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進(jìn)入2022年初，在全球棉花產(chǎn)量明顯增加，經(jīng)濟(jì)和棉花產(chǎn)業(yè)下游走弱背景下，棉價(jià)逆勢(shì)上漲。春節(jié)前后行情走勢(shì)如何，本期月報(bào)將進(jìn)行探討。

第一部分回顧

一、國(guó)際棉價(jià)逆勢(shì)上漲

2021年12月以來(lái)，全球棉花產(chǎn)量增加落定，本年度全球棉花供求關(guān)系更為寬松。在全球通貨膨脹持續(xù)飆升，流動(dòng)性開(kāi)始收緊，經(jīng)濟(jì)環(huán)境進(jìn)一步收縮背景下，資本逐利不改，推動(dòng)原油、農(nóng)產(chǎn)品等大宗商品上漲，國(guó)際棉價(jià)隨之被進(jìn)一步推高。截至2022年1月14日ICE棉花期貨主力合約結(jié)算價(jià)119.70美分/磅，較2021年12月均價(jià)上漲11.81美分/磅，漲幅10.95%；代表進(jìn)口棉中國(guó)主港到岸均價(jià)的國(guó)際棉花指數(shù)(M)133.14美分/磅，折1%關(guān)稅人民幣進(jìn)口成本20589元/噸，較2021年12月均價(jià)上漲1362元/噸，漲幅7.08%。

二、國(guó)內(nèi)棉價(jià)逆勢(shì)上漲

2021年12月以來(lái)，新棉銷售依舊困難，紡織后續(xù)訂單乏力愈發(fā)明顯，春節(jié)前未出現(xiàn)往年同期的備貨潮，企業(yè)紛紛計(jì)劃提前放假，2022年1月國(guó)內(nèi)首現(xiàn)“奧密克戎”變異毒株本土病例擴(kuò)散，多方指向市場(chǎng)轉(zhuǎn)淡，但資本追漲情緒持續(xù)，推動(dòng)國(guó)內(nèi)棉價(jià)逆勢(shì)上漲。截至2022年1月14日鄭州商品交易所棉花期貨主力合約結(jié)算價(jià)21270元/噸，較2021年12月均價(jià)上漲1517元/噸，漲幅7.68%；代表內(nèi)地標(biāo)準(zhǔn)級(jí)皮棉市場(chǎng)價(jià)格的國(guó)家棉花價(jià)格B指數(shù)21881元/噸，較2021年12月均價(jià)上漲1002元/噸，漲幅4.17%。

三、外紗價(jià)格飆升進(jìn)一步考驗(yàn)終端消費(fèi)

隨著國(guó)內(nèi)需求走弱，外紗進(jìn)口量下降。2021年11月我國(guó)進(jìn)口棉紗15.23萬(wàn)噸，同比下降11.63%，2021年9-11月我國(guó)進(jìn)口棉紗48.78萬(wàn)噸，同比下降6.02%；且12月中旬以來(lái)，印度棉價(jià)開(kāi)始飆升，12月底，外紗價(jià)格快速拉升，印度32支常規(guī)紗價(jià)高于國(guó)產(chǎn)紗3000元/噸以上，疊加?xùn)|南亞運(yùn)費(fèi)暴漲進(jìn)一步推升外紗價(jià)格預(yù)期，下游企業(yè)、終端消費(fèi)無(wú)法承受。

第二部分分析

一、全球棉花供需狀況

(一)供應(yīng)端

全球棉花供給充裕。2022年1月中旬，美棉出口簽約量近半，印度棉花豐產(chǎn)，上市進(jìn)度相對(duì)緩慢。南半球棉花種植全面加快，巴西棉花播種進(jìn)度提高。中國(guó)新棉加工基本結(jié)束，皮棉銷售依舊緩慢，商業(yè)庫(kù)存繼續(xù)增加。

1、國(guó)內(nèi)棉花供應(yīng)動(dòng)態(tài)

本年度棉花產(chǎn)量穩(wěn)定。據(jù)國(guó)家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)調(diào)查數(shù)據(jù)，2021年全國(guó)棉花產(chǎn)量580.1萬(wàn)噸萬(wàn)噸，同比下降2.5%；其中新疆產(chǎn)量預(yù)計(jì)526.2萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)0.2%。

