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近1個(gè)月時(shí)間內(nèi)，國(guó)際油價(jià)跌勢(shì)來(lái)襲，其中WTI下跌8.86美元、BRENT下跌10.07美元，進(jìn)而以成本端支撐不足為導(dǎo)火索，引發(fā)聚酯行業(yè)整體進(jìn)入疲軟階段，全線聚酯品種價(jià)格盡數(shù)下滑，跌幅從100-900元/噸不等。其中PX作為聚酯產(chǎn)業(yè)鏈龍頭原料，其易跌難漲屬性更加凸顯。

近一個(gè)月PX及相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格表

在短短1個(gè)月時(shí)間內(nèi)，因全球經(jīng)濟(jì)放緩預(yù)期，引發(fā)需求下滑擔(dān)憂加劇，加以美國(guó)原油庫(kù)存及產(chǎn)量雙增，及歐佩克產(chǎn)油國(guó)減產(chǎn)事宜不確定性，國(guó)際油價(jià)呈現(xiàn)偏弱盤整走勢(shì)，進(jìn)而成本端支撐放緩；PX方面，除成本動(dòng)能不足以外，供需格局壓力亦尤為明顯，伴隨著恒力石化450萬(wàn)噸/年P(guān)X生產(chǎn)線路全線投放，每月國(guó)內(nèi)新增PX釋放量達(dá)30萬(wàn)噸左右，且進(jìn)入6月以來(lái)國(guó)內(nèi)PTA裝置意外停車檢修事件增多，亦相應(yīng)降低對(duì)PX需求能力，故PX利空氛圍占據(jù)主導(dǎo)，走勢(shì)易跌難漲；PTA及聚酯產(chǎn)品方面，則因庫(kù)存累積且產(chǎn)銷表現(xiàn)低迷影響而伴隨性下行，但整體價(jià)格波動(dòng)更為劇烈；MEG則是因剛需補(bǔ)貨、外商合約減量等因素影響而堅(jiān)挺運(yùn)行。

現(xiàn)金流方面，聚酯原料波動(dòng)幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于聚酯產(chǎn)品，其中PX現(xiàn)金流呈現(xiàn)外流態(tài)勢(shì)，PTA及MEG的現(xiàn)金流則出現(xiàn)一定程度累積。受高度進(jìn)口依賴特性影響，PX環(huán)節(jié)多年來(lái)占據(jù)整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈絕大部分現(xiàn)金流，進(jìn)而下游乃至終端苦不堪言，進(jìn)入2019年，伴隨著恒力石化“煉油-芳烴-聚酯”一體化項(xiàng)目的落地，下游企業(yè)議價(jià)能力大幅提升，進(jìn)而PX現(xiàn)金流逐漸向下傳導(dǎo)；與此相反的則是，PTA及MEG的利潤(rùn)則出現(xiàn)明顯回升，其中PTA加工費(fèi)，前期曾一度觸及2000元附近，企業(yè)效益情況年內(nèi)得到明顯改善；再至聚酯產(chǎn)品來(lái)說(shuō)，整體現(xiàn)金流并未得到明顯改善，雖經(jīng)過(guò)兩周產(chǎn)銷回暖后工廠庫(kù)存壓力得到緩和，且目前織造工廠坯布庫(kù)存處近年同期高點(diǎn)，但原料價(jià)格傳導(dǎo)不暢，現(xiàn)金流方面依舊維持在微利水平。

目前看，在裝置集中檢修、聚酯需求修正利好，多頭資金作用下，PTA已開始強(qiáng)勢(shì)上漲走勢(shì)，進(jìn)而帶動(dòng)滌綸長(zhǎng)絲、短纖、瓶片等紛紛跟漲，聚酯迎來(lái)短暫回調(diào)期。但PX整體看，依舊不容樂(lè)觀，加以后續(xù)中化弘潤(rùn)、海南二期等新增投放預(yù)期，心態(tài)延續(xù)謹(jǐn)慎偏悲觀。