中信建投期貨：PTA產能擴張大幕拉開
來源：錦橋紡織網2019/11/28 11:03:15編輯：KK進入11月，伴隨著恒力石化、漢邦石化大型裝置結束檢修復產，國內PTA供給有所回升，期貨價格進一步下跌。11月12日主力2001合約最低跌至4648元/噸，截至11月25日收盤收于4808元/噸。
下游需求進入淡季
10月檢修高峰結束后，11月國內PTA裝置檢修力度明顯減弱，在不考慮臨時短停裝置下，僅有桐昆石化150萬噸/年裝置、亞東石化70萬噸/年裝置、海南逸盛200萬噸/年裝置存在檢修安排，而這幾套裝置均計劃在本周內結束檢修，其中桐昆石化、海南逸盛裝置已重啟，國內PTA裝置開工將再度提升至接近滿產。截至11月25日國內PTA裝置開工率92.08%。
自10月中下旬開始，隨著聚酯企業(yè)冬季訂單生產基本結束，下游需求開始逐漸向淡季過渡，聚酯工廠開工緩慢下滑，產銷雖偶有回暖，但持續(xù)時間較短。截至11月25日聚酯工廠開工率87.20%，江浙織機開工率74.5%；11月21日當周聚酯切片周均產銷率104%，滌綸短纖92%、滌綸長絲100.8%。
加工利潤仍有壓縮空間
今年以來，整個PTA產業(yè)鏈均面臨著利潤被壓縮局面。作為PTA直接原料，PX在今年面臨著大量新產能投產，其中包括恒力石化450萬噸/年、浙石化1期等大型裝置。產能快速擴張使得PX價格較大幅下跌，PX加工利潤也被明顯壓縮。聚酯產業(yè)雖在終端紡織仍有一定剛需支撐，但整體需求較平淡。為減少成品庫存、提升銷量，聚酯企業(yè)往往會采取降價優(yōu)惠銷售策略，但如此一來其自身利潤也被壓縮，尤其是國慶假期后，聚酯各品種利潤進一步惡化，滌綸長絲FDY自10月開始便進入虧損，其余品種利潤也降至年內低點。
由于新產能在投產時間上存在錯位，PTA加工利潤在今年絕大部分時間內都處較高水平，7月初加工利潤一度達到2423.37元/噸(不考慮固定成本，下同)，創(chuàng)下歷史新高，但隨著年末新裝置投產日益臨近，PTA加工利潤開始下降。10月末新鳳鳴1期220萬噸/年裝置其中1條線正式投產，PTA產能擴張大幕正式拉開。此外新鳳鳴1期另1條線110萬噸/年裝置即將試車投產，中泰石化120萬噸/年PTA裝置、恒力石化4期250萬噸/年裝置計劃在12月20日左右、12月底投產。截至11月25日PTA加工利潤584.86元/噸，恒力石化最新4號線裝置其加工固定成本僅350元/噸左右，因此目前PTA加工利潤雖處年內偏低水平，但在產能擴張環(huán)境下仍有一定壓縮空間。
總之后市PTA價格將以偏弱運行為主，操作上逢高沽空。
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