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9月以來，海外疫情二次爆發(fā)，為經(jīng)濟(jì)前景蒙上陰影，全球流動(dòng)性充沛，金融市場(chǎng)情緒大幅波動(dòng)，商品市場(chǎng)重心上移。我國(guó)籽棉收購價(jià)一路抬升，新棉采收進(jìn)度加快，新棉規(guī)模上市階段到來，下游需求持續(xù)性尚不明朗。市場(chǎng)各因素錯(cuò)位多變，本期月報(bào)將進(jìn)行探討。

第一部分回顧

一、國(guó)內(nèi)外棉價(jià)延續(xù)振蕩上行趨勢(shì)

國(guó)際棉價(jià)振蕩上行。9月以來，國(guó)際棉價(jià)受外圍環(huán)境影響，呈現(xiàn)波浪式上行走勢(shì)。9月初，受累于美元指數(shù)走強(qiáng)，原油價(jià)格暴跌影響，國(guó)際棉價(jià)下行；中旬，颶風(fēng)“莎莉”推動(dòng)ICE棉價(jià)上漲；下旬，歐美疫情反彈國(guó)際棉價(jià)再度下跌；進(jìn)入10月，美國(guó)再次實(shí)施財(cái)政刺激措施預(yù)期提升，加之美元指數(shù)走弱，金融市場(chǎng)升溫，疊加颶風(fēng)德爾塔來襲，國(guó)際棉價(jià)強(qiáng)勢(shì)上漲。據(jù)國(guó)家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)數(shù)據(jù)中心數(shù)據(jù)，截至10月14日，ICE棉花期貨主力合約結(jié)算價(jià)68.93美分/磅，較9月初上漲3.53美分/磅，漲幅5.4%，代表進(jìn)口棉中國(guó)主港到岸均價(jià)的國(guó)際棉花指數(shù)(M)均價(jià)74.92美分/磅，較9月初上漲3.29美分/磅，漲幅4.59%，折人民幣進(jìn)口成本12733元/噸，較9月初上漲308元/噸，漲幅2.48%。

國(guó)內(nèi)棉價(jià)強(qiáng)勢(shì)上漲。進(jìn)入9月，新花即將上市，下游相對(duì)疲弱及美國(guó)禁用新疆棉消息突如其來，市場(chǎng)悲觀情緒再起，9月9日鄭棉從近13000元/噸大跌至12215元/噸。隨后紗價(jià)企穩(wěn)，9月14日美國(guó)政府暫時(shí)擱置新疆棉花產(chǎn)品全面禁令，國(guó)內(nèi)棉價(jià)恢復(fù)漲勢(shì)。國(guó)慶假期間，外盤強(qiáng)勢(shì)上漲，新疆籽棉收購價(jià)快速抬升。大量資金進(jìn)場(chǎng)，推動(dòng)國(guó)內(nèi)棉價(jià)節(jié)后跳漲，10月12日鄭棉一度漲停，突破14000元/噸關(guān)口。據(jù)國(guó)家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)數(shù)據(jù)中心數(shù)據(jù)，截至10月14日鄭棉期貨主力合約結(jié)算價(jià)14130元/噸，較9月初上漲1030元/噸，漲幅7.86%，國(guó)家棉花價(jià)格B指數(shù)(代表內(nèi)地328級(jí)皮棉價(jià))13895元/噸，較9月初上漲1237元/噸，漲幅9.78%。

二、2020年儲(chǔ)備棉輪出圓滿收官

據(jù)中國(guó)棉花網(wǎng)發(fā)布的中央儲(chǔ)備棉《輪出日?qǐng)?bào)》及《輪出周報(bào)》，本次儲(chǔ)備棉輪出自7月1日掛牌交易開始至9月30日結(jié)束，歷時(shí)3個(gè)月，累計(jì)掛牌量50.4萬噸，實(shí)際成交50.3萬噸，成交率達(dá)到99.9%。儲(chǔ)備棉輪出切實(shí)保障紡企結(jié)構(gòu)性用棉需求，增強(qiáng)紡紗競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，為構(gòu)建國(guó)內(nèi)棉花產(chǎn)業(yè)鏈大循環(huán)發(fā)揮關(guān)鍵性作用。

三、8月棉花進(jìn)口量恢復(fù)正增長(zhǎng)

