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近期，鄭棉表現(xiàn)振蕩偏強(qiáng)，相對(duì)于棉花而言，紗線價(jià)格較為堅(jiān)挺，主要因紡企紗線庫(kù)存仍在低位，加上下游需求尚可，使得淡季不淡。從目前棉紡基本面看，紗線基本面強(qiáng)于棉花，整體供需矛盾不突出，缺乏較為明確的單邊行情。不過(guò)潛在風(fēng)險(xiǎn)較多，一是美國(guó)棉花主產(chǎn)區(qū)得州土壤干旱；二是歐美紡織品庫(kù)存仍在低位，有補(bǔ)庫(kù)潛力；三是印度疫情導(dǎo)致訂單轉(zhuǎn)移，或有利于我國(guó)出口需求，但印度棉花目前處種植階段，疫情或?qū)ζ浞N植有所影響；四是新疆棉花處生長(zhǎng)初期，極端天氣不斷，或?qū)Ξa(chǎn)量有一定負(fù)面影響。總之在基本面整體尚可背景下，棉紗價(jià)格或延續(xù)振蕩偏強(qiáng)走勢(shì)。

全球疫情有所好轉(zhuǎn)

從海外新冠病例新增看，近期疫情形勢(shì)有所好轉(zhuǎn)。其中美國(guó)疫情控制向好，經(jīng)濟(jì)仍將持續(xù)復(fù)蘇，美國(guó)4月通脹超預(yù)期，市場(chǎng)對(duì)后續(xù)美國(guó)貨幣方向較為關(guān)注；印度仍是疫情重災(zāi)區(qū)，雖單日新增病例有所減少，但形勢(shì)仍嚴(yán)峻，這也導(dǎo)致訂單轉(zhuǎn)移至中國(guó)和東南亞國(guó)家。與此同時(shí)，美國(guó)批發(fā)商的服裝及服裝面料庫(kù)存仍在低位，隨著美國(guó)疫情形勢(shì)不斷向好，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇背景下，補(bǔ)庫(kù)前景仍較好。印度疫情導(dǎo)致其紡企開機(jī)率有所下降，但整體下降幅度不大。若印度開機(jī)率持續(xù)下滑，美國(guó)大規(guī)模補(bǔ)庫(kù)，或造成全球棉紡織品供需錯(cuò)配。

5月供需報(bào)告偏中性

2021/22年度全球棉花供應(yīng)量與上年同期持平，主要是由于產(chǎn)量增加抵消期初庫(kù)存減少，期末庫(kù)存下降是由于消費(fèi)量達(dá)到4年來(lái)最高水平。預(yù)計(jì)全球棉花總產(chǎn)量為2600.5萬(wàn)噸，較2020/21年度上調(diào)137.34萬(wàn)噸；預(yù)計(jì)全球棉花消費(fèi)量增長(zhǎng)3.5%至2645萬(wàn)噸；將全球期末庫(kù)存下調(diào)47.96萬(wàn)噸至1981.1萬(wàn)噸，相當(dāng)于使用量的75%。

關(guān)于美國(guó)棉花數(shù)據(jù)，2021/22年度美棉供需預(yù)測(cè)顯示，產(chǎn)量上調(diào)52.32萬(wàn)噸，但總供應(yīng)量預(yù)計(jì)處于5年來(lái)的最低水平，出口和期末庫(kù)存預(yù)計(jì)都低于2020/2021年度。雖預(yù)期美國(guó)新年度棉花增產(chǎn)，但中期仍需要重點(diǎn)關(guān)注美國(guó)棉花主產(chǎn)區(qū)天氣。

進(jìn)口量超市場(chǎng)預(yù)期

4月我國(guó)進(jìn)口純棉紗21.6萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)59.4%，環(huán)比增長(zhǎng)3.3%；1-4月我國(guó)進(jìn)口純棉紗75.9萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)29.5%。雖我國(guó)棉紗進(jìn)口量連續(xù)超市場(chǎng)預(yù)期，但貿(mào)易商普遍反映市場(chǎng)庫(kù)存壓力并不大，主要原因：一方面是被下游需求消化；另一方面是下游直接進(jìn)口量不斷增加。此外在美國(guó)出臺(tái)“新疆棉花禁令”后，下游終端服裝的品牌廠商禁用新疆棉花，進(jìn)口棉紗為主要替代途徑，這部分訂單多為長(zhǎng)單，提前鎖定部分進(jìn)口棉紗。

紡企加工利潤(rùn)較好

近期棉花現(xiàn)貨成交一般，但紗線成交有所好轉(zhuǎn)，價(jià)格表現(xiàn)更加強(qiáng)勢(shì)。春節(jié)前后，由于紡企看好需求，采購(gòu)棉花原料熱情較高，導(dǎo)致紡企棉花原料庫(kù)存高企。不過(guò)隨著3月需求預(yù)期落空，紡企開始主動(dòng)去棉花原料庫(kù)存，但紡企紗線庫(kù)存一直在低位，再加上需求總體尚可，歷史低位的紗線導(dǎo)致價(jià)格表現(xiàn)偏強(qiáng)。目前看，紡企加工利潤(rùn)較好，紗線需求表現(xiàn)也偏好。

綜上所述，目前棉紗基本面尚可，下游訂單需求偏好，總體表現(xiàn)淡季不淡。雖新疆棉花禁用風(fēng)波利于棉紗進(jìn)口，但為保障紡企用棉需求，國(guó)家發(fā)放棉花進(jìn)口滑準(zhǔn)稅配額70萬(wàn)噸，企業(yè)暫時(shí)還沒(méi)拿到配額。總之紡企基本面矛盾不突出，但潛在風(fēng)險(xiǎn)較多，若風(fēng)險(xiǎn)集中爆發(fā)，或出現(xiàn)一輪大行情。