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短纖期貨自2020年10月12日上市來以來備受關(guān)注。前6個(gè)交易日連續(xù)上漲，出現(xiàn)4個(gè)漲停板，后3個(gè)交易日連續(xù)下跌，昨日首現(xiàn)跌停。短短9個(gè)交易日，跌宕起伏的行情背后究竟有著怎樣的內(nèi)在邏輯，市場(chǎng)發(fā)生了什么？

采訪中了解到，短纖期貨前期強(qiáng)勢(shì)有著一定基本面支撐。“今年下半年以來，家紡和無紡布需求良好，國慶節(jié)前后，印度訂單大量轉(zhuǎn)移至國內(nèi)，疊加國內(nèi)‘雙十一’訂單及冷冬預(yù)期下對(duì)棉被和棉服的需求有增加預(yù)期，市場(chǎng)對(duì)短纖行情預(yù)期較為一致。”廣發(fā)期貨高級(jí)分析師張曉珍介紹，短纖期貨前期上漲也在情理之中。

了解到，印度紗線產(chǎn)能占全球22%，受疫情影響，印度的棉花加工出口、棉紗布生產(chǎn)等整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈都受到強(qiáng)烈沖擊，大量訂單涌入中國。

在業(yè)內(nèi)人士看來，市場(chǎng)上傳言的“訂單已排到明年5月”雖有些言過其實(shí)，但確實(shí)出現(xiàn)訂單回流現(xiàn)象，疊加季節(jié)性旺季、內(nèi)需等因素影響，訂單多排至年底。

不過需求好轉(zhuǎn)可能更多來自內(nèi)需訂單，外貿(mào)訂單占比相對(duì)較低?！敖诨亓饔唵胃鄳?yīng)該是應(yīng)急訂單，因?yàn)榇祟愑唵无D(zhuǎn)移速度非?？?，買家更看重價(jià)格、加工速度等因素。由于在勞動(dòng)力成本上不占據(jù)優(yōu)勢(shì)，這些訂單很難在國內(nèi)久留?！鄙鲜鰳I(yè)內(nèi)人士說。

從2020年下半年開始，中國紡織服裝開工率明顯恢復(fù)，3季度紡織服裝出口貿(mào)易數(shù)據(jù)表現(xiàn)尤其亮眼。同時(shí)了解到，今年“十一”黃金周，全國百家重點(diǎn)大型零售企業(yè)零售額同比增長(zhǎng)8.5%，相較于2019年零售額增速提升14.3個(gè)百分點(diǎn)，服裝零售額增長(zhǎng)尤其亮眼，同比增速達(dá)到16.8%，其中男裝、女裝、童裝同比增速分別23.9%、13.1%、27.3%。

“十一”黃金周消費(fèi)讓服裝行業(yè)對(duì)“雙十一”恢復(fù)信心，同時(shí)疊加今年對(duì)冷冬預(yù)測(cè)，使得終端對(duì)冬裝銷售看好，紛紛積極備貨。內(nèi)需好轉(zhuǎn)已持續(xù)1個(gè)季度，國慶節(jié)期間訂單回流只是引爆行情的導(dǎo)火索。

一德期貨高級(jí)分析師鄭郵飛介紹，短纖基本面在所有聚酯產(chǎn)品中一直是表現(xiàn)最為健康的，國慶節(jié)前后需求爆發(fā)引發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈集中補(bǔ)庫，產(chǎn)業(yè)鏈上下游及競(jìng)品等均出現(xiàn)價(jià)格大漲。

“從9月30日至10月20日，棉花、粘膠、短纖的現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格上漲幅度均約15%，純棉紗、純滌紗漲價(jià)幅度約20%，滌棉紗漲價(jià)幅度約15%?！眹┚财谪浄治鰩燑S天圓說。

在這樣背景下，短纖期貨也出現(xiàn)大漲行情?！岸汤w期貨大幅升水現(xiàn)貨，升水幅度最高594元/噸，已覆蓋無風(fēng)險(xiǎn)套利成本，此時(shí)有期現(xiàn)貿(mào)易商參與賣期貨買現(xiàn)貨的套利?！睆垥哉浞Q，期現(xiàn)貿(mào)易商涌入，使得本就很緊張的現(xiàn)貨市場(chǎng)資源進(jìn)一步吃緊。

“經(jīng)過這一輪集中補(bǔ)庫，短纖工廠大幅去庫存，平均庫存下降到-8.52天?！甭”娰Y訊分析師像紅姣表示，下游大型紗廠備貨充足，原料庫存可滿足1個(gè)月用量，短纖價(jià)格大漲后，紗廠對(duì)高價(jià)短纖貨源接單意愿不強(qiáng)。

10月20日，鄭州商品交易所發(fā)布通知，決定自10月22日結(jié)算時(shí)起，提高短纖期貨保證金水平和漲跌停板幅度，并提醒投資者強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范。

業(yè)內(nèi)人士表示，提高短纖期貨交易保證金水平和漲跌停板幅度，旨在抑制市場(chǎng)部分過度投機(jī)行為，當(dāng)日短纖期貨便沖頂回落。與此同時(shí)，短纖現(xiàn)貨市場(chǎng)產(chǎn)銷也明顯回落，成交主要集中在期現(xiàn)貿(mào)易商。市場(chǎng)開始回歸冷靜，部分短纖工廠在歷史高位鎖定加工差利潤。競(jìng)品棉花價(jià)格也開始回落，短纖現(xiàn)貨產(chǎn)銷連續(xù)三日逐日下滑，昨日短纖期貨以跌停板收盤，實(shí)際上是對(duì)前期快速上漲的修復(fù)。

“從供需方面看，短期短纖供需整體仍較好。目前短纖仍處高負(fù)荷高利潤低庫存狀態(tài)，整體情況相對(duì)于聚酯其他產(chǎn)品及原料仍處較好水平。”張曉珍稱。

在鄭郵飛看來，短纖供應(yīng)端在明年5月前基本沒有增量，目前短纖工廠已接近滿負(fù)荷生產(chǎn)，且大部分都是負(fù)庫存，終端織造訂單至少可以維持到12月。“基本還是那個(gè)基本面，并沒有出現(xiàn)惡化?！编嵿]飛表示，短期的價(jià)格波動(dòng)是正常的調(diào)整行為，不用過分擔(dān)憂，應(yīng)該理性看待市場(chǎng)。

在業(yè)內(nèi)人士看來，后期市場(chǎng)變化需關(guān)注下游訂單持續(xù)性及下游補(bǔ)庫行為。