新棉加工基本結(jié)束，銷售依舊不暢。據(jù)國(guó)家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)調(diào)查數(shù)據(jù)，截至2022年1月13日全國(guó)累計(jì)交售籽棉折皮棉574.7萬(wàn)噸，同比減少13.6萬(wàn)噸，較過(guò)去4年均值減少6.1萬(wàn)噸，累計(jì)銷售皮棉143.2萬(wàn)噸，同比減少160.7萬(wàn)噸，較過(guò)去4年均值減少104.3萬(wàn)噸，其中新疆棉銷售121.8萬(wàn)噸，同比減少140.8萬(wàn)噸，較過(guò)去4年均值減少82.8萬(wàn)噸。

棉花商業(yè)庫(kù)存大幅高于往年。新棉大量上市后，下游消費(fèi)弱勢(shì)延續(xù)，棉花商業(yè)庫(kù)存不斷增加。據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，截至2021年12月全國(guó)棉花商業(yè)庫(kù)存升至555.9萬(wàn)噸，環(huán)比增加100.8萬(wàn)噸，同比增加26.7萬(wàn)噸，高于過(guò)去5年均值103.7萬(wàn)噸，高于過(guò)去10年均值209.2萬(wàn)噸。

棉花工業(yè)庫(kù)存同比環(huán)比雙降。臨近春節(jié)，紡織企業(yè)謹(jǐn)慎采購(gòu)棉花原料，未出現(xiàn)往年同期備貨潮。國(guó)家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)抽樣調(diào)查顯示，截至2022年1月初全國(guó)棉花工業(yè)庫(kù)存約71.8萬(wàn)噸，環(huán)比減少6.1%，同比減少6.2%。較近5年均值水平減少5.9%。

港口外棉處低位，后期到港量有望增加。據(jù)主要港口貿(mào)易商反饋，截至1月中旬港口外棉庫(kù)存總量或在23-25萬(wàn)噸，其中未通關(guān)保稅棉在14萬(wàn)噸左右。后期隨著外棉檢驗(yàn)和裝運(yùn)加快、棉花進(jìn)口配額發(fā)放，港口外棉庫(kù)存量大概率快速增加。

2、國(guó)外棉花主產(chǎn)棉國(guó)動(dòng)態(tài)

美棉出口簽約量完成50%。據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)，2021年美國(guó)棉花產(chǎn)量383.7萬(wàn)噸，同比增加65.6萬(wàn)噸。截至2022年1月7日2021年度美棉出口簽約量168.9萬(wàn)噸，同比減少11.0%；占美棉產(chǎn)量的44.0%，完成2021年度美棉出口預(yù)期337.5萬(wàn)噸的50%。

印度棉產(chǎn)量增加，上市進(jìn)度緩慢。據(jù)印度棉花協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至2021年12月底印度新棉上市量折皮棉205萬(wàn)噸，比去年同期減少40%。2021年度印度棉花產(chǎn)量預(yù)估為612萬(wàn)噸，同比增加約12萬(wàn)噸。

巴西棉花播種進(jìn)度加快。據(jù)巴西國(guó)家商品供應(yīng)公司數(shù)據(jù)，目前2021年度巴西棉花播種完成35.5%，環(huán)比提高8.4%，同比提高4.1%。巴西棉花種植者協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)，2021年度巴西棉花產(chǎn)量為271萬(wàn)噸，較上年度增長(zhǎng)

(二)需求端

2021年12月，美國(guó)節(jié)日服裝銷售遜于預(yù)期；歐元區(qū)消費(fèi)者信心顯著下行；東南亞紡織品生產(chǎn)及出口形勢(shì)好轉(zhuǎn)；中國(guó)服裝內(nèi)需市場(chǎng)持續(xù)疲弱，出口保持正增長(zhǎng)。

1、國(guó)內(nèi)棉花消費(fèi)動(dòng)態(tài)

國(guó)內(nèi)紡紗產(chǎn)量下降。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2021年12月我國(guó)紗產(chǎn)量275萬(wàn)噸，同比下降1.9%；2021年9-12月我國(guó)紗產(chǎn)量1024.9萬(wàn)噸，同比下降2%，較過(guò)去5年同期均值下降18.15%。

國(guó)內(nèi)服裝消費(fèi)增速繼續(xù)下行。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2021年12月國(guó)內(nèi)限額以上服裝鞋帽針紡織品類零售額同比下降2.3%，為2021年以來(lái)連續(xù)第5個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)，2021年全年同比增長(zhǎng)12.7%，2年平均增長(zhǎng)3.05%。

