申銀萬國期貨：棉花全球供應(yīng)過剩
來源：錦橋紡織網(wǎng)2019/7/25 9:14:51編輯：KK7月以來美棉價格持續(xù)下跌，7月12日最低跌至62.6美分/磅，隨后在63美分/磅附近振蕩。鄭棉7月9日跌停，7月10日鄭棉主力合約最低跌至前低附近，之后在13000元/噸上下振蕩。
下年度全球產(chǎn)量增加
美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布7月全球棉花產(chǎn)需預(yù)測，提高全球期初庫存38萬噸，提高全球產(chǎn)量預(yù)期10萬噸，同時下調(diào)全球使用量21萬噸，下調(diào)進出口量13萬噸。2019/20年度全球棉花供應(yīng)過剩，期末庫存預(yù)計增加69萬噸。全球棉花期初庫存上調(diào)主要是下調(diào)孟加拉國與中國大陸棉花消費量所致。
美棉下年度增產(chǎn)約20%對全球棉花增產(chǎn)起到了重要作用，而美棉種植情況也印證了其增產(chǎn)的預(yù)期。截至7月14日當(dāng)周，美棉生長進度較往年稍有落后，但總體的生長情況良好，優(yōu)良率為56%，高于去年同期的41%。主產(chǎn)區(qū)得州上周降雨及近期晴暖天氣有利于棉花生長，美棉增產(chǎn)預(yù)期正在逐步兌現(xiàn)。
去庫存速度仍很慢
儲備棉成交均價有所下跌，折3128價格自7月1日的14640元/噸跌至19日的13824元/噸；成交率雖受盤面情緒影響稍有下降，但基本保持90%上下。2018/19年度國內(nèi)供給充足，預(yù)計年度期末庫存同比將大幅提高。截至7月初南疆還有140萬噸新棉尚未銷售，至8月底未銷售的疆棉面臨還款壓力，這將施壓棉價。
海關(guān)總署發(fā)布最新數(shù)據(jù)顯示，6月紡織品出口不好。6月出口紡織紗線、織物及制品103.1億美元，同比下降3.9%，當(dāng)年累計值同比增長0.54%；出口服裝及衣著附件143.4億美元，同比下降0.93%，當(dāng)年累計值同比下降5.1%。目前紡企有少量補庫，但前期各環(huán)節(jié)累積的庫存總體去化速度仍很慢，下游成交小幅好轉(zhuǎn)不足以抵觸價格下行壓力。
全球棉花產(chǎn)量增長概率大
當(dāng)前全球棉花產(chǎn)量增長概率大，而全球經(jīng)濟增長疲弱，紡織品消費預(yù)期下滑，美棉將延續(xù)弱勢格局。預(yù)計7月底我國工商業(yè)庫存475萬噸左右，較同期增加97萬噸左右。期貨倉單加預(yù)報總計15400張左右，約合61萬噸棉花，也給盤面帶來較大的壓力。因此鄭棉后市依然將維持弱勢格局，短期可能在12700-14000元/噸區(qū)間運行。
需要注意的是，若中美經(jīng)貿(mào)磋商能有實質(zhì)性進展則能很好地穩(wěn)定下游情緒，訂單也會增加。另外儲備棉輪入及新疆遭遇不利天氣都會對棉花平衡表產(chǎn)生重大影響。
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