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自去年以來(lái)中國(guó)已五次降低存款準(zhǔn)備金率，中國(guó)央行在周日召開(kāi)兩會(huì)新聞發(fā)布會(huì)上表示，未來(lái)下調(diào)存款準(zhǔn)備金率仍有一定空間，但較前幾年“小多了”；將逐步向“三檔”存款準(zhǔn)備金率框架轉(zhuǎn)型，區(qū)分對(duì)待大小銀行。

中美貿(mào)易摩擦加劇過(guò)程中，人民幣匯率一直處于關(guān)注焦點(diǎn)。央行行長(zhǎng)易綱在發(fā)布會(huì)上表示，在剛剛結(jié)束的第七輪貿(mào)易磋商談判過(guò)程中，確實(shí)就匯率問(wèn)題進(jìn)行討論。他并稱，中美在許多關(guān)鍵和重要問(wèn)題上達(dá)成共識(shí)。

在回答有關(guān)談判中中國(guó)有沒(méi)有在匯率問(wèn)題上作出任何讓步的提問(wèn)時(shí)，易綱表示，在匯率形成機(jī)制的討論中和對(duì)中國(guó)未來(lái)市場(chǎng)方向和市場(chǎng)建設(shè)過(guò)程中，“我們的共識(shí)會(huì)越來(lái)越多，信心會(huì)越來(lái)越足”。

“我們討論雙方都應(yīng)該遵守歷次G20峰會(huì)承諾，比如說(shuō)不搞競(jìng)爭(zhēng)性貶值、不將匯率用于競(jìng)爭(zhēng)性目的。且雙方就外匯市場(chǎng)保持密切溝通?！彼f(shuō)。

此外他透露雙方還討論都應(yīng)該堅(jiān)持市場(chǎng)決定的匯率制度這樣一個(gè)原則，如何尊重對(duì)方的貨幣當(dāng)局決定貨幣政策自主權(quán)，及雙方都應(yīng)該按照國(guó)際貨幣基金組織的數(shù)據(jù)透明度標(biāo)準(zhǔn)來(lái)承諾披露數(shù)據(jù)。

2018年人民幣先漲后跌，期間一度逼近7這一整數(shù)關(guān)口，人行先后重啟20%遠(yuǎn)期購(gòu)匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金政策及逆周期因子，以平穩(wěn)購(gòu)匯壓力和貶值預(yù)期，當(dāng)年人民幣跌逾5%。但進(jìn)入2019年，隨著貿(mào)易談判逐步明朗，人民幣迅速轉(zhuǎn)升，年迄今累計(jì)升逾2%。

加大逆周期調(diào)節(jié) 降低風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)

對(duì)“三檔”存款準(zhǔn)備金率框架轉(zhuǎn)型，易綱稱，未來(lái)框架更加清晰透明，即大型銀行為一檔，中型銀行為第二檔，小型銀行特別是縣域的農(nóng)村信用社、農(nóng)商行為最低的一檔。目前三檔準(zhǔn)備金率加權(quán)平均的法定存款準(zhǔn)備金率為11%，超額準(zhǔn)備金率1%左右總準(zhǔn)備金率12%左右。

“從國(guó)際比較而言，我們的存款準(zhǔn)備金率在國(guó)際比較中是中等的，”他說(shuō)，發(fā)展中國(guó)家有發(fā)展階段的問(wèn)題，在這個(gè)階段，一定的法定存款準(zhǔn)備金率還是合適的必要的；同時(shí)還要考慮最優(yōu)的資源配置，防范風(fēng)險(xiǎn)的問(wèn)題。

同時(shí)易綱對(duì)“松緊適度”給出官方定義，穩(wěn)健的貨幣政策要體現(xiàn)逆周期的調(diào)節(jié)，同時(shí)貨幣政策在總量上要松緊適度；今年的松緊適度，就是要把廣義貨幣(M2)和社會(huì)融資規(guī)模的增速大體上和名義GDP的增速保持一致。