據(jù)國(guó)家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)數(shù)據(jù)中心數(shù)據(jù)，4月以來我國(guó)進(jìn)口美棉量占棉花進(jìn)口總量達(dá)到50%以上，8月占比升至72.3%，帶動(dòng)我國(guó)棉花進(jìn)口量明顯增加。據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計(jì)，2020年8月我國(guó)棉花進(jìn)口量14萬噸，環(huán)比減少6.7%，同比增加54.1%，5個(gè)月以來首次正增長(zhǎng)；2019年9月-2020年8月我國(guó)累計(jì)進(jìn)口棉花159萬噸，同比減少21.7%。

四、8月紡紗產(chǎn)量環(huán)比增長(zhǎng)

7月開始儲(chǔ)備棉輪出有效滿足結(jié)構(gòu)性用棉需求，8月紡紗產(chǎn)量環(huán)比增加。國(guó)家統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2020年8月我國(guó)紡紗產(chǎn)量231.1萬噸，環(huán)比增加3.2%，同比下降4.1%；2019年9月-2020年8月我國(guó)累計(jì)紗產(chǎn)量2382萬噸，同比下降7.6%。

第二部分分析

一、國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境

10月中旬，國(guó)際貨幣基金組織(IMF)預(yù)測(cè)2020年世界經(jīng)濟(jì)將萎縮4.4%，比今年6月預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)上調(diào)0.8個(gè)百分點(diǎn)。預(yù)計(jì)2021年增長(zhǎng)率將反彈至5.2%，比6月預(yù)測(cè)低0.2個(gè)百分點(diǎn)。IMF表示，全球經(jīng)濟(jì)仍深陷衰退，本次上調(diào)今年世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的主要原因第2季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，且有跡象顯示第3季度復(fù)蘇加快。同時(shí)IMF下調(diào)2021年多國(guó)GDP增速預(yù)期，進(jìn)一步警示稱，由于非銀行金融機(jī)構(gòu)在信貸市場(chǎng)(包括較高風(fēng)險(xiǎn)部門)中的作用日益提升，其與銀行部門的關(guān)聯(lián)性增強(qiáng)，脆弱性可能傳導(dǎo)至整個(gè)金融體系。

9月9月國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的中國(guó)PMI為51.5%，比上月上升0.5個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)7個(gè)月位于50枯萎線以上。由于我國(guó)疫情在全球范圍內(nèi)率先得到控制，國(guó)內(nèi)制造業(yè)景氣持續(xù)回升，IMF調(diào)升對(duì)中國(guó)2020年經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期0.9個(gè)百分點(diǎn)至1.9%，仍是預(yù)計(jì)唯一能實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)國(guó)家，并維持對(duì)中國(guó)在2021年將實(shí)現(xiàn)全球最快的8.2%增速的判斷。據(jù)統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，8月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長(zhǎng)5.6%，增速較7月加快0.8個(gè)百分點(diǎn)。

二、供需形勢(shì)分析

(一)供應(yīng)

2020年度除印度棉花產(chǎn)量預(yù)期增加、中國(guó)產(chǎn)量穩(wěn)定外，其他棉花主產(chǎn)國(guó)棉花產(chǎn)量預(yù)期均有所下降，拖累全球棉花產(chǎn)量預(yù)期小幅減少。但全球棉花期初庫存為五年高位，市場(chǎng)供求水平仍較寬松；中國(guó)產(chǎn)需缺口有所擴(kuò)大。10月以后北半球棉花開始大量上市，季節(jié)性集中上市階段來臨。

1.國(guó)外棉花供給

美國(guó)新棉收獲慢于往年，產(chǎn)量預(yù)期下降。截至10月14日美棉收獲進(jìn)度為26%，比去年同期減少4個(gè)百分點(diǎn)，美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)測(cè)2020/21年度美棉產(chǎn)量371.1萬噸，同比減少62.4萬噸。對(duì)比往年颶風(fēng)影響，近期颶風(fēng)對(duì)美棉最終產(chǎn)量影響較小。

印度新棉開始上市，最低收購政策開始實(shí)施。10月印度新棉開始上市，日上市量510噸或以上，印度紡織部預(yù)計(jì)印度棉花產(chǎn)量621萬噸。當(dāng)前印度棉花公司(CCI)一方面繼續(xù)上調(diào)競(jìng)賣底價(jià)銷售庫存。另一方面開始實(shí)施棉花最低收購政策，截至10月10日印度棉花公司累計(jì)按MSP收購4226.7噸棉花。

