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一方面，關(guān)注天氣變化和新棉生長情況；另一方面，紡服外需明顯好于內(nèi)需，但內(nèi)銷旺季訂單暫未啟動(dòng)，關(guān)注外銷訂單持續(xù)性與內(nèi)銷訂單下達(dá)情況。

進(jìn)入7月以來，新棉減產(chǎn)，疊加下游旺季預(yù)期，棉價(jià)連續(xù)上漲，鄭棉指數(shù)突破萬八關(guān)卡，最高觸及18465元/噸，而后出現(xiàn)調(diào)整。距離新棉上市仍有1個(gè)多月時(shí)間，棉價(jià)短期或維持高位振蕩。

新棉長勢(shì)尤為關(guān)鍵

全球棉花供需偏緊格局持續(xù)，據(jù)USDA8月棉花供需報(bào)告，2021/22年度全球棉花產(chǎn)量預(yù)估環(huán)比調(diào)減54.6萬包，為1.188億包。2021/22年度全球消費(fèi)量預(yù)估環(huán)比調(diào)增17萬包，為1.233億包，處于歷史高位。2021/22年度全球期末庫存調(diào)減50萬包，為8720萬包。全球棉花庫存處下降通道，2021/22年度全球棉花庫存消費(fèi)比為71%。

在新季供需偏緊格局下，新棉長勢(shì)就尤為關(guān)鍵。據(jù)最新數(shù)據(jù)，截至2021年8月15日，美棉現(xiàn)蕾率、結(jié)絮率、吐絮率明顯低于往年同期水平，美棉長勢(shì)依舊弱于往年。國內(nèi)棉花長勢(shì)同樣不如去年，據(jù)中國棉花協(xié)會(huì)7月調(diào)查結(jié)果，新疆地區(qū)棉花長勢(shì)仍差于去年，黃河流域部分出現(xiàn)倒伏，長江流域總體長勢(shì)較好。

新棉長勢(shì)一直慢于往年，疊加植棉面積下降，減產(chǎn)預(yù)期不斷強(qiáng)化。同時(shí)今年農(nóng)資和化肥等價(jià)格普遍上漲，導(dǎo)致植棉成本增加。另外軋花廠加工產(chǎn)能過剩，加工產(chǎn)能遠(yuǎn)大于棉花產(chǎn)量，籽棉搶收預(yù)期已然成為市場共識(shí)。但距離籽棉上市仍有1個(gè)多月時(shí)間，產(chǎn)量將受到面積和單產(chǎn)的共同影響。新棉面積下降是較為確定的，單產(chǎn)則需要觀察長勢(shì)。以美棉為例，目前新棉雖長勢(shì)普遍較慢，優(yōu)良率卻在持續(xù)提升，這意味著單產(chǎn)目前暫不會(huì)受到影響。在籽棉上市前，持續(xù)關(guān)注天氣變化和新棉生長情況。

紡服外需好于內(nèi)需

由于國內(nèi)外應(yīng)對(duì)疫情不同措施，國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)度不同，紡織服裝的外需和內(nèi)需表現(xiàn)并不同步。

外需方面，1-7月以美元計(jì)價(jià)的紡織品出口累計(jì)同比下降10.8%，較2019年同期增長15.7%；服裝出口累計(jì)同比增長32.9%，較2019年同期增長7.0%。其中7月紡織品出口同比下降26.7%，環(huán)比下降6.5%；服裝出口同比增長8.3%，環(huán)比增長9.4%。因防疫物資帶來的紡織品出口大增，隨著疫苗接種率的提高，防疫物資出口持續(xù)回落。伴隨著全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，加之圣誕訂單提前下達(dá)和部分地區(qū)訂單轉(zhuǎn)移，服裝出口持續(xù)增長。

內(nèi)需方面，1-7月國內(nèi)服裝紡織品類零售額累計(jì)同比增長29.8%，較2019年同期僅增長2.3%。其中7月服裝紡織品類零售額同比增長7.5%。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)常態(tài)化復(fù)蘇，政策工具以維穩(wěn)為主，國內(nèi)服裝紡織品類零售額較疫情前僅小幅增加。海外刺激政策持續(xù)加碼，紡服外需明顯好于內(nèi)需，內(nèi)外需相抵。

從產(chǎn)業(yè)鏈具體環(huán)節(jié)看，1-7月紗產(chǎn)量累計(jì)同比增長16.0%，較2019年同期下降11.8%；布產(chǎn)量累計(jì)同比增長12.7%，較2019年同期下降28.7%。近期棉紗利潤空間較大，坯布利潤不斷擠壓，下游利潤傳導(dǎo)并不順暢。不同環(huán)節(jié)的庫存表現(xiàn)也不同，紡企原料棉花庫存主動(dòng)補(bǔ)庫，成品棉紗庫存低位，織廠庫存小幅增加。

綜合看，雖新棉減產(chǎn)預(yù)期、籽棉搶收預(yù)期和下游旺季預(yù)期不斷強(qiáng)化，但距離新棉上市仍有1個(gè)多月時(shí)間，謹(jǐn)防一致性預(yù)期的落空風(fēng)險(xiǎn)。一方面關(guān)注天氣變化和新棉生長情況；另一方面紡服外需明顯好于內(nèi)需，但內(nèi)銷旺季訂單暫未啟動(dòng)，關(guān)注外銷訂單持續(xù)性與內(nèi)銷訂單下達(dá)情況。同時(shí)國內(nèi)政策工具以維穩(wěn)為主，棉價(jià)短期或維持高位振蕩。