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當(dāng)前全球恐慌情緒暴漲，疊加“原油價格戰(zhàn)”開啟，PTA成本坍塌及終端紡織業(yè)內(nèi)需和出口不暢，導(dǎo)致PTA出貨緩慢，成交乏力。主力合約盤面不斷創(chuàng)歷史新低，整體偏弱，低位振蕩為主。

成本坍塌，價格一路下行

上周原油可謂驚心動魄，周度跌幅20%以上。首先歐佩克和俄羅斯為首的非歐佩克減產(chǎn)協(xié)議流產(chǎn)，疊加新冠肺炎疫情在國外蔓延，原油創(chuàng)下2014年以來最大單日跌幅。之后沙特阿拉伯大幅下調(diào)4月官方銷售價，并增加4月原油產(chǎn)量，疊加美國原油庫存連續(xù)7周增長，原油又重回跌勢。雖各國也出臺相應(yīng)政策刺激，奈何市場不買賬，繼續(xù)延續(xù)低位振蕩格局。

3月18日沙特宣布將提高原油出口量至歷史新高的1000萬桶/日。高盛將第2季度布油價格預(yù)期從30美元/桶下調(diào)至20美元/桶。國際油價全線下跌，NYMEX原油期貨收跌6.17%報27.21美元/桶，布油收跌3.76%報30.5美元/桶。相比3月初價格，WTI和布倫特油價幾近腰斬。

受原油價格大幅走低影響，PX也出現(xiàn)斷崖式下挫，截至17日收盤亞洲PX收盤價572.67美元/噸CFR中國和554.67美元/噸FOB韓國，較3月初下滑125美元/噸，降幅達到17.91%和22.54%。PX重心下移，意味著PTA成本重心走低。從3月初至今主力合約盤面最低價看，PTA重心下移674，下滑15.67%。

按照當(dāng)下PX價格及500元/噸加工費計算，PTA成本應(yīng)該3570元/噸左右，接近盤面價格。

結(jié)合2016年原油和PTA價格的低點看，PTA價格已創(chuàng)出上市以來新低，上方原油相比2016年低點還略偏上，PTA已處超跌狀態(tài)。且2020年1-2月全國規(guī)模以上工業(yè)增加值也進一步證實。1-2月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實際下降13.5%。2月規(guī)模以上工業(yè)增加值比上月下降26.63%。其中紡織業(yè)下降27.2%，化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)下降12.3%。從數(shù)據(jù)上來看，紡織行業(yè)下滑數(shù)據(jù)接近于化學(xué)原料數(shù)據(jù)2倍，處近幾年低點。

終端需求不佳，PTA大廠集中降負(fù)減壓

隨著新冠肺炎疫情在境外蔓延加劇，全球恐慌情緒增加，歐洲、北美、東南亞等地相繼出現(xiàn)感染人數(shù)大暴發(fā)。目前多個國家已宣布進入緊急狀態(tài)，并出臺一系列封國、封城等措施。和之前國內(nèi)局面類似，勢必會不同程度地進入居家辦公和一些企業(yè)半停工的狀態(tài)。當(dāng)然這種情況也會導(dǎo)致國內(nèi)外貿(mào)單數(shù)量急劇減少，廠家生產(chǎn)積極性受到打壓。雖前期恢復(fù)出口，但也將會面臨以下2個問題，首先終端貨源出口到目的港后，清關(guān)、轉(zhuǎn)運效率將大大降低，運輸時效延長，還將產(chǎn)生很多額外碼頭堆存等費用。其次受疫情影響，下游接貨商可能會出現(xiàn)不提貨、棄貨的行為。所以整體來說，對于出口造成不可估量損失。

國內(nèi)需求低迷，短期也難有較大起色。目前織造廠家?guī)齑?8天左右，國內(nèi)雖疫情得到較好控制，但至今下游未有較大改觀，后期去庫存周期相對較長。截至3月6日29.4%調(diào)查企業(yè)反映由于需求低迷、訂單取消等因素導(dǎo)致訂單減少，部分企業(yè)反映國內(nèi)訂單大幅下滑。

鑒于國內(nèi)外整體需求不佳，PTA大廠開始聯(lián)合檢修緩解庫存壓力。截至3月17日PTA裝置開工率下滑至69.17%，主要是福海創(chuàng)450萬噸/年P(guān)TA裝置于3月12附近檢修1015天；恒力石化3號線220萬噸/年P(guān)TA裝置于3月12日開始起檢修2周；新鳳鳴220萬噸/年裝置于17日進入檢修半個月，但從盤面反饋看效果微乎其微。

綜合看，當(dāng)前PTA上下游供需支撐力度尚顯薄弱，價格處歷史性低位，缺乏重大利好消息指引，短期暫無反轉(zhuǎn)跡象，以低位弱勢振蕩為主。