巴基斯坦新棉上市量減少，進(jìn)口需求增加。截至9月15日巴基斯坦新棉上市量同比減少44%，減少主要原因是前期降雨，及缺乏良種和疫情封鎖。由于新棉質(zhì)量不好，巴基斯坦大型紡織集團(tuán)正在簽署棉花進(jìn)口協(xié)議，目前已簽約進(jìn)口25.5萬噸。

澳大利亞棉花產(chǎn)量有望增加。近期拉尼娜氣候給澳大利亞帶來降雨，緩解棉田旱情，澳大利亞棉花協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)，2019/20年度澳棉產(chǎn)量約為13萬噸，2020/21年度預(yù)計(jì)增加到45.7萬噸。

巴西種植預(yù)計(jì)推遲。巴西國(guó)家商品供應(yīng)公司預(yù)測(cè)，2020/21年度巴西棉植棉面積161.48萬公頃，同比僅減少5.08萬公頃，目前巴西降雨延遲，部分地區(qū)大豆種植已推遲，后期棉花種植也開始令人擔(dān)憂。

2.國(guó)內(nèi)棉花供給

9月以來，皮棉現(xiàn)貨壓力有所緩解，10月新棉陸續(xù)上市，新疆籽棉品級(jí)出現(xiàn)下降跡象。據(jù)wind顯示，截至9月底全國(guó)棉花商業(yè)庫存約209.3噸，同比減少11.05萬噸，為6月以來連續(xù)4個(gè)月同比減少。鄭棉倉單量從9月下旬開始同比下降，截至10月15日鄭棉注冊(cè)倉單數(shù)量28.3萬噸，同比下降26.7%。10月中旬以后，全國(guó)新棉采收進(jìn)度加快，籽棉繼續(xù)搶收。據(jù)國(guó)家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)發(fā)布的《中國(guó)棉花購銷周報(bào)》，截至10月16日全國(guó)新棉采摘進(jìn)度為62.4%，同比提高11.9個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)計(jì)11月采摘接近尾聲。據(jù)調(diào)研了解，今年新疆棉花品級(jí)有不同程度的下降，據(jù)中國(guó)纖維檢驗(yàn)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，當(dāng)前新疆地區(qū)送檢新棉長(zhǎng)度29mm僅占18.5%，較上年度下降21.9個(gè)百分比，馬克隆級(jí)C2檔占比超過40%，較上年度增加20.1個(gè)百分點(diǎn)。

(二)需求

2020年度全球經(jīng)濟(jì)緩慢修復(fù)，棉花消費(fèi)略有恢復(fù)，主要棉花消費(fèi)國(guó)表現(xiàn)分化。印度受疫情影響訂單轉(zhuǎn)移，越南恢復(fù)較慢，美國(guó)消費(fèi)市場(chǎng)延續(xù)恢復(fù)態(tài)勢(shì)，但海外疫情二次爆發(fā)再次令消費(fèi)蒙上陰影。中國(guó)疫情防控形勢(shì)穩(wěn)定，內(nèi)需回暖態(tài)勢(shì)平穩(wěn)。

1.國(guó)外棉花需求形勢(shì)

美國(guó)：8月服裝市場(chǎng)銷售恢復(fù)勢(shì)頭放緩。美國(guó)服裝市場(chǎng)連續(xù)4個(gè)月保持回暖態(tài)勢(shì)，但8月回暖勢(shì)頭有所放緩。據(jù)美國(guó)統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，8月美國(guó)服裝和服飾行業(yè)銷售額環(huán)比僅增長(zhǎng)2.9%，同比仍下降20.4%。從美國(guó)制造業(yè)PMI連續(xù)4個(gè)月位于50枯萎線以上來看，預(yù)計(jì)9月美國(guó)服裝市場(chǎng)保持微漲態(tài)勢(shì)。

