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由于減產(chǎn)及強需求支撐，美棉強勢格局在收獲季恐難以改變，未來仍有可能進一步走強，即使如此，對于鄭棉來說也未必是利多因素。鄭棉豐產(chǎn)且供大于求，美棉減產(chǎn)且需求旺盛，按照美棉走勢做多鄭棉恐會誤判。

今年8月初，鄭棉主力合約出現(xiàn)一波從底部的反彈，從14000元/噸上漲到16000元/噸附近，漲幅達6%以上；中旬隨著美棉回調(diào)，鄭棉也出現(xiàn)調(diào)整，目前價格重新回到15000元/噸附近橫盤整理。從基本面看，國內(nèi)棉花基本面并不樂觀，鄭棉想要反轉(zhuǎn)，恢復(fù)上漲趨勢困難重重。

宏觀面利多因素仍存

8月末，全球央行會議成為市場關(guān)注焦點，是否繼續(xù)加息再次引發(fā)關(guān)注。從目前美聯(lián)儲官員發(fā)言看，市場預(yù)期9月進一步加息可能性不能排除，再次引發(fā)美元強勢及商品普遍回調(diào)。不過從美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表看，計劃中的縮表執(zhí)行力度遠遠低于預(yù)期，這意味著商品整體性進入熊市在短期內(nèi)看至少是難以實現(xiàn)的。展望后市，美聯(lián)儲加息預(yù)期對于市場影響將逐漸減弱，在美聯(lián)儲并未實質(zhì)性縮表下，資產(chǎn)價格和商品價格將繼續(xù)保持較強走勢。

市場關(guān)注開秤價和產(chǎn)量問題

很快將進入9月，新年度棉花即將收獲。近期市場關(guān)注焦點落在開秤價及產(chǎn)量數(shù)據(jù)上來。據(jù)棉農(nóng)預(yù)計，今年新疆增產(chǎn)將是大概率事件，且由于天氣好于去年，今年開秤時間可能大幅提前到9月中旬。但不管開秤價如何，巨量供應(yīng)問題都是接下來3個月難以忽視的。數(shù)據(jù)統(tǒng)計，去年收的棉花仍有約200萬噸并未消化，將變成結(jié)轉(zhuǎn)庫存進入新年度，而9月開始，可能有580-600萬噸棉花即將入市完成套保，巨量套保盤及目前難以好轉(zhuǎn)的消費將使得短期供需失衡，棉花3、4季度將持續(xù)受到高庫存、高產(chǎn)量的影響，上漲將承受巨大壓力。

美棉強勢在收獲季并未改變

自8月USDA報告大幅下調(diào)美棉產(chǎn)量后，美棉強勢格局不改，目前依然維持在115美分附近強勢整理。從走勢看，由于減產(chǎn)及強需求支撐，美棉強勢格局在收獲季恐難以改變，未來仍有可能進一步走強，即使如此，對于鄭棉來說也未必是利多因素，鄭棉豐產(chǎn)且供大于求，美棉減產(chǎn)且需求旺盛，按照美棉走勢做多鄭棉恐將面臨誤判。

下游謹慎補庫靜待旺季表現(xiàn)

下游在9月開始即將進入旺季，目前看，紡織廠原料庫存處近6年低位，但由于對旺季并不抱有太高期待，紡織廠總體維持剛需補庫。9-10月旺季是否仍旺季不旺目前還不能確定，不過若價格跌至13000-14000元/噸，將引發(fā)紡織廠補庫，因棉花絕對價格處低估值水平。從價格上看，紡企買盤力量將對遠月合約價格構(gòu)成一定支撐。

綜合看，鄭棉在未來2-3個月陷入振蕩整理概率較大。雖宏觀及外棉對于價格有一定利多影響，但內(nèi)棉仍面臨不可忽視的供應(yīng)問題，鄭棉整體在13000-17000元/噸寬幅振蕩概率較大，投資者和產(chǎn)業(yè)多利用期權(quán)進行套?；蚰茉黾邮找?。