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近期國際油價走勢堅挺，對乙二醇一體化工藝成本的支撐仍在，但近期煤炭價格有調(diào)整預(yù)期，乙二醇上游端走勢略顯分化，煤化工開工率有望保持。需求方面，聚酯開工率保持高位但終端訂單不佳，聚酯產(chǎn)業(yè)鏈矛盾難以有效緩解，心態(tài)較謹慎。整體看，雖供需邊際有好轉(zhuǎn)預(yù)期對乙二醇價格有一定支撐，但終端需求不佳又對價格形成制約。

供應(yīng)端壓力不大

供應(yīng)端看，2月乙二醇月度產(chǎn)量121.4萬噸，較1月增加14.2萬噸，增幅13.3%。近期煤制負荷有所提升，截至3月18日煤制裝置負荷約57.98%。但由于近期乙二醇煤制工藝利潤有所壓縮，裝置負荷提升或受限，疊加4-5月煤制裝置檢修預(yù)期，后期煤制負荷將有所下降。油制裝置負荷因中海殼牌2期40萬噸外采石腦油制乙二醇裝置停車而有所下降，截至3月18日油制裝置負荷約69.25%。整體看，乙二醇供應(yīng)端壓力不大。

海外方面，據(jù)我國海關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2022年1月乙二醇進口量831萬噸左右，同比增長約6.59%。2022年2月乙二醇進口量719萬噸左右，同比增長約21.79%，凈進口較去年或有所回升。但據(jù)了解，2月下旬后，沙特、伊朗、美國均有裝置檢修或取消3月發(fā)貨和外售品，中東和北美有不少供應(yīng)損失量，按1個半月左右船期，預(yù)計將影響3-4月乙二醇進口量。

需求支撐力度不足

需求端看，2月聚酯行業(yè)產(chǎn)量451.32萬噸，環(huán)比減少26.47萬噸，降幅5.66%。今年春節(jié)假期前后，聚酯開工率較往年沒有明顯變化，年后又有所恢復(fù)，目前開工率仍處較高水平。截至3月21日聚酯負荷約88.88%。終端需求方面，今年春節(jié)后終端負荷提升緩慢，截至3月21日江浙織機開工率約67.61%，仍低于去年同期。據(jù)了解，終端訂單并不樂觀，聚酯產(chǎn)銷不理想，庫存有所累積。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至3月17日滌綸長絲FDY、DTY、POY庫存天數(shù)分別為27.5天、31天、26.5天，仍處較高水平。

目前高成本、低利潤支撐聚酯價格，但高庫存、低需求狀態(tài)或?qū)π星橛幸欢ㄒ种?。受國際局勢影響，當(dāng)前出口阻力加大，外單暫無好轉(zhuǎn)跡象。據(jù)了解，下游多數(shù)織布工廠維持基本運營，且未來織造也有剛需補貨預(yù)期。聚酯工廠后期或有聯(lián)合減產(chǎn)計劃，具體執(zhí)行力度及兌現(xiàn)情況需持續(xù)觀察。因此盡管短期聚酯產(chǎn)業(yè)仍保持高負荷運行狀態(tài)，但需警惕終端需求不暢的影響，后市預(yù)期仍偏謹慎。

總體看，國際油價高位運行，油制乙二醇工藝仍有較好成本支撐，但煤炭價格有調(diào)整壓力，上游成本端有所分化。后期國內(nèi)開工率有下滑可能，3-4月凈進口環(huán)比也有下降預(yù)期。需求方面，雖目前聚酯負荷尚處高位，但疫情影響下游需求，終端訂單一般，聚酯采購熱情受限。整體而言，乙二醇供需矛盾有緩解預(yù)期，預(yù)計短期國內(nèi)價格下調(diào)幅度有限，建議以振蕩思路對待，需持續(xù)關(guān)注煤炭及原油價格走勢、自身供需變化、市場消息等。