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進(jìn)入6月PTA價(jià)格出現(xiàn)明顯回調(diào)，從最高點(diǎn)的7728元/噸一路下跌至5500元/噸附近，下跌幅度接近30%。主要是由于美國(guó)通脹數(shù)據(jù)超預(yù)期后，美聯(lián)儲(chǔ)6月暴力加息，由市場(chǎng)預(yù)期的50BP轉(zhuǎn)向75BP，同時(shí)市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)在7月加息超過(guò)75BP。在美聯(lián)儲(chǔ)的操作下，市場(chǎng)開(kāi)始交易衰退預(yù)期，沖擊不僅僅指向股債，同時(shí)向大宗商品全面蔓延。原油作為金融屬性較強(qiáng)的品種首當(dāng)其沖，而作為與原油相關(guān)度最高的化工品，PTA自然難以獨(dú)善其身。

基差持續(xù)走弱

雖北溪1號(hào)恢復(fù)供氣市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)有所緩解，但歐洲地區(qū)沖突溢價(jià)延續(xù)，英國(guó)計(jì)劃年底禁止進(jìn)口俄羅斯原油禁令將生效。拜登中東之行并未得到增產(chǎn)承諾，且OPEC+8月會(huì)議上增產(chǎn)動(dòng)力不足，大幅增產(chǎn)可能性不大。整體看，原油供應(yīng)端難有大的改觀(guān)。需求端，市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)全球經(jīng)濟(jì)下行，三大機(jī)構(gòu)下調(diào)原油需求，且EIA數(shù)據(jù)中美國(guó)汽油庫(kù)存超預(yù)期增加，市場(chǎng)對(duì)需求轉(zhuǎn)弱的擔(dān)憂(yōu)加劇。但考慮到歐美出行旺季，原油供需格局尚未有實(shí)質(zhì)性改善，且經(jīng)歷大跌后，市場(chǎng)恐慌情緒進(jìn)一步釋放，原油繼續(xù)探底的空間有限。

PX加工差迅速收窄，PX工廠(chǎng)開(kāi)機(jī)意愿再度走弱，國(guó)內(nèi)PX裝置存在檢修預(yù)期，供應(yīng)端或再度收緊。但考慮到下游需求不足制約PX供需格局持續(xù)改善，預(yù)計(jì)短期PX價(jià)格將偏暖運(yùn)行為主。

雖PTA期貨大幅下跌，部分主流供應(yīng)商存在出現(xiàn)貨行為，現(xiàn)貨流動(dòng)性進(jìn)一步轉(zhuǎn)寬松，基差再度走弱。但考慮到目前PTA低加工差，PTA工廠(chǎng)開(kāi)機(jī)意愿或維持低位。供應(yīng)量增幅有限，且PTA出口量維持高位，市場(chǎng)對(duì)7月下旬PTA再度去庫(kù)的信心較較足。

聚酯負(fù)荷處在相對(duì)底部

短期聚酯產(chǎn)銷(xiāo)放量，聚酯庫(kù)存小幅下滑，但考慮到目前聚酯庫(kù)存依然處較高水平，下游采購(gòu)意愿依然不足。一方面是全球經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期下，市場(chǎng)信心普遍不足；另一方面是訂單情緒并未明顯改善，投機(jī)性意愿不足。因在終端市場(chǎng)改善前，聚酯市場(chǎng)同樣面臨負(fù)荷提升、效益迅速轉(zhuǎn)弱的困境，在新裝置投產(chǎn)背景下，聚酯負(fù)荷短期難有大的起色。

綜上所述，近期PTA大幅下跌后，市場(chǎng)情緒得到進(jìn)一步的釋放。與此同時(shí)，原油市場(chǎng)，沙特原油尚無(wú)增產(chǎn)跡象，美國(guó)頁(yè)巖油增產(chǎn)緩慢，俄羅斯原油供應(yīng)中樞下移已成為不爭(zhēng)的事實(shí)，原油供應(yīng)整體偏緊。雖市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)全球經(jīng)濟(jì)下滑且EIA汽油庫(kù)存超預(yù)期，但目前處出行旺季，消費(fèi)處高位，原油供需面整體偏強(qiáng)。PX市場(chǎng)，由于供應(yīng)端存在檢修預(yù)期，PTA成本支撐將進(jìn)一步兌現(xiàn)。下游方面，在新裝置投產(chǎn)背景下，聚酯負(fù)荷短期難有大的起色，對(duì)PTA支撐將維持低位，下游消費(fèi)“底部”已出現(xiàn)。且7月下旬后，PTA存在去庫(kù)預(yù)期，我們認(rèn)為，未來(lái)PTA將呈現(xiàn)磨底行情，伴隨著市場(chǎng)信心的修復(fù)，未來(lái)PTA強(qiáng)勢(shì)仍可期。