2019年政府工作報(bào)告中提到，適時(shí)運(yùn)用存款準(zhǔn)備金率、利率等數(shù)量和價(jià)格手段，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)擴(kuò)大信貸投放、降低貸款成本，精準(zhǔn)有效支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，不能讓資金空轉(zhuǎn)或脫實(shí)向虛。

針對(duì)降低實(shí)際利率水平，他解釋到，主要指小微企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)實(shí)際感受的融資成本比較高的問(wèn)題；貸款利率里面，除了無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，主要是風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)比較高造成的。

“看去年貨幣政策的取向，實(shí)際上我們一直在降低無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率?！彼f(shuō)，而降低風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)主要是利率市場(chǎng)化改革，和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革兩個(gè)途徑。

被視作無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率基準(zhǔn)的——中國(guó)10年期國(guó)債收益率自去年年初來(lái)累計(jì)回落幅度已達(dá)77個(gè)基點(diǎn)，同期銀行間流動(dòng)性的風(fēng)向標(biāo)——7天期質(zhì)押式回購(gòu)加權(quán)平均利率下跌約47個(gè)基點(diǎn)。但民營(yíng)企業(yè)仍面臨融資難融資貴問(wèn)題，是去年債券市場(chǎng)違約重災(zāi)區(qū)，自去年4季度以來(lái)，中國(guó)從最高領(lǐng)導(dǎo)人習(xí)近平到各級(jí)官員，連續(xù)發(fā)聲支持民營(yíng)企業(yè)發(fā)展，并出臺(tái)各類政策紓困；中國(guó)央行創(chuàng)設(shè)民營(yíng)企業(yè)債券融資支持工具，多家企業(yè)發(fā)行信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具，年末央行再創(chuàng)設(shè)TMLF，一季度并已進(jìn)行了首次操作。央行還進(jìn)一步放寬了定向降準(zhǔn)門檻、并在1月全面降準(zhǔn)1個(gè)百分點(diǎn)，分兩次實(shí)施。

將對(duì)人民幣越來(lái)越有信心

對(duì)于人民幣匯率，易綱認(rèn)為，市場(chǎng)決定匯率，在整個(gè)匯率形成機(jī)制里面所占比重越來(lái)越大；市場(chǎng)建設(shè)和中國(guó)開(kāi)放總形勢(shì)，會(huì)使得人民幣匯率更加向市場(chǎng)決定的改革方向不斷邁進(jìn)；隨著市場(chǎng)工具的增多和完善，人們的預(yù)期也越來(lái)越穩(wěn)。

“今年展望未來(lái)的話，人民幣匯率會(huì)在市場(chǎng)決定的機(jī)制下，變成一個(gè)非常有吸引力的、可自由使用的貨幣，中國(guó)的老百姓、中國(guó)的企業(yè)和全世界的投資者將對(duì)人民幣越來(lái)越有信心。”他說(shuō)。

時(shí)隔兩年中國(guó)的匯率目標(biāo)再度提及完善匯率形成機(jī)制；國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)在2019年政府工作報(bào)告中稱，今年將完善匯率形成機(jī)制，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

央行強(qiáng)調(diào)，絕不會(huì)把匯率用于競(jìng)爭(zhēng)的目的，也不會(huì)用匯率來(lái)提高中國(guó)的出口，或者進(jìn)行貿(mào)易摩擦工具的考慮。

針對(duì)要維持匯率穩(wěn)定，是否會(huì)影響貨幣政策的問(wèn)題，易綱直言，考慮貨幣政策要以國(guó)內(nèi)為主，比如說(shuō)存款準(zhǔn)備金率、利率多高，都是以國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和發(fā)展趨勢(shì)為主考慮，匯率在國(guó)內(nèi)的考慮里面應(yīng)當(dāng)是不占重要地位的。

