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進(jìn)入2018/19年度末期，國內(nèi)棉花市場供大于求格局越發(fā)凸顯。新年度棉花種植情況良好，下年度全球棉花供應(yīng)量預(yù)計有所增加，但消費端不確定性依舊，庫存壓力持續(xù)加大。全球貿(mào)易和投資爭端不斷加劇，產(chǎn)業(yè)格局受到?jīng)_擊，市場信心明顯不足，棉價繼續(xù)承壓調(diào)整。

一、產(chǎn)業(yè)鏈壓力自下而上，消費端成為主導(dǎo)因素

2018年以來，受全球經(jīng)濟環(huán)境影響，棉花消費承壓跡象明顯。據(jù)USDA數(shù)據(jù)顯示，2012年以來全球棉花消費量平均增速約2.4%，2017/18年度增速達(dá)到5.6%，2018/19年度消費同比下降1.3%；根據(jù)國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)數(shù)據(jù)，2018/19年度我國棉花消費量預(yù)計798.8萬噸，同比下降6.8%，2019/20年度我國棉花消費量預(yù)計788.2萬噸，同比下降1%。據(jù)有關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2019年1-5月我國紡織品服裝出口額合計995.89億美元，同比下降2.88%，其中服裝出口同比下降6.6%；5月國內(nèi)服裝鞋帽針紡織品類零售額同比增速4.1%，較去年同期放緩2.5個百分點。G20峰會兩國元首會晤釋放利好，國內(nèi)紡織市場氣氛有所好轉(zhuǎn)，紡企少量補庫，棉花棉紗價格小幅上漲。但短暫利好支撐動能不足，棉價上沖后迅速重回低位，低迷情緒繼續(xù)向上游傳導(dǎo)，去庫存進(jìn)度依舊緩慢。據(jù)監(jiān)測系統(tǒng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至2019年7月5日全國新棉銷售進(jìn)度74%，同比落后9個百分點。預(yù)計7月底我國工商業(yè)庫存475萬噸左右，較同期增加97萬噸左右。目前市場對棉花消費的擔(dān)憂有增無減，實質(zhì)性利好缺失導(dǎo)致下游短期難有明顯好轉(zhuǎn)，本年度期末庫存高企，將對棉價形成較大壓力。

二、全球新棉播種順利，缺乏階段性上漲機會

據(jù)USDA最新發(fā)布的美棉生長報告，近期美國天氣狀況較理想，新棉長勢向好；印度氣象局預(yù)計今年季風(fēng)雨正常，新棉播種順利；巴基斯坦灌溉充足，2019/20年度棉花種植面積與去年同期相比高出14%。在不出現(xiàn)極端天氣前提下，下年度全球棉花增產(chǎn)概率較大，美國農(nóng)業(yè)部預(yù)計2019/20年度全球棉花產(chǎn)量2738.7萬噸，同比增長5.4%，遠(yuǎn)高于消費量2.6%的增速。據(jù)監(jiān)測系統(tǒng)最新實播面積報告，2019/20年國內(nèi)棉花預(yù)計產(chǎn)量573萬噸，目前新疆棉花長勢良好。在全球增產(chǎn)、消費下降、庫存增加的預(yù)期下，棉價缺乏階段性上漲機會，新年度棉花收購價面臨一定挑戰(zhàn)。

三、宏觀經(jīng)濟頻繁施壓，弱勢局面難以扭轉(zhuǎn)

聯(lián)合國發(fā)布的《2019年世界經(jīng)濟形勢與展望年中報告》中提出，受內(nèi)外因素共同影響，所有主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟體和大多數(shù)發(fā)展中區(qū)域增長前景都將轉(zhuǎn)弱。報告預(yù)計，世界經(jīng)濟2019年增速將放緩至2.7%，低于年初時預(yù)計的約3%。2019年1季度我國經(jīng)濟增長6.4%，與去年4季度持平，主要原因是一季度中美貿(mào)易談判預(yù)期向好，且國家集中出臺利好政策加大穩(wěn)增長力度，出現(xiàn)良好開局。但穩(wěn)中有變，根據(jù)國家統(tǒng)計局最新數(shù)據(jù)，我國上半年GDP同比增長6.3%，宏觀經(jīng)濟放緩趨勢更加顯著。2018年以來，外貿(mào)形勢在貿(mào)易摩擦激化的情況下，預(yù)期前景仍存較大不確定性，后期經(jīng)濟形勢較復(fù)雜嚴(yán)峻，棉花市場基本面未見明顯好轉(zhuǎn)，弱勢局面短期難以改變。

四、國內(nèi)棉花產(chǎn)銷存預(yù)測

本期月報推出2019/20年度產(chǎn)需平衡表，并對2016/17年度和2018/19年度的部分?jǐn)?shù)據(jù)進(jìn)行調(diào)整，詳見下表。