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　　“金九銀十”消費(fèi)旺季到來(lái)，PTA終端需求有所回暖，同時(shí)成本端也有支撐，但產(chǎn)業(yè)鏈高庫(kù)存和行業(yè)恢復(fù)緩慢仍將制約PTA價(jià)格。

　　全球市場(chǎng)情緒回暖

　　今年以來(lái)，全球紡織服裝市場(chǎng)景氣度相對(duì)往年大幅下滑。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，7月我國(guó)紡織品服裝出口額312.94億美元，同比增長(zhǎng)13.74%。其中紡織品(包括紡織紗線、織物及制品)出口額159.769億美元，同比增長(zhǎng)48.38%；服裝(包括服裝及衣著附件)出口額153.175億美元，同比下降8.54%。4、5、6月紡織品同比增幅分別49.36%、77.34%、56.72%，服裝同比降幅分別30.31%、26.95%、10.2%。海外疫情好轉(zhuǎn)減少對(duì)于防疫物資需求，國(guó)內(nèi)服裝出口降幅明顯縮小，表明全球主要市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)提升對(duì)于服裝需求增加。

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，7月全國(guó)紡織服裝類零售總額達(dá)889億元，與去年同期相比下降2.5%；1-7月全國(guó)紡織服裝類零售總額突破5959億元，同比下降17.5%。7月紡織服裝零售數(shù)據(jù)相對(duì)慘淡，主要是國(guó)內(nèi)紡織服裝市場(chǎng)處淡季。據(jù)中國(guó)紡織工業(yè)聯(lián)合會(huì)流通分會(huì)景氣監(jiān)測(cè)結(jié)果顯示，7月全國(guó)紡織服裝專業(yè)市場(chǎng)管理者景氣指數(shù)為48.76%，比6月的47.96%上升0.80個(gè)百分點(diǎn)；專業(yè)市場(chǎng)商戶景氣指數(shù)為49.31%，比6月的48.82%上升0.49個(gè)百分點(diǎn)。這意味著國(guó)內(nèi)紡織市場(chǎng)情緒回升。

　　下游企業(yè)延續(xù)去庫(kù)

　　據(jù)8月中旬卓創(chuàng)對(duì)于聚酯終端各環(huán)節(jié)訂單恢復(fù)情況調(diào)研報(bào)告顯示，調(diào)研企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)集中在10-20天的，占比為33.3%，原料庫(kù)存天數(shù)在30-40天的最少，占比為1.9%。從5月底調(diào)研結(jié)果看，原料庫(kù)存在10-20天的企業(yè)最多，占比為41.2%；在30-40天的企業(yè)占比高達(dá)20.6%。由此分析，5月底以來(lái)大部分企業(yè)原料庫(kù)存維持去庫(kù)狀態(tài)。且8月以來(lái)，隨著前期宣布檢修的PTA裝置逐步兌現(xiàn)，PTA社會(huì)庫(kù)存連續(xù)兩周小幅下降，同時(shí)9、10月陸續(xù)有裝置檢修，PTA供應(yīng)寬松將有所緩解。

　　從下游聚酯庫(kù)存看，當(dāng)前下游工廠成品庫(kù)存大部分集中在10-30天，雖相對(duì)往年仍處較高水平，但相對(duì)5月底調(diào)研報(bào)告顯示的過(guò)半數(shù)調(diào)研企業(yè)成品庫(kù)存在30天以上已有明顯好轉(zhuǎn)。

　　成本端支撐PTA價(jià)格

　　4月底以來(lái)，原油價(jià)格持續(xù)反彈帶動(dòng)PTA成本提升，由4月底最低2965元/噸反彈至目前的3500元/噸附近。全球經(jīng)濟(jì)活動(dòng)逐漸恢復(fù)，原油需求也將緩慢提升。供給方面，OPEC+減產(chǎn)協(xié)議仍將延續(xù)，且總體執(zhí)行率不會(huì)出現(xiàn)太大變化；考慮到美國(guó)新冠肺炎疫情仍不容樂(lè)觀，美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇也會(huì)受到壓制。在此背景下，預(yù)計(jì)下半年原油價(jià)格總體將呈現(xiàn)振蕩偏強(qiáng)走勢(shì)，價(jià)格重心將緩步抬升。油價(jià)走強(qiáng)將支撐原本估值偏低的PTA價(jià)格。

　　綜上所述，隨著全球消費(fèi)市場(chǎng)好轉(zhuǎn)，疊加“金九銀十”消費(fèi)旺季到來(lái)，終端紡織服裝需求將得到改善，從而刺激PTA價(jià)格上行。