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鄭棉振蕩行情將繼續(xù)維持2-4周，直到4月春播。振蕩區(qū)間15000-15600元/噸之間，操作上可高拋低吸。

陳棉倉單壓力巨大

2018年9月28日，鄭商所暫停北疆農(nóng)佳樂棉花交割入庫業(yè)務(wù)，增設(shè)新疆農(nóng)資和新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團(tuán)奎屯儲運(yùn)公司為指定棉花交割倉庫。據(jù)統(tǒng)計(jì)，鄭商所已注冊的17002張倉單中，新疆五處交割庫(庫爾勒銀星、石河子天銀、新疆農(nóng)資集團(tuán)、新疆銀棉、新疆中新建)倉單注冊量13392張，占比78.8%，其中新增的新疆農(nóng)資集團(tuán)、銀棉和中新建倉單量達(dá)9739張。倉單消化有兩種途徑：一是移倉消化，二是期貨價(jià)格下跌，且下跌幅度大于現(xiàn)貨價(jià)格下跌幅度，使得下游紡織企業(yè)愿意接收倉單。對陳棉倉單而言(目前陳棉倉單剩余1283張)通過移倉消化倉單顯然不可行。目前受制于下游采購乏力，現(xiàn)貨價(jià)格保持相對平穩(wěn)，如此只能通過期貨下跌來逐步消化倉單。以當(dāng)前每日流出58張速度測算，到期日前很難全部消化，故3月底棉花價(jià)格還有一波小幅下挫。

下游點(diǎn)價(jià)接貨意愿不強(qiáng)

截至2019年3月14日24點(diǎn)，2018棉花年度全國共有968家棉花加工企業(yè)進(jìn)行公證檢驗(yàn)，檢驗(yàn)量達(dá)522萬噸，其中新疆493萬噸、內(nèi)地29萬噸。新疆皮棉價(jià)格多15800-16000元/噸，內(nèi)地皮棉報(bào)價(jià)15000-15500元/噸。去年10月下旬以來，期貨盤面價(jià)格始終15000-15600元/噸區(qū)間振蕩。去年12月26日至今年1月21日補(bǔ)庫期，持倉增加9.2萬手，價(jià)格漲610元/噸。1月17日，鄭棉主力合約價(jià)格下挫到14650元/噸，隨后漲至15380元/噸，但依然沒有達(dá)到北疆期望套保水平。觀察盤面可以發(fā)現(xiàn)，軋花廠順價(jià)套保的概率極小。同時(shí)鄭棉期貨價(jià)格跌到14950元/噸，但持倉沒有太多變動，下游點(diǎn)價(jià)接貨意愿不強(qiáng)，多頭壓力依然很大。2月18-22日，鄭棉展開反彈行情，價(jià)格最高15610元/噸，持倉增加20.1萬手，但隨后即減倉縮量，價(jià)格急跌。短期來看，空頭壓力沉重，棉花價(jià)格偏弱運(yùn)行。

關(guān)注資金對天氣的炒作

棉花屬于經(jīng)濟(jì)作物，供給端和需求端均對季節(jié)性波動規(guī)律有影響，其中又以供給端為主要驅(qū)動。從棉花期貨2012年以來價(jià)格數(shù)據(jù)來看，一年中棉花價(jià)格上漲概率較大的月份是1、2、4、5、12。綜合來看，棉花漲勢對應(yīng)時(shí)間段9-10月、12月-來年1月及4月。4月漲勢主要由種植面積炒作和種植期天氣炒作引起。春播將近關(guān)注資金對天氣炒作。

總之目前棉花價(jià)格振蕩偏弱運(yùn)行，倉單消化需要期貨價(jià)格配合。