越南：國(guó)內(nèi)紡織市場(chǎng)出現(xiàn)恢復(fù)跡象，出口生產(chǎn)重點(diǎn)轉(zhuǎn)向口罩。越南工貿(mào)部表示，其國(guó)內(nèi)紡織市場(chǎng)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象。2020年8月紡織品生產(chǎn)較上年同期增長(zhǎng)4.9%。服裝產(chǎn)量較上年同期增長(zhǎng)4.4%。越南部分服裝企業(yè)轉(zhuǎn)向重點(diǎn)生產(chǎn)口罩。2020年8月有超過70家企業(yè)共同出口逾1億3500萬片醫(yī)療口罩。

巴基斯坦：8月紡織品服裝出口額同比繼續(xù)下降。2020年8月巴基斯坦出口紡織品服裝10.08億美元，同比減少15.39%；出口棉紗2.54萬噸，同比下跌40.46%；出口棉布1.67億平方米，同比減少17.72%。

印度：疫情導(dǎo)致訂單轉(zhuǎn)移。10月中旬印度日新增病例數(shù)量逾6.7萬例，累計(jì)確診病例數(shù)量達(dá)到730萬例以上，一些專家擔(dān)心，印度確診病例數(shù)量可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過政府的統(tǒng)計(jì)數(shù)字。受疫情惡化影響，印度多家大型出口紡企因疫情無法保證正常交貨，許多紡織訂單被取消，或者轉(zhuǎn)向中國(guó)等其他國(guó)家。

2.國(guó)內(nèi)棉花需求形勢(shì)

(1)8月全國(guó)紡織服裝零售今年首次正增長(zhǎng)，“十一”助推消費(fèi)升溫

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2020年8月限額以上服裝鞋帽、針織品零售總額同比增長(zhǎng)4.2%，為今年以來首次正增長(zhǎng)。1-8月全國(guó)網(wǎng)上“穿類”零售額同比增長(zhǎng)1.1%，也是今年以來首次正增長(zhǎng)。據(jù)中華全國(guó)商業(yè)信息中心統(tǒng)計(jì)，2020年10月1-7日全國(guó)百家重點(diǎn)大型零售企業(yè)零售額中服裝類零售額增長(zhǎng)亮眼，同比增速達(dá)到16.8%。

(2)9月服裝出口額延續(xù)正增長(zhǎng)

9月我國(guó)紡織服裝出口延續(xù)8月以來正增長(zhǎng)，其中服裝出口延續(xù)8月以來正增長(zhǎng)。據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，9月我國(guó)紡織服裝出口同比增長(zhǎng)18.2%，其中紡織品出口額增長(zhǎng)35.8%，服裝出口額增長(zhǎng)6.2%。

3.全球及國(guó)內(nèi)棉花市場(chǎng)形勢(shì)分析

根據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部(USDA)及國(guó)際棉花咨詢委員會(huì)(ICAC)預(yù)測(cè)，2020年度全球棉花期初庫存創(chuàng)5年來新高，上述機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)全球期初庫存分別為2160萬噸和2169萬噸，均創(chuàng)5年來新高，同比增幅分別達(dá)23.7%和16%，增幅為近7-8年來新高。目前北半球棉花已陸續(xù)上市，美國(guó)和巴基斯坦受降雨影響產(chǎn)量預(yù)期略有下降，其他主要產(chǎn)棉國(guó)棉花生長(zhǎng)采收基本正常，上述機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)2020年度全球棉花產(chǎn)量分別為2531.5萬噸、2461萬噸，同比分別下降121萬噸、141萬噸。當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)恢復(fù)乏力，預(yù)計(jì)2020/21年度全球棉花供求預(yù)期較寬松。

9月國(guó)內(nèi)儲(chǔ)備棉輪出剛剛結(jié)束，50.3萬噸的輪出成交量充裕市場(chǎng)；9月以后，國(guó)內(nèi)587萬噸新棉即將大規(guī)模上市，2021年棉花進(jìn)口關(guān)稅配額89.4萬噸發(fā)放已為時(shí)不遠(yuǎn)。11-12月美棉、印度棉等進(jìn)口棉將逐漸到港，北半球供應(yīng)高峰期逐漸來臨。綜合看，中期國(guó)內(nèi)棉花供應(yīng)充裕。

第三部分產(chǎn)銷存預(yù)測(cè)

