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　　前瞻2019——深化新時代改革開放（4）中國社科院中國經(jīng)濟形勢分析與預(yù)測課題組

　　中國經(jīng)濟仍將運行在合理區(qū)間

　　根據(jù)中國社會科學(xué)院中國宏觀經(jīng)濟季度模型預(yù)測，2019年，我國GDP增長率為6.4%，比上年略微減少0.2個百分點。從定性分析上看，這種預(yù)測結(jié)果與供給側(cè)和需求側(cè)兩方面的現(xiàn)實情況相一致。

　　從供給側(cè)角度來看，決定經(jīng)濟增長的主要因素包括勞動力、資本和全要素生產(chǎn)率。由于我國勞動力供給自2012年進(jìn)入拐點以來逐年持續(xù)下滑，近年來全要素生產(chǎn)率增長率維持低位運行；而資本存量增速也隨著固定資產(chǎn)投資增速的減弱而下滑，由于以上諸多因素短期內(nèi)很難顯著改變，這意味著2019年我國GDP潛在增長率依然在適當(dāng)區(qū)間內(nèi)小幅下滑。

　　從需求側(cè)角度來看，首先，2019年我國投資趨于合理和穩(wěn)定。有利因素主要有：一是國家穩(wěn)定投資、保持投資增長的意愿加強；二是我國基礎(chǔ)設(shè)施投資領(lǐng)域仍然較大；三是房地產(chǎn)投資趨于合理和穩(wěn)定；四是推動合理有效的投資初見成效。從不利因素來看：一是國企投資增長緩慢；二是地方政府的投資機制正發(fā)生改變，理順地方政府的投資機制仍需要一段時間，這期間地方政府主導(dǎo)的投資仍將下滑；三是中美貿(mào)易摩擦對投資帶來負(fù)面影響，中美貿(mào)易摩擦以來，市場主體信心不足，國有企業(yè)、民營企業(yè)、外商投資者持觀望態(tài)度的情況部分存在。

　　其次，2019年我國消費形勢相對樂觀。一是消費升級促進(jìn)經(jīng)濟增長；二是個稅改革的促進(jìn)；三是消費體制機制的完善進(jìn)一步激發(fā)居民消費潛力。主要不利因素有：一是家庭負(fù)債過高可能會對消費有影響；二是阻礙消費潛力提升的體制機制仍然存在。目前的服務(wù)品供給單一，難以滿足服務(wù)消費的高質(zhì)化和多元化的需求，對于釋放消費潛力有較大的阻礙。

　　最后，我國出口貿(mào)易仍將增長，增速回落。主要有利形勢有：一是更加積極主動的開放政策；二是與“一帶一路”沿線國家經(jīng)貿(mào)合作逐漸深入；三是出口貿(mào)易轉(zhuǎn)型升級效果明顯；四是繼續(xù)釋放鼓勵出口的制度紅利。出口不利因素主要有：一是中美貿(mào)易摩擦的影響，根據(jù)向美國出口占我國出口的占比來看，中美貿(mào)易摩擦對中國經(jīng)濟的直接影響有限，對企業(yè)的信心等間接影響可能更深；二是中美兩國對市場空間的競爭，這個因素與常規(guī)的貿(mào)易摩擦有區(qū)別，雖然貿(mào)易摩擦的本質(zhì)是對市場空間的競爭，但這種競爭體現(xiàn)在美國對中國進(jìn)行戰(zhàn)略遏制，可能出了常規(guī)貿(mào)易摩擦的手段之外，還有一些非貿(mào)易措施的限制。對于處于全球產(chǎn)業(yè)鏈中低端的中國來說，這對出口的影響仍然存在。

