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自3月24日鄭棉萬元大關(guān)保衛(wèi)戰(zhàn)后已有近2個月時間，4月上旬鄭棉從底部超跌反彈1800元/噸，之后1個多月鄭棉處11200-11800元/噸區(qū)間振蕩，振幅區(qū)間僅有600個點。短期棉花產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)階段性供需錯配，市場缺乏消息指引，走勢偏振蕩，后期需謹(jǐn)防鄭棉技術(shù)性久盤回落，現(xiàn)貨面耐心等待消息面指引。

現(xiàn)貨市場表現(xiàn)分化

據(jù)調(diào)研，紡織品服裝消費中國外市場與國內(nèi)市場各占半壁江山，而春節(jié)期間的國內(nèi)公共衛(wèi)生事件導(dǎo)致國內(nèi)紡企延遲復(fù)產(chǎn)7-30天，部分訂單流失，生產(chǎn)不足1個月，紡企又迎來3月下旬外貿(mào)訂單退單、減單，部分外貿(mào)訂單占比大的企業(yè)開機驟降一半。清明節(jié)前后國內(nèi)需求開始緩慢啟動，并支撐國內(nèi)紡織品服裝市場觸底企穩(wěn)。5月以來歐美等國陸續(xù)開始解封，外貿(mào)訂單少量回流，但整體量能依然散短，大型紡企仍維持40-70%開機負荷，棉花堅持隨用隨采原則，棉花需求恢復(fù)緩慢。

據(jù)監(jiān)測，因鄭棉振蕩盤整，部分紡企逢低建立棉花儲備，部分企業(yè)仍堅持隨用隨采原則，并計劃訂單好轉(zhuǎn)后再建立儲備，市場表現(xiàn)分化，其中山東棉紡企業(yè)棉花庫存可用25天，環(huán)比上周增加1天，比去年同期下降5天。

通過對4月監(jiān)測預(yù)估，截至4月30日全國棉花商業(yè)庫存量505.4萬噸，環(huán)比下滑6.9%，同比增加0.03%。4月底棉花工業(yè)庫存量68.4萬噸，環(huán)比下滑12.93%，同比下滑2.98%。4月工商業(yè)庫存同比下降0.33%。工商業(yè)庫存仍處近5年來偏高位置，港口進口棉處近60萬噸高位，期貨倉單量118萬噸，均壓制鄭棉走出持續(xù)性反彈行情。另外，雖個別地區(qū)仍有極端天氣出現(xiàn)，但新疆棉花整體長勢良好，目前大部分已處3-6片真葉期，預(yù)計部分棉田下旬將現(xiàn)蕾，早于去年3-5日，預(yù)計本年度棉花供應(yīng)充足。

價格振幅將加大

綜上所述，當(dāng)前棉市供需錯配，期貨走勢短期脫離產(chǎn)業(yè)，建議產(chǎn)業(yè)客戶按單生產(chǎn)、控制庫存、現(xiàn)金為王、避險為上?；貧w現(xiàn)貨面看，棉市短期供應(yīng)仍較充足，體現(xiàn)在棉花工商業(yè)庫存高位、倉單量居高不下、進口棉港口庫存高企。另外，新年度棉花種植意向整體下滑3.57%左右，國儲棉庫存低位，新棉種植季惡劣天氣仍有炒作可能，蝗蟲也有可能卷土重來，國儲棉政策待定，預(yù)計后期供應(yīng)端變量增加，棉花振幅或加大。后期需密切關(guān)注中美貿(mào)易關(guān)系進展、國外訂單恢復(fù)情況及供應(yīng)端消息指引。