一、2020/21年度全球棉花產(chǎn)量調(diào)減，審慎看待需求增速

據(jù)國(guó)際棉花咨詢委員會(huì)(ICAC)最新發(fā)布的全球棉花產(chǎn)需預(yù)測(cè)(表1)，與上月相比，調(diào)減2020/21年度全球棉花期初庫存30萬噸至2169萬噸，同比增300萬噸；產(chǎn)量下調(diào)44萬噸至2461萬噸，同比下降144萬噸，降幅5.42%，消費(fèi)量2434萬噸，較上月無變動(dòng)，同比增加147萬噸，增幅6.43%。產(chǎn)大于需狀況由2019/20年度的315萬噸縮至2020/21年度的27萬噸。2020/21年度全球期末庫存同比增加28萬噸至2197萬噸，期末庫存消費(fèi)比由2019/20年度的94.87%下降至90.26%。

基于國(guó)際貨幣基金組織(IMF)預(yù)測(cè)，2020年全球經(jīng)濟(jì)萎縮4.4%，2021年增長(zhǎng)5.2%，初步測(cè)算2020/21棉花年度增速約為2%，而國(guó)際棉花咨詢委員會(huì)(ICAC)預(yù)測(cè)的2020/21棉花年度棉花消費(fèi)增速為6.43%，為經(jīng)濟(jì)增速3倍。

二、2020/21年度國(guó)內(nèi)棉花期初庫存小幅下調(diào)

基于相關(guān)專題調(diào)查和對(duì)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境及市場(chǎng)狀況的分析，10月國(guó)家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)對(duì)產(chǎn)銷存數(shù)據(jù)作以下調(diào)整：調(diào)增2019/20年度棉花消費(fèi)量24萬噸至747.67萬噸，調(diào)增2019/20年度棉花進(jìn)口量3.68萬噸至160.34萬噸，調(diào)減2019/20年度棉花出口量0.68萬噸至2.56萬噸。調(diào)整后，2019/20年度期末庫存減少19.64萬噸至622.86萬噸，期末庫存消費(fèi)比為83%，較上月下降5個(gè)百分點(diǎn)。2020/21年度國(guó)內(nèi)棉花期初庫存622.86萬噸，同比下降5.59萬噸，期末庫存610.88萬噸，較上月調(diào)減19.64萬噸，同比下降11.89萬噸，期末庫存消費(fèi)比78%，較上月下降3個(gè)百分點(diǎn)，同比下降5個(gè)百分點(diǎn)。

主要結(jié)論：

雖今年2、3季度經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)好于預(yù)期，但新冠疫情重創(chuàng)世界經(jīng)濟(jì)，2020年經(jīng)濟(jì)明顯萎縮，2021年增長(zhǎng)預(yù)期下降。當(dāng)前全球流動(dòng)性極度充裕，金融市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)帶動(dòng)商品市場(chǎng)行情重心上移，與實(shí)體企業(yè)在困境中尋求發(fā)展形成對(duì)比。近期我國(guó)紡織服裝生產(chǎn)訂單增加，原因在于，我國(guó)取得疫情防御戰(zhàn)略性勝利，國(guó)人能夠?qū)ⅰ笆弧碑?dāng)“過年”，加大服裝等采購力度，國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈能夠高效運(yùn)行，重新奪回海外服裝家紡訂單。但也不排除歐美消費(fèi)市場(chǎng)因擔(dān)憂疫情導(dǎo)致物流受限，提前搶單的可能。這正是全球棉花產(chǎn)業(yè)鏈下游實(shí)體企業(yè)殘酷競(jìng)爭(zhēng)的體現(xiàn)。但并不由此改變，本年度全球棉花總體供求關(guān)系較為寬松的基本現(xiàn)實(shí)。值得注意的是，充沛的資金，令棉花、棉紗行情加速升溫，花、紗頻繁提價(jià)，對(duì)實(shí)體企業(yè)正常業(yè)務(wù)擾動(dòng)明顯。關(guān)鍵時(shí)期，不應(yīng)為過度逐利，弱化我國(guó)棉花下游競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。在國(guó)內(nèi)政策基調(diào)保持穩(wěn)定，外圍不出現(xiàn)重大風(fēng)險(xiǎn)事件前提下，短期內(nèi)棉市行情有望保持一定溫度。但海外疫情告急，11月美國(guó)總統(tǒng)大選臨近，恰逢北半球新棉大量上市時(shí)間窗口，市場(chǎng)不確定因素增加，建議廣大涉棉企業(yè)控制風(fēng)險(xiǎn)為宜，穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)為主。