　　通過經(jīng)濟先行指數(shù)來判斷經(jīng)濟運行趨勢，是國際學(xué)術(shù)界進(jìn)行經(jīng)濟預(yù)測的方法之一，根據(jù)中國社會科學(xué)院數(shù)量經(jīng)濟與技術(shù)經(jīng)濟研究所的中國經(jīng)濟先行指數(shù)（該指數(shù)由21個子指標(biāo)構(gòu)成），2018年下半年—2019年上半年，我國的經(jīng)濟增速呈現(xiàn)微幅平穩(wěn)下滑的發(fā)展趨勢，具體指標(biāo)預(yù)測見下表?？傊?，中國經(jīng)濟增速將在新常態(tài)下運行在合理區(qū)間，就業(yè)、物價保持基本穩(wěn)定，中國經(jīng)濟不會發(fā)生“硬著陸”。

　　加強穩(wěn)健貨幣政策和審慎監(jiān)管政策的相機抉擇性和逆周期作用

　　繼續(xù)創(chuàng)新并綜合運用貨幣信貸政策工具，穩(wěn)定流動性合理增長，防范流動性風(fēng)險。2018年前三季度，反映流動性的（新口徑）貨幣供給

　　M2

　　信貸和(新口徑)社會融資存量增速都有所放緩。分析新口徑社會融資存量增速，可以發(fā)現(xiàn)其中信托貸款、非金融企業(yè)股票融資的增速顯著下滑，而統(tǒng)計的地方政府專項債券、存款類金融機構(gòu)資產(chǎn)支持證券融資增速顯著。在影子銀行、互聯(lián)網(wǎng)金融、資管和理財業(yè)務(wù)、區(qū)塊鏈和人工智能等金融創(chuàng)新背景下，商業(yè)銀行傳統(tǒng)的流動性渠道受到?jīng)_擊，也對貨幣信貸政策工具創(chuàng)新提出了要求。反映流動性的貨幣供給M2、信貸和社會融資存量增速的放緩，一方面反映廣義貨幣信貸政策流動性管理日?；憷泿帕魍ㄋ俣燃涌?、經(jīng)濟增長對貨幣供給和信貸的依賴程度降低，另一方面則可能反映金融監(jiān)管和金融去杠桿的總量性過調(diào)。

　　在金融市場深化和金融創(chuàng)新快速發(fā)展的背景下，綜合運用各種貨幣信貸政策工具有效調(diào)控流動性合理增長，需要加強穩(wěn)健貨幣政策和審慎監(jiān)管政策的相機抉擇性，即要進(jìn)一步增強貨幣信貸政策的前瞻性、應(yīng)變性，相機抉擇實施總量政策向結(jié)構(gòu)政策的轉(zhuǎn)換，既通過總量政策工具引導(dǎo)流動性合理增長，防范流動性風(fēng)險，又適時轉(zhuǎn)換進(jìn)行結(jié)構(gòu)性去杠桿，從而避免過度使用總量性政策工具一刀切進(jìn)行去杠桿，影響流動性的合理增長。

　　綜合運用貨幣信貸政策和審慎監(jiān)管政策的結(jié)構(gòu)性工具，引導(dǎo)金融配置精準(zhǔn)滴灌和服務(wù)實體經(jīng)濟。近年來，伴隨著影子銀行、互聯(lián)網(wǎng)金融、資管和理財業(yè)務(wù)等金融創(chuàng)新和金融市場深化，我國金融體系的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)和盈利模式發(fā)生許多重大變化，金融資源在金融體系內(nèi)配置流轉(zhuǎn)，社會融資和投資結(jié)構(gòu)受到金融資源配置結(jié)構(gòu)的制約，金融市場與實體經(jīng)濟發(fā)展相分割。將宏觀審慎監(jiān)管引入貨幣政策框架，著力健全貨幣政策與宏觀審慎監(jiān)管的內(nèi)在協(xié)調(diào)框架，是近年來發(fā)達(dá)經(jīng)濟體為保持物價穩(wěn)定和金融穩(wěn)定平衡而探索的一個理論和政策前沿。發(fā)揮貨幣信貸政策和審慎監(jiān)管政策的結(jié)構(gòu)性功能，需要加快完善金融市場結(jié)構(gòu)和政策工具基礎(chǔ)。

