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第一部分 周度核心要點分析及策略推薦

USDA下調(diào)美國棉花產(chǎn)量

USDA全球棉花供需報告下調(diào)2020年度全球棉花產(chǎn)量和期末庫存，上調(diào)全球棉花消費。其中美棉產(chǎn)量下調(diào)21.7萬噸至325.6萬噸，中國棉花消費上調(diào)10.8萬噸至838.2萬噸。全球棉花庫存量下調(diào)26.2萬噸至2097萬噸。

美棉簽約量大

據(jù)USDA最新報告，截至1月7日一周，美國陸地棉簽約量7.39萬噸，累計簽約269.08萬噸，簽約進(jìn)度84%(5年均值74%)；裝運量6.23萬噸，累計裝運131.5萬噸，裝運進(jìn)度41%(5年均值28%)。

紡織品服裝出口數(shù)據(jù)尚可

據(jù)海關(guān)統(tǒng)計，2020年12月我國紡織品服裝出口額262.01億美元，環(huán)比增加6.55%，同比增加5%。其中紡織品(包括紡織紗線、織物及制品)出口額122.91億美元，同比增加11.67%；服裝(包括服裝及衣著附件)出口額125.5億美元，同比微幅下跌-0.27%。2020年全年我國紡織品服裝累計出口額2914.43億美元，同比增長7.2%。

紗布庫存低，棉紗利潤高

當(dāng)前紗布庫存低，銷售好，紗線走貨順暢，棉紗利潤也持續(xù)走好，許多紡企訂單接到明年3月。

美國禁止新疆棉花產(chǎn)品

隸屬于國土安全部的美國海關(guān)與邊境保護(hù)局(CBP)1月13日發(fā)布公告稱，將在美國所有入境口岸扣留來自新疆地區(qū)生產(chǎn)的棉花和番茄產(chǎn)品。這一“暫扣令”適用于由新疆種植的棉花制成的原料纖維、服裝、紡織品，及來自新疆的番茄罐頭、醬料、粽子和其他番茄產(chǎn)品，即使是在第三國加工或制造的相關(guān)商品。

從終端消費結(jié)構(gòu)看，我國紡織品服裝內(nèi)銷外銷比例差不多一半一半，中國出口美國市場占中國紡織品服裝總的出口市場比例在17%左右。按照終端消費總量在1000萬噸計算(其中新疆棉占到50%左右，地產(chǎn)棉占到10%左右，進(jìn)口棉占比小于20%，進(jìn)口棉紗量占到20%左右)，折算下來美國限制新疆棉將直接影響新疆棉量在50萬噸左右。

邏輯和策略

邏輯

國內(nèi)市場，供應(yīng)端棉花有大量商業(yè)庫存+大量新棉+進(jìn)口棉，短時間內(nèi)棉花供應(yīng)充足；需求端，內(nèi)需隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)，需求端數(shù)據(jù)持續(xù)向好，出口數(shù)據(jù)也非常好，整體消費都在好轉(zhuǎn)，但1月13日美國出臺制裁新疆棉的文件使得市場對消費市場略有擔(dān)憂。短期鄭棉多空因素交織，下游庫存低且需求較好短期支撐鄭棉，此外美棉走強(qiáng)抬高整體棉價，但上方短期有美國制裁新疆棉的利空，還有套保盤壓力，價格上漲和下跌都有壓力和支撐。

策略

1.單邊：棉花供應(yīng)穩(wěn)定有保證，消費持續(xù)向好，但近期美國制裁新疆棉給市場以壓力，棉價區(qū)間震蕩，可考慮逢低建倉多單，高位平倉，滾動操作。近期下游紗價上漲給棉價以支撐，棉紗跟隨棉花走勢。

2.套利：觀望。

3.期權(quán)：建議在低位買入9月合約的看漲期權(quán)。

4.期現(xiàn)：棉花大趨勢趨漲，可考慮適當(dāng)建庫存。

第二部分周度數(shù)據(jù)追蹤

跨月套利

中端情況

棉花庫存

期現(xiàn)基差

棉紗盤面利潤

內(nèi)外價差

其他數(shù)據(jù)

資金流向