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近期，化工板塊在原油帶動(dòng)下整體走強(qiáng)，其中PTA主力2301合約價(jià)格一度上沖5452元/噸，但整體看，PTA供需兩端仍顯疲弱。

原料振蕩偏強(qiáng)

原油方面，11月OPEC+開(kāi)啟減產(chǎn)，預(yù)計(jì)原油供應(yīng)將減少100萬(wàn)桶/日，12月歐盟對(duì)俄羅斯石油禁令將生效，G7將對(duì)俄羅斯原油實(shí)施價(jià)格上限，俄羅斯短期或難以找到替代買(mǎi)家，有減產(chǎn)概率。美國(guó)繼續(xù)采取釋放戰(zhàn)略儲(chǔ)備方式減緩油價(jià)上漲，但目前SPR庫(kù)存不多，預(yù)計(jì)影響力邊際遞減。原油供應(yīng)端利多影響逐步體現(xiàn)。需求方面，美國(guó)10月非農(nóng)數(shù)據(jù)增幅高于預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)官員聲稱(chēng)考慮在下次會(huì)議討論放緩加息并提高終端利率，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期降溫。另外成品油需求仍較好，4季度在煉廠開(kāi)工維持高位下原油短期需求支撐較強(qiáng)?？傮w看，原油供需結(jié)構(gòu)仍偏好，油價(jià)振蕩偏強(qiáng)。

PX方面，前期在產(chǎn)能投放預(yù)期下，市場(chǎng)擔(dān)憂PX11月至12月大幅累庫(kù)，PX利潤(rùn)大幅壓縮，MX產(chǎn)PX接近虧損，PX和石腦油價(jià)差也跌至300美元/噸以內(nèi)。隨著PX估值迅速走低，企業(yè)生產(chǎn)積極性受挫，上周開(kāi)始陸續(xù)有PX工廠減產(chǎn)降負(fù)，柴油利潤(rùn)高企，浙石化減產(chǎn)PX轉(zhuǎn)而提升效益更好的柴油的產(chǎn)量，存量裝置供應(yīng)減少超出市場(chǎng)預(yù)期。截至11月4日，國(guó)內(nèi)PX開(kāi)工率在65.7%，處歷史同期低位水平。投產(chǎn)進(jìn)度方面，盛虹煉化一體項(xiàng)目已進(jìn)入煉油和重整環(huán)節(jié)的開(kāi)車(chē)，順利的話月底PX即將量產(chǎn)，不過(guò)年內(nèi)外銷(xiāo)量預(yù)計(jì)有限。威聯(lián)化學(xué)重整裝置已試車(chē)，100萬(wàn)噸PX預(yù)計(jì)11月底出產(chǎn)品，不過(guò)下游配備新投放的PTA裝置，預(yù)計(jì)PX沒(méi)有外銷(xiāo)量。廣東石化暫無(wú)進(jìn)度更新?？傮w看，PX現(xiàn)實(shí)供應(yīng)仍緊張，新產(chǎn)能年前對(duì)市場(chǎng)影響總體有限，目前PX估值不高且受成品油支撐，預(yù)計(jì)短期偏強(qiáng)。

PTA陷入虧損

PTA供需雙弱，價(jià)格弱于成本，陷入虧損境地。近期終端需求大幅轉(zhuǎn)弱，下游織造訂單出現(xiàn)下降，開(kāi)工率同步下降，截至11月4日，織造開(kāi)工率降至56%，連續(xù)第2周快速下降，較前期高點(diǎn)下滑18個(gè)百分點(diǎn)。10月下旬以來(lái)，局部疫情反彈，許多紡織品面料市場(chǎng)受到影響，如南通疊石橋、廣州中大紡織圈、桐鄉(xiāng)濮院等。疫情因素加劇產(chǎn)業(yè)謹(jǐn)慎心態(tài)，聽(tīng)聞部分終端織造企業(yè)已準(zhǔn)備提前開(kāi)啟年假。終端需求弱勢(shì)逐步傳導(dǎo)至聚酯環(huán)節(jié)，截至11月5日，聚酯綜合開(kāi)工率下滑至82%，其中長(zhǎng)絲負(fù)荷下滑至65.5%。目前長(zhǎng)絲企業(yè)現(xiàn)金流虧損擴(kuò)大，企業(yè)庫(kù)存壓力大，在需求走弱下，開(kāi)工大概率繼續(xù)下滑，PTA需求面臨走弱。不過(guò)，PTA供應(yīng)同樣縮減，PTA現(xiàn)貨加工費(fèi)已壓縮至100元/噸以內(nèi)，處于虧損狀態(tài)，部分PYA企業(yè)出現(xiàn)降負(fù)停車(chē)。截至11月4日，PTA開(kāi)工率降至71.2%，如若加工費(fèi)持續(xù)處低位，PTA供應(yīng)有進(jìn)一步收縮可能。在供需雙弱的格局下，PTA供需仍處平衡格局。

綜合以上分析，PTA供需雙弱，自身缺乏有效驅(qū)動(dòng)，在成本偏強(qiáng)格局下，成本支撐作用顯現(xiàn)。