　　由于金融配置具有順周期特點，在經(jīng)濟波動的收縮階段傾向于支持低風(fēng)險實體，因此，綜合運用貨幣信貸政策和審慎監(jiān)管政策的結(jié)構(gòu)性工具，引導(dǎo)金融配置、服務(wù)實體經(jīng)濟，就要不僅支持金融機構(gòu)參與政府融資擔(dān)?；稹?zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)基金，更要通過股權(quán)融資支持、再貸款和再貼現(xiàn)、創(chuàng)業(yè)板包容性等工具定向支持小微企業(yè)和民營企業(yè)，實施普惠金融定向精準(zhǔn)加大對“三農(nóng)”的金融支持和脫貧攻堅。同時，還要探索對銀行不盲目停貸、抽貸的激勵機制。

　　結(jié)合資本市場制度建設(shè)完善金融結(jié)構(gòu)，疏通貨幣信貸政策傳導(dǎo)機制。金融結(jié)構(gòu)不同，貨幣信貸政策傳導(dǎo)機制和效率不同，審慎監(jiān)管和風(fēng)險防范的機制和效率也有所區(qū)別。我國金融結(jié)構(gòu)基本上仍然是一個以銀行為主體的金融結(jié)構(gòu)，影子銀行、同業(yè)和資管通道等金融杠桿的主體是銀行體系，銀行信貸等間接融資仍然是企業(yè)融資的一個主渠道。這意味著貨幣信貸政策的傳導(dǎo)、審慎監(jiān)管政策的實施更多地要借助銀行體系發(fā)揮作用，我國資本市場和直接融資的發(fā)展制約著貨幣信貸政策的傳導(dǎo)機制和效率。

　　我國近年來資本市場的強幅波動和高金融杠桿表明，我國資本市場發(fā)展存在重大制度和結(jié)構(gòu)性問題。堅持市場化取向，加快完善資本市場基本制度，發(fā)揮資本市場功能，不僅是完善金融結(jié)構(gòu)的內(nèi)在要求，也是疏通貨幣信貸政策傳導(dǎo)機制的必由途徑。發(fā)揮穩(wěn)健貨幣政策和審慎監(jiān)管的逆周期作用，需要結(jié)合資本市場制度建設(shè)完善金融結(jié)構(gòu)，疏通貨幣信貸傳導(dǎo)機制。

　　保持積極的財政政策，提高針對性和有效性

　　在美國貿(mào)易保護(hù)主義抬頭，國內(nèi)經(jīng)濟增長率下行，企業(yè)經(jīng)營面臨更多困難的情況下，我國仍需要采取積極的財政政策刺激經(jīng)濟。一方面需要適度擴大赤子規(guī)模；另一方面需要增加財政政策針對性，增強政策效果的有效性。

　　以減稅降費為核心，保持財政政策積極性。面臨國內(nèi)外經(jīng)濟不利因素，考慮到減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)、調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、促進(jìn)高新產(chǎn)業(yè)發(fā)展等財政政策目標(biāo)，建議2019年適度增加赤字規(guī)模，保持財政政策的積極性。在財政政策工具的選擇上，在保持一定財政投入力度和支出強度的同時，需要將積極財政政策的主要著力點放在加大減稅降費力度、降低實體經(jīng)濟成本上，減少增加政府消費和投資等直接擴大總需求的政策工具使用。這一方面是將減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)、調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、促進(jìn)創(chuàng)新企業(yè)和小微企業(yè)發(fā)展的政策落到實處的實際需要，另一方面我國在公共支出達(dá)到一定規(guī)模之后，繼續(xù)增加支出對經(jīng)濟帶來的邊際效果也會有所下降。