12月我國(guó)服裝出口繼續(xù)保持正增長(zhǎng)。據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，2021年12月我國(guó)服裝出口額159.27億美元，同比增長(zhǎng)14.5%，2021年9-12月我國(guó)服裝出口額645.01億美元，較過(guò)去5年均值增長(zhǎng)18.16%。

2、國(guó)外棉花主要消費(fèi)國(guó)動(dòng)態(tài)

美國(guó)服裝零售低于預(yù)期。受通脹和疫情擔(dān)憂影響，美國(guó)假期購(gòu)物遠(yuǎn)遜于市場(chǎng)預(yù)期。2021年12月美國(guó)零售銷售環(huán)比下跌1.9%，創(chuàng)去年2月以來(lái)新低，其中服飾及服裝店銷售額環(huán)比下降3.06%。

歐盟消費(fèi)信心顯著下降。“奧密克戎”對(duì)歐洲消費(fèi)信心負(fù)面作用明顯。2021年12月歐元區(qū)19國(guó)和歐盟27國(guó)消費(fèi)者信心指數(shù)分別-8.3%和-9.6%，分別創(chuàng)下2021年4月以來(lái)最低。

東南亞紡織訂單持續(xù)恢復(fù)。東南亞復(fù)工復(fù)產(chǎn)進(jìn)程加快，紡織服裝出口顯著回升。2021年11月巴基斯坦紡織品服裝出口額同比增長(zhǎng)35.01%，環(huán)比增長(zhǎng)8.45%，越南紡織品出口同比增長(zhǎng)40.0%；12月印度服裝出口額同比增長(zhǎng)22%，環(huán)比增長(zhǎng)36.5%。

二、環(huán)境分析和趨勢(shì)判斷

1、全球經(jīng)濟(jì)前景被各種下行風(fēng)險(xiǎn)籠罩

在新一波疫情、通脹加劇和供應(yīng)鏈瓶頸持續(xù)的情況下，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭將顯著放緩。2021年11月經(jīng)合組織成員國(guó)通脹率達(dá)到1996年5月以來(lái)的最高值，美國(guó)通脹率創(chuàng)1982年6月以來(lái)最高值。目前全球流動(dòng)性收緊進(jìn)程已經(jīng)啟動(dòng)，經(jīng)濟(jì)面臨收縮壓力。世界銀行最新預(yù)測(cè)，2021年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)5.5%，2022年將明顯減速至4.1%，均較此前預(yù)測(cè)下調(diào)0.2個(gè)百分點(diǎn)。并警告隨著各種不穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)隱現(xiàn)，今年全球面臨更大的不確定性和潛在動(dòng)蕩。

2、中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定恢復(fù)，明年面臨壓力

2021年我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定恢復(fù)，但下半年下行壓力不斷加大。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2021年中國(guó)第1-4季度GDP增速分別為18.3%、7.9%、4.9%、4.0%，全年GDP增速為8.1%。展望2022年，外部環(huán)境更趨復(fù)雜嚴(yán)峻和不確定，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)面臨需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力，1月世界銀行預(yù)計(jì)，2022年中國(guó)經(jīng)濟(jì)將放緩至5.1%。

3、全球被高估的棉花消費(fèi)量逐漸下調(diào)

隨著全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境收縮，棉花消費(fèi)預(yù)期下降。2021年12月國(guó)際棉花咨詢委員會(huì)年內(nèi)首次將2021年度全球棉花消費(fèi)量調(diào)整為同比負(fù)增長(zhǎng)0.1%，2022年1月美國(guó)農(nóng)業(yè)部環(huán)比下調(diào)全球棉花消費(fèi)0.02%。按國(guó)際棉花咨詢委員會(huì)數(shù)據(jù)，2021年度全球棉花消費(fèi)量2563噸，同比下降0.12%，全球產(chǎn)量增幅在5.8%，為2573萬(wàn)噸，全球棉花期末庫(kù)存上升至2046萬(wàn)噸，為2014年以來(lái)最高位。

4、下游面臨原料上漲和訂單不足“雙重?cái)D壓”

