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6月中旬以來，PTA期價從7728元/噸高位快速回落。主要原因：一方面是市場忌憚美聯(lián)儲強勢加息，市場交易海外衰退情緒攀升。在此背景下，商品承壓，PX高位回落，成本帶動PTA回調(diào)。另一方面是終端需求進入季節(jié)性淡季，聚酯聯(lián)合減產(chǎn)，進一步壓制PTA回落。

近期國際油價出現(xiàn)一定反彈。主要因為市場對沙特等國家進一步增產(chǎn)存有疑慮，原油庫存處低位，供需面相對健康，市場情緒緩和后，WTI原油從100美元/桶附近反彈近10美元/桶。前期原油強勢除一直存在的低庫存、地緣政治對供應憂慮擾動外，還有市場對海外進入夏季用油高峰、成本油需求季節(jié)性旺季預期的帶動。最新EIA庫存數(shù)據(jù)顯示，截至6月24日，原油庫存減少276.20萬桶，但精煉油庫存增加255.90萬桶，成品油需求出現(xiàn)放緩跡象，對原油形成一定壓力。另外美聯(lián)儲強勢加息且不斷強調(diào)控制通脹至2%，歐洲央行跟進，原油金融屬性壓力不斷攀升。因此雖原油基本面尚健康，但邊際有轉(zhuǎn)弱預期，加之金融屬性壓力不斷攀升，原油高位存在壓力。

PTA裝置負荷較高。當前PTA裝置負荷在8成附近，較前期有所回升。上周逸盛新材料360萬噸裝置降負至8成，及其他部分裝置停車，后期裝置負荷將有所下降。從7月大廠裝置動態(tài)來看，仍有不少裝置有檢修計劃，除逸盛新材料720萬噸降負計劃外，恒力石化5#250萬噸計劃于7月2日起停車技改檢修(預計20天)，其3#提前年度檢修，計劃7月23日開始，預計停車時間14天。福海創(chuàng)450萬噸PTA裝置初步計劃7月中旬檢修，預計檢修20-25天。近期PTA裝置加工費再度回落至低位，后期裝置檢修兌現(xiàn)的概率較大。

聚酯企業(yè)聯(lián)合減產(chǎn)。從近期聚酯現(xiàn)金流來看，隨著原料快速下跌，當前聚酯現(xiàn)金流略有修復。不過原料快速下跌，帶動聚酯成品回落，聚酯庫存貶值，加劇聚酯企業(yè)經(jīng)營壓力，導致主流聚酯大廠自律減產(chǎn)。目前幾家聚酯龍頭企業(yè)計劃自律減產(chǎn)30%左右，涉及產(chǎn)能400多萬噸，預計負荷或下降5個百分點，具體影響程度仍需關(guān)注減產(chǎn)執(zhí)行情況。目前江浙織機開工低迷，終端處在淡季，負反饋明顯。雖疫情逐步好轉(zhuǎn)，但流失東南亞的訂單短期較難回歸，聚酯企業(yè)高庫存和弱現(xiàn)金流壓力難改善。特別是長絲企業(yè)庫存壓力明顯，聚酯企業(yè)只能通過被動降負荷來降低庫存壓力和改善現(xiàn)金流。

整體看，隨著聚酯企業(yè)減產(chǎn)推進，PTA基本面有所轉(zhuǎn)弱，PTA轉(zhuǎn)向累庫，主流供應商惜售，由此導致的現(xiàn)貨流動性偏緊將有所改善。此外在海外加息周期下，商品悲觀氛圍未改，原油高位承壓，成本端驅(qū)動有所弱化。在多重壓力下，預計PTA偏弱振蕩。關(guān)注供應端裝置檢修及聚酯減產(chǎn)執(zhí)行情況。