　　提高財政政策針對性和有效性。切實降低科技創(chuàng)新企業(yè)，小微企業(yè)，先進(jìn)制造業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)等重點行業(yè)的稅費負(fù)擔(dān)，增強企業(yè)競爭力和發(fā)展后勁。尤其需要避免我國推進(jìn)各項稅制改革導(dǎo)致企業(yè)實際稅費負(fù)擔(dān)不降反升的情況。鼓勵企業(yè)進(jìn)行科技研發(fā)活動，促進(jìn)我國企業(yè)從規(guī)?；蛸|(zhì)量效益性轉(zhuǎn)型升級。通過財政擔(dān)保貸款貼息、國家融資擔(dān)?；鸬榷喾N方式解決小微企業(yè)、初創(chuàng)企業(yè)融資困難。優(yōu)化財政支出結(jié)構(gòu)，一方面確保對供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、脫貧攻堅、生態(tài)環(huán)保、教育、國防等領(lǐng)域和重點項目支持力度，嚴(yán)控一般性支出和“三公”經(jīng)費，打破財政支出結(jié)構(gòu)固化，壓減高增長時期支出標(biāo)準(zhǔn)過高、承諾過多的不合理支出，讓更多的支出保證基本公共服務(wù)和重點民生支出，提升經(jīng)濟發(fā)展質(zhì)量和效益。

　　防范化解地方政府債務(wù)風(fēng)險

　　防范化解地方政府債務(wù)風(fēng)險已成為財政政策需要重點考慮的問題。在當(dāng)前經(jīng)濟增速下降的背景下，由于擴張性財政政策的使用、供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的推進(jìn)、人口老齡化加劇等原因?qū)е仑斦_支的剛性增長，地方財政收支缺口增大趨勢導(dǎo)致地方政府債務(wù)增加，財政風(fēng)險上升。

　　防范和化解地方債務(wù)風(fēng)險需要采取綜合措施。在制度上需要通過建立完備的債務(wù)問責(zé)機制降低地方政府借債沖動，降低債務(wù)增速。地方政府的財政預(yù)算軟約束刺激了地方政府過度負(fù)債，而將債務(wù)風(fēng)險留給上級和下任政府的沖動。債務(wù)問責(zé)制度的引入可以打破預(yù)算軟約束，消除剛性兌付的預(yù)期，從而減少公共風(fēng)險。通過將地方債務(wù)風(fēng)險業(yè)績與政績考核、新增債券分配相聯(lián)系，可以使地方政府在舉債時更加謹(jǐn)慎地權(quán)衡財政支出的風(fēng)險和收益。同時，建立對債務(wù)風(fēng)險的終身問責(zé)制，以及對違法違規(guī)融資的金融機構(gòu)一并問責(zé)的制度，可以讓舉債責(zé)任更多由行為者自己承擔(dān)。

　　在財政政策實施上，需要協(xié)調(diào)中央與地方的財權(quán)和事權(quán)，中央上收部分事權(quán)和支出責(zé)任，減輕地方財政壓力。發(fā)揮市場的決定性作用，減少政府過多的產(chǎn)業(yè)政策干預(yù)經(jīng)濟活動對市場公平競爭的妨礙。優(yōu)化財政支出結(jié)構(gòu)，減少不合理財政支出項目，降低財政負(fù)擔(dān)。在地方債發(fā)行上，需要更加提升市場化水平。加快建設(shè)政府信用評級體系，及時披露政府財務(wù)信息，客觀、公正、專業(yè)地揭示地方債風(fēng)險情況。打破目前銀行間市場和交易所市場分割狀況，建立統(tǒng)一、完備、高效、流動性強的二級市場。

