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3月乙二醇價格寬幅振蕩。月初受油價強(qiáng)勢上漲帶動，乙二醇2205合約最高上漲至5903元/噸，在此期間，乙二醇漲幅不及原油，油制利潤進(jìn)一步壓縮，煤制利潤受乙二醇價格上漲而擴(kuò)張。月內(nèi)油價高位回落，乙二醇跟隨回落后底部振蕩，利潤繼續(xù)維持低位。綜合看，乙二醇受限于自身高庫存壓力和投產(chǎn)預(yù)期，表現(xiàn)相對偏弱。

進(jìn)口量預(yù)估依舊不高

從供應(yīng)端數(shù)據(jù)看，截至3月24日國內(nèi)乙二醇整體開工率在66.59%，比上周下降3.11個百分點(diǎn)，其中煤制乙二醇開工負(fù)荷在65.03%，比上周下降2.77個百分點(diǎn)，其他非煤制工藝開工率在67.48%，比上周下降3.3個百分點(diǎn)。

乙二醇開工率下降主要原因在成本強(qiáng)勢導(dǎo)致生產(chǎn)利潤持續(xù)虧損。受地緣沖突導(dǎo)致俄羅斯原油供應(yīng)減少影響，國際油價在3月大幅上漲，下游化工品因成本抬升，利潤空間被擠壓，石腦油制乙二醇利潤自今年2月起持續(xù)壓縮，至3月中旬單噸乙二醇虧損達(dá)200美元以上。煤制方面，情況同樣不樂觀，煤制乙二醇利潤基本處盈虧邊緣。持續(xù)虧損給生產(chǎn)企業(yè)造成不小壓力，如浙江石化、古雷石化、中化泉州等企業(yè)4月都有停車降負(fù)計劃。

進(jìn)口供應(yīng)方面，乙二醇2月進(jìn)口量71.9萬噸，從海外裝置動態(tài)、外商報盤情況及乙二醇進(jìn)口到港預(yù)報來看，預(yù)計3-4月，乙二醇進(jìn)口量依舊不高。

需求有大幅下滑風(fēng)險

需求方面，聚酯3月開工維持高位運(yùn)行，平均開工率93.3%左右，預(yù)估3月產(chǎn)量527萬噸，乙二醇3月剛性需求支撐很強(qiáng)。不過在聚酯高開工現(xiàn)狀下，面臨著較大潛在風(fēng)險。

終端需求表現(xiàn)較差，在內(nèi)需疲軟和出口增速回落的大背景下，各地疫情散發(fā)，給紡織行業(yè)帶來不小沖擊。終端織造開工已下滑，原料備貨積極性較差，在供應(yīng)偏高和需求偏弱下，聚酯企業(yè)工廠庫存壓力很大。截至3月25日聚酯工廠平均庫存指數(shù)在24.7天，環(huán)比累庫，處往年同期較高水平。除去較大庫存壓力，目前聚酯工廠利潤情況同樣不樂觀，長絲、短纖已虧損。目前聚酯處高開工、弱需求、高庫存、低利潤的格局下，后期大概率需要主動降低生產(chǎn)負(fù)荷來緩解庫存壓力。從最新情況看，3月30日當(dāng)天，聚酯三家主流大廠合計2293萬噸產(chǎn)能，宣布初步計劃減產(chǎn)25%，于4月初開始執(zhí)行，這意味著4月乙二醇剛需會出現(xiàn)大幅下滑。

庫存去化較難

結(jié)合供需兩端的預(yù)期來看，乙二醇后期國內(nèi)供應(yīng)減少、進(jìn)口供應(yīng)偏少、需求下滑，整體是供需雙減，無較大去庫預(yù)期，港口庫存大概率繼續(xù)維持在90萬噸以上級別。

盡管乙二醇利潤很低，在成本支撐下，價格下跌空間不大，但從自身供需預(yù)期看，乙二醇高庫存壓力難以有效緩解，自身沒有利潤擴(kuò)張驅(qū)動，近月合約弱勢局面短期難以改變。