對(duì)中國(guó)國(guó)際收支結(jié)構(gòu)，央行副行長(zhǎng)、國(guó)家外匯管理局局長(zhǎng)潘功勝還提到，往后看中國(guó)經(jīng)常賬戶會(huì)保持在一個(gè)基本平衡的合理區(qū)間，服務(wù)貿(mào)易逆差變動(dòng)將逐漸走向平穩(wěn)，貨物貿(mào)易具有較強(qiáng)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。資本項(xiàng)目方面，中國(guó)仍有比較大的潛力來(lái)吸引外商直接投資，此外隨著金融市場(chǎng)進(jìn)一步對(duì)外開(kāi)放，中國(guó)股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)納入主要國(guó)際指數(shù)，未來(lái)幾年這一塊還會(huì)增長(zhǎng)很快。

“綜合分析，我國(guó)收支結(jié)構(gòu)在未來(lái)仍然會(huì)呈現(xiàn)一個(gè)基本平衡的狀態(tài)，”潘功勝稱，并表示，人行和外匯局將不斷推動(dòng)匯率形成機(jī)制改革，保持人民幣匯率彈性，發(fā)揮人民幣匯率在調(diào)節(jié)國(guó)際收支中的作用。

債市違約水平不高

2018年中國(guó)信用債市場(chǎng)違約雷暴不斷，不過(guò)看起來(lái)潘功勝對(duì)這一問(wèn)題未過(guò)分擔(dān)憂。

“到去年年底，中國(guó)債券市場(chǎng)違約金額占整個(gè)市場(chǎng)比例是0.79%。大家知道，不良貸款比例是1.89%。在國(guó)際上，穆迪也曾經(jīng)發(fā)布過(guò)去幾年國(guó)際債券市場(chǎng)的違約水平，它發(fā)布的數(shù)字是1.12-2.15之間?！彼麑?duì)比數(shù)據(jù)稱，整體來(lái)說(shuō)中國(guó)債券市場(chǎng)違約水平并不是很高。

他并稱，2019年要按照市場(chǎng)化和法治化原則，管控好債券市場(chǎng)的違約強(qiáng)度，完善違約債券處置市場(chǎng)和違約債券的處置制度。

2018年中國(guó)在岸市場(chǎng)違約債券本金約1200億元?jiǎng)?chuàng)紀(jì)錄高點(diǎn)，步入2019年信用風(fēng)險(xiǎn)仍在不斷加速暴露，最新數(shù)據(jù)顯示年迄今違約債券本金已合計(jì)達(dá)147億元，較去年同期增長(zhǎng)3倍；另有1629.6億元信用債兌付承壓。

而今年債市的另外一個(gè)熱點(diǎn)莫過(guò)于“開(kāi)放”，彭博此前發(fā)布公告稱，從4月起將人民幣計(jì)價(jià)的中國(guó)國(guó)債和政策性銀行債券納入彭博巴克萊全球綜合指數(shù)；摩根士丹利研究報(bào)告預(yù)測(cè)，考慮到今年中國(guó)債券將被納入受到廣泛追蹤的債券指數(shù)，或吸引約800億美元的資金流入。

潘功勝在發(fā)布會(huì)中表示，總體來(lái)說(shuō)，中國(guó)債券市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放步伐很快，但總體水平不高，未來(lái)的潛力還是比較大的。在下一步工作中，要繼續(xù)穩(wěn)妥推進(jìn)債券市場(chǎng)的對(duì)外開(kāi)放，為境外投資者投資和交易中國(guó)的債券創(chuàng)造一個(gè)更加方便的良好市場(chǎng)環(huán)境。

隨著中國(guó)債券市場(chǎng)擴(kuò)大開(kāi)放，外資在中國(guó)國(guó)債市場(chǎng)占比正逐步提高；據(jù)中債數(shù)據(jù)顯示，截止2月底境外機(jī)構(gòu)持有中國(guó)債券規(guī)模逾1.5萬(wàn)億元，占托管在該機(jī)構(gòu)的銀行間債市各類債券總量比例為2.7%。