　　落實高質(zhì)量發(fā)展要求，推動制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級

　　優(yōu)化改善制造業(yè)發(fā)展環(huán)境，推動制造業(yè)供給側(cè)改革，全面提升制造業(yè)發(fā)展后勁。近年來，中國制造業(yè)投資增速快速下滑。產(chǎn)生這一趨勢性投資萎縮的原因主要有兩點：一是從供給上來看，低端產(chǎn)品產(chǎn)能過剩與高端產(chǎn)品供給能力不足造成投資增長后勁乏力；二是從需求上來看，內(nèi)需增長不足和外需拓展受限導(dǎo)致制造業(yè)市場預(yù)期不明。

　　對此，要以提升制造業(yè)發(fā)展后勁為切入點，一方面，要推動制造業(yè)供給側(cè)改革，增強高品質(zhì)、高復(fù)雜性、高附加值制造產(chǎn)品的供給能力，加快制造業(yè)從粗放型、數(shù)量型的中低端制造向集約型、質(zhì)量型的高端制造轉(zhuǎn)變；另一方面，要拓展制造業(yè)市場空間，以提升中高端制造業(yè)競爭力為主線加快國際產(chǎn)業(yè)分工定位調(diào)整，以國內(nèi)消費升級為契機推動制造業(yè)向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型。

　　因此，我國應(yīng)從供給和需求兩方面加快優(yōu)化改善制造業(yè)發(fā)展的國內(nèi)外環(huán)境：在貿(mào)易保護(hù)主義加劇、逆全球化回潮的國際大背景下，中國要以“一帶一路”建設(shè)為重點形成全面開放新格局，深化與沿線國家產(chǎn)業(yè)合作，強化與歐洲、拉美國家的科學(xué)技術(shù)合作，進(jìn)一步擴大開放范圍、加深開放層次、創(chuàng)新開放方式，以更高層次對外開放經(jīng)濟對沖外貿(mào)出口下行壓力，為推動中國制造“走出去”創(chuàng)造良好的國際環(huán)境。我國制造業(yè)邁向高質(zhì)量發(fā)展軌道需要進(jìn)行一系列法治建設(shè)，要切實發(fā)揮法治的引領(lǐng)、規(guī)范和保障作用，靠良法善治穩(wěn)定和提升企業(yè)投資預(yù)期，要加快政府職能轉(zhuǎn)變，推動理順政府和市場、社會的關(guān)系，加強企業(yè)家財產(chǎn)保護(hù)制度建設(shè)，推進(jìn)制造業(yè)現(xiàn)代企業(yè)制度建設(shè)，高度重視制造領(lǐng)域知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)與應(yīng)用，為企業(yè)家投身制造領(lǐng)域營造良好的法治環(huán)境。

　　制造業(yè)是國家綜合實力和國際競爭力的重要體現(xiàn)，要鼓勵倡導(dǎo)以制造業(yè)為根基，強化制造業(yè)在產(chǎn)業(yè)體系中的中心地位，推動社會各界對制造業(yè)重要性形成高度共識，促進(jìn)各類資源向制造領(lǐng)域高度匯聚和合理配置，進(jìn)一步擠壓穩(wěn)定性差和投機性強的虛擬經(jīng)濟空間，健全正向激勵機制，激發(fā)和增強制造領(lǐng)域供給者與需求者信心，弘揚工匠精神對制造業(yè)水平提升的巨大貢獻(xiàn)，切實提高制造業(yè)一線工程師、工人薪資待遇和社會地位，為制造業(yè)全面發(fā)展?fàn)I造良好的社會環(huán)境。

　　高端制造業(yè)發(fā)展有力夯實我國消費升級的供給基礎(chǔ)，要遏制并擠壓資產(chǎn)泡沫，促進(jìn)社會資源流向?qū)嶓w經(jīng)濟，繼續(xù)放寬限制、有序擴大開放不同制造領(lǐng)域，進(jìn)一步降低企業(yè)稅負(fù)負(fù)擔(dān)，有效拓寬企業(yè)盈利空間，加大服務(wù)業(yè)和高端制造業(yè)等領(lǐng)域外商投資力度，鼓勵企業(yè)強化自主品牌產(chǎn)品和服務(wù)的供給創(chuàng)新，為制造業(yè)企業(yè)營商創(chuàng)造良好的市場環(huán)境。

