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第一部分 周度核心要點分析及策略推薦

美棉播種面積大幅減少

據(jù)USDA6月底播種面積報告，2020年度美棉播種面積1218.5萬英畝，較去年減11%。其中陸地棉1199萬英畝，同比減11%；皮馬棉19.5萬英畝，同比減15%。

據(jù)USDA3月底數(shù)據(jù)為2020年度意向植棉面積1370萬英畝，同比減1%。陸地棉1350萬英畝，同比減1%；皮馬棉22.8萬英畝，同比減1%。

2019年播種1350.7，收獲1138.9，產(chǎn)量433萬噸，2020年播種1199，同比例推測收獲1011，產(chǎn)量384.4萬噸(USDA6月供需報告產(chǎn)量424.6萬噸)。

美棉新花優(yōu)良低

據(jù)USDA7月6日美棉生產(chǎn)報告，截至7月5日美棉現(xiàn)蕾率47%，較去年同期高3個百分點，較過去5年平均值低1個百分點。美棉結(jié)鈴進度13%，較去年同期高2個百分點，較過去5年平均值持平。美棉生長狀況達到良好以上的43%，較前周增2個百分點，較去年同期低11個百分點。其中得州優(yōu)良率22%，較前周繼續(xù)下提1個百分點。

美棉簽約量減少裝運量尚可

據(jù)USDA最新報告，7月2日一周，2019/20年度美國陸地棉凈簽約量0.99萬噸，同比減35%，裝運量7.47萬噸，同比增18.9%。截至當(dāng)周，2019/20年度美國陸地棉累計簽約量386.39萬噸，簽約進度122%(5年均值107%)，累計裝運量292.13萬噸，裝運進度90%(5年均值90%)。

印度季風(fēng)提早來臨，棉花播種進度快

據(jù)印度氣象部門消息，由于今年季風(fēng)雨提早兩周到來，6月印度季風(fēng)雨雨量比正常水平偏多18%，且降雨覆蓋印度全國。

印度季風(fēng)雨占到全年降雨的70%左右，是該國經(jīng)濟命脈，充沛降雨會促進該國農(nóng)業(yè)生產(chǎn)、刺激農(nóng)村經(jīng)濟和消費。

截至目前印度6-9月季風(fēng)雨雨季開局喜人，促進夏季作物的播種和生長，其中棉花播種面積同比增長140%。

7月是印度夏季作物播種關(guān)鍵時期。印度氣象部門預(yù)計，7月印度降雨量仍將高于正常值，農(nóng)作物播種預(yù)計加快，棉花生產(chǎn)前景樂觀。

棉花商業(yè)庫存降幅大，工業(yè)庫存同比降低

據(jù)最新數(shù)據(jù)，6月底我國商業(yè)庫存量323.89萬噸，環(huán)比減53.49萬噸，同比減10.03萬噸。

據(jù)最新數(shù)據(jù)，6月底我國工業(yè)庫存量65.83萬噸，環(huán)比減2.12萬噸，同比減2.97萬噸。

儲備棉輪出情況

從7月1日到7月10日，儲備棉上市8天，累計上市6.44萬噸，成交率100%，成交均價逐步上漲，平均成交均價由11139元/噸上漲至11585，漲446元。其中新疆棉成交均價從11373元/噸上漲至11699元/噸，漲326元/噸。

邏輯和策略

邏輯

從未來一段時間供需角度看，棉花保持近幾年供應(yīng)充足常態(tài)，本年度在新花上市前供應(yīng)充足，但商業(yè)庫存預(yù)計未來幾個月會同比大幅下降。需求方面，5月國內(nèi)消費數(shù)據(jù)大幅好轉(zhuǎn)，出口數(shù)據(jù)仍差，預(yù)計要等到下半年甚至第4季度數(shù)據(jù)才會逐漸出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。整體消費雖仍不如往年同期，但在逐步恢復(fù)，國內(nèi)供需基本面在逐步改善。儲備棉輪出從7月1日開始至9月30日結(jié)束，輪出最近幾天成交較好，且美棉播種面積大幅減少近期走強對鄭棉有提振作用，因此鄭棉近期有走強趨勢。此外仍存在著較大不確定性是蝗災(zāi)和疫情二次爆發(fā)。

策略

單邊：棉花供需面逐漸在改善，且美棉播種面積大減作支撐，預(yù)計鄭棉重心將逐漸上移，短期內(nèi)可能區(qū)間內(nèi)震蕩，但長周期價格重心仍將維持上移趨勢。棉紗走勢跟隨棉花走勢。套利：目前棉紗和棉花9月合約的價差較小，可考慮做大棉紗與棉花的價差。期權(quán)：觀望。

第二部分 周度數(shù)據(jù)追蹤

替代品

目前棉花、滌綸短纖、粘膠短纖價格都位于歷史相對低位，棉紗替代品價格也基本位于歷史低位。最近一周滌綸短纖和粘膠短纖價格相對穩(wěn)定。

中端情況

棉花庫存

跨月套利

9-1價差近期持續(xù)回落，但考慮未來遠月疫情影響相對較小且消費可能恢復(fù)，因此遠月想象空間更大，可以考慮在低點做大價差。

1-5價差目前較小，未來有進一步擴大的可能。

期現(xiàn)基差

棉紗盤面利潤

內(nèi)外價差

其他數(shù)據(jù)

資金流向