進(jìn)入2021年5月，棉花消費(fèi)需求增勢(shì)放緩，下半年壓力進(jìn)一步增加。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局和國(guó)家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)數(shù)據(jù)顯示，2021年3月開(kāi)始紡織原料購(gòu)進(jìn)價(jià)格漲幅快速超過(guò)紡織、服裝出廠價(jià)格(如圖1)，5月紗產(chǎn)銷率開(kāi)始下降，7月起服裝產(chǎn)成品庫(kù)存同比開(kāi)始由降轉(zhuǎn)增(如圖2)，8月逐漸傳導(dǎo)到紡織業(yè)成品庫(kù)存增加，產(chǎn)業(yè)鏈壓力自下而上傳導(dǎo)。

5、春節(jié)前后棉價(jià)進(jìn)入重要觀察期

2021年度全球棉花增產(chǎn)落定后，規(guī)劃下年度植棉意向面積將逐漸提上議程。從主產(chǎn)棉國(guó)政策支持角度看，在不發(fā)生重大突發(fā)事件，播種前，棉價(jià)不出現(xiàn)暴跌情況下，2022年度棉花種植面積下降概率不大。美國(guó)國(guó)家棉花總會(huì)(NCC)一般在2月上旬發(fā)布新年度植棉面積意向調(diào)查結(jié)果，即春節(jié)假期后，美棉種植意向率先產(chǎn)生，3-4月北半球棉花播種展開(kāi)，棉價(jià)走勢(shì)進(jìn)入關(guān)鍵觀察期。

6、市場(chǎng)主流預(yù)期棉價(jià)為春節(jié)前震蕩為主，春節(jié)后逐漸回落

據(jù)中國(guó)棉花網(wǎng)調(diào)查顯示，2021年12月末，認(rèn)為春節(jié)前棉價(jià)震蕩的企業(yè)占比58.18%、逐步回落占25.45%、繼續(xù)上漲占14.55%。春節(jié)后棉價(jià)逐步回落占47.27%，震蕩占30.91%，繼續(xù)上漲占16.36%，另有5%企業(yè)表示尚不確定。

第三部分產(chǎn)銷存預(yù)測(cè)

一、2021年度全球棉花增產(chǎn)，消費(fèi)量下降

國(guó)際棉花咨詢委員會(huì)(ICAC)12月全球棉花產(chǎn)銷存預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，2021/22年度全球棉花期初庫(kù)存2035萬(wàn)噸，同比下降191萬(wàn)噸，降幅8.58%；全球棉花產(chǎn)量2573萬(wàn)噸，同比增加143萬(wàn)噸，增幅5.88%；消費(fèi)量2563萬(wàn)噸，同比下降3萬(wàn)噸，降幅0.12%；期末庫(kù)存2046萬(wàn)噸，同比增加11萬(wàn)噸，增幅0.54%；全球棉花產(chǎn)大于需10萬(wàn)噸，扭轉(zhuǎn)2020/22年度產(chǎn)不足需局面；全球棉花期末庫(kù)存消費(fèi)比為79.8%，較2020/21年度上升0.5百分點(diǎn)。

二、2021年度國(guó)內(nèi)棉花產(chǎn)量穩(wěn)定，消費(fèi)量下降

基于相關(guān)專題調(diào)查和對(duì)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境及市場(chǎng)狀況的分析，本期國(guó)家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)對(duì)2021年度國(guó)內(nèi)棉花產(chǎn)銷存預(yù)測(cè)維持上期觀點(diǎn)：2021年度我國(guó)棉花產(chǎn)量580.1萬(wàn)噸，同比下降14.90萬(wàn)噸，降幅2.50%；消費(fèi)量824萬(wàn)噸，同比下降37萬(wàn)噸，降幅4.30%；進(jìn)口量231萬(wàn)噸，同比下降43.66萬(wàn)噸，降幅15.90%；期末庫(kù)存610.94萬(wàn)噸，同比下降16.17萬(wàn)噸，降幅2.66%；產(chǎn)需缺口243.90萬(wàn)噸，較2020/21年度收窄22.10萬(wàn)噸。

主要結(jié)論

綜上所述，當(dāng)前“奧密克戎”變異毒株持續(xù)傳播，全球經(jīng)濟(jì)增速進(jìn)一步放緩，海外貨幣政策進(jìn)入收縮期，棉市外部壓力逐漸增多。全球棉花供應(yīng)格局逐步趨向?qū)捤桑迌r(jià)上漲和下游市場(chǎng)走弱背向而行，產(chǎn)業(yè)鏈壓力越來(lái)越大，棉價(jià)缺乏繼續(xù)上漲實(shí)際動(dòng)能。隨著下年度植棉意向提上日程，春節(jié)前后棉價(jià)將進(jìn)入重要觀察期。