)將振蕩上行
來(lái)源：錦橋紡織網(wǎng)2019/1/9 8:34:30編輯：KK
去年下半年以來(lái)棉花價(jià)格持續(xù)陰跌，主要是受宏觀環(huán)境偏弱和中美貿(mào)易摩擦影響。當(dāng)下風(fēng)險(xiǎn)偏好回暖，棉花價(jià)格有望振蕩上行。
宏觀環(huán)境趨暖
2018年產(chǎn)能利用率和制造業(yè)投資回升至近年較高水平等成為經(jīng)濟(jì)亮點(diǎn)，但經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中也出現(xiàn)一些問(wèn)題，如經(jīng)濟(jì)下行壓力加大；信用擴(kuò)張減緩，流動(dòng)性不足；債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)面臨挑戰(zhàn)；中美貿(mào)易摩擦升級(jí)；美聯(lián)儲(chǔ)加息周期造成人民幣貶值和國(guó)際資本外流壓力等。在此情況下，宏觀政策將會(huì)重新審視“去杠桿”和“穩(wěn)增長(zhǎng)”的平衡關(guān)系，客觀上會(huì)向“穩(wěn)增長(zhǎng)”傾斜，同時(shí)也更加重視“擴(kuò)內(nèi)需”。此外宏觀政策在平衡“防債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)”和“流動(dòng)性”問(wèn)題上會(huì)向“流動(dòng)性”傾斜。
目前出臺(tái)的諸多政策對(duì)此已有所體現(xiàn)，包括前期出臺(tái)的減稅政策，及上周五剛出臺(tái)的決定下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)。在以上具有針對(duì)性措施的刺激下，整個(gè)市場(chǎng)信心逐步回暖，風(fēng)險(xiǎn)偏好回升。
中美貿(mào)易談判前景向好
美國(guó)對(duì)中國(guó)商品需求在一定程度上是剛性的，特別是在其他國(guó)家沒(méi)有能力供應(yīng)情況下。如紡織品方面，中國(guó)每年對(duì)美國(guó)供應(yīng)占其需求40%左右，其他主要供應(yīng)國(guó)為東南亞國(guó)家，其中越南增長(zhǎng)最快。但若完全把中國(guó)排除在外，其他國(guó)家肯定不能滿足供應(yīng)。因此美國(guó)在對(duì)中國(guó)商品加征關(guān)稅時(shí)，特意避開(kāi)這一類(lèi)產(chǎn)品。中國(guó)對(duì)美國(guó)商品需求也同樣如此。所以中美兩國(guó)正常貿(mào)易需求是不可能被忽視的，這是后期中美貿(mào)易談判基礎(chǔ)。從目前形勢(shì)看，中美貿(mào)易談判前景向好。
棉花供應(yīng)最為寬松
目前是棉花現(xiàn)貨供應(yīng)最為寬松時(shí)候，社會(huì)庫(kù)存同比增加近90萬(wàn)噸，加上中美貿(mào)易摩擦影響，外貿(mào)訂單減少，下游采購(gòu)不旺，棉花價(jià)格萎靡。當(dāng)前棉花現(xiàn)貨價(jià)格基本低于新疆地區(qū)成本，特別是南疆虧損明顯，軋花廠和貿(mào)易商挺價(jià)意愿較為強(qiáng)烈。
當(dāng)前整個(gè)棉花市場(chǎng)關(guān)鍵點(diǎn)在于宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期和中美貿(mào)易摩擦，這兩個(gè)問(wèn)題均在逐步好轉(zhuǎn)，這將對(duì)棉花價(jià)格形成利多影響。結(jié)合目前棉花價(jià)格低于生產(chǎn)成本現(xiàn)狀，棉花價(jià)格將逐步上行，回歸合理估值。
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