　　完善制造業(yè)創(chuàng)新生態(tài)系統(tǒng)，增強制造業(yè)創(chuàng)新能力建設(shè)，引領(lǐng)驅(qū)動制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級。近幾年，美國、德國、日本等傳統(tǒng)制造業(yè)強國在物聯(lián)網(wǎng)、智能制造、數(shù)字化車間等領(lǐng)域正在形成新優(yōu)勢，而我國高技術(shù)雖然有所發(fā)展，但整體占比仍較低，且技術(shù)與傳統(tǒng)制造強國之間仍有較大差距，大而不強、缺核少芯、產(chǎn)能過剩是我國制造業(yè)亟待突破的困境。高端制造薄弱與低端制造禁錮是中國制造業(yè)遭遇的現(xiàn)實困境，而高端制造突破和低端制造淘汰都不能一蹴而就，需要提升制造業(yè)基礎(chǔ)能力、把握先進(jìn)制造方向。

　　在新的國際國內(nèi)形勢下，破解中國制造業(yè)困境的關(guān)鍵是加快完善制造業(yè)科技創(chuàng)新生態(tài)系統(tǒng)。一是構(gòu)建新型制造業(yè)創(chuàng)新平臺，提高科技成果轉(zhuǎn)化率；二是構(gòu)建制造業(yè)創(chuàng)新網(wǎng)絡(luò)，提高制造領(lǐng)域開放協(xié)同性；三是構(gòu)建制造業(yè)新型產(chǎn)業(yè)鏈，增強創(chuàng)新要素整合程度。

　　推動構(gòu)建靶向人才培養(yǎng)和引進(jìn)機制，聚焦制造業(yè)核心技術(shù)攻關(guān)。改革開放40年來，我國制造業(yè)實現(xiàn)了“從無到有”的巨大飛躍，建立了門類齊全、獨立完整、基礎(chǔ)完善的制造業(yè)產(chǎn)業(yè)體系。當(dāng)前，中國制造業(yè)處于“從有到強”的關(guān)鍵階段，即要實現(xiàn)從中低端制造領(lǐng)域向高端制造領(lǐng)域轉(zhuǎn)變。然而，核心技術(shù)受制于人成為中國制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級的最大隱患，直接影響制造業(yè)發(fā)展士氣，打擊制造業(yè)固定資產(chǎn)投資信心。2018年7月，根據(jù)工信部對全國30多家大型企業(yè)130多種關(guān)鍵基礎(chǔ)材料調(diào)研結(jié)果顯示，52%的關(guān)鍵材料、95%的高端專用芯片、70%以上的智能終端處理器等制造業(yè)必需核心元器件仍然依賴進(jìn)口。在我國制造業(yè)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵階段，要集中我國不同區(qū)域不同產(chǎn)業(yè)的研發(fā)能量，攻克關(guān)乎制造業(yè)核心競爭力且具有較強帶動性的關(guān)鍵核心技術(shù)，打破發(fā)達(dá)國家的技術(shù)壟斷，搶占先進(jìn)制造業(yè)制高點。

　　因此，需要加快完善市場經(jīng)濟下新型舉國體制：一是充分發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用；二是構(gòu)建靶向人才機制，補齊核心技術(shù)短板；三是推動新一代信息技術(shù)與制造業(yè)深度融合，加快推進(jìn)制造業(yè)服務(wù)化轉(zhuǎn)型；四是協(xié)調(diào)區(qū)域間產(chǎn)業(yè)布局，塑造不同區(qū)域競爭優(yōu)勢。

      （執(zhí)筆：婁峰，中國社會科學(xué)院數(shù)量經(jīng)濟與技術(shù)經(jīng)濟研究所經(jīng)濟系統(tǒng)研究室主任、研究員）

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