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現(xiàn)貨松動(dòng)預(yù)期升溫

目前公檢速度加快，棉花收購及加工進(jìn)度也開始加速，這意味著前期堅(jiān)挺的現(xiàn)貨價(jià)格后期有望回落，預(yù)計(jì)整體將回落至5.5元/公斤附近，折合盤面12500元/噸左右，目前盤面價(jià)格仍在13000元/噸上方，中期有一定下行空間。

11月以來，國(guó)內(nèi)棉花期貨價(jià)格整體呈現(xiàn)振蕩的走勢(shì)，鄭棉主力合約圍繞13000點(diǎn)振蕩。從基本面看，鄭棉仍難以大幅走強(qiáng)，因公檢已開始加速，棉花倉單注冊(cè)速度將得到提升。目前期貨價(jià)格仍對(duì)于新棉成本構(gòu)成升水，軋花廠依然可以在期貨上獲取較大利潤(rùn)，預(yù)計(jì)接下來，盤面空頭套保數(shù)量將增加，棉花2023年1月合約仍將承壓。

收購和加工開始加速

按照調(diào)查計(jì)算，截至10月31日，全國(guó)棉花采摘進(jìn)度為82.5%，同比快10.1個(gè)百分點(diǎn)；交售進(jìn)度為56.6%，同比慢2.3個(gè)百分點(diǎn)。當(dāng)月全國(guó)棉花平均交售價(jià)5.8元/公斤，同比下跌44.6%，較9月價(jià)格下跌17.2%，不過新疆發(fā)改委已發(fā)文要求各地區(qū)保證棉花收購不受疫情影響，此外11月國(guó)家公布疫情控制20條，要求各地不得實(shí)行大范圍靜默。目前公檢速度加快，棉花收購及加工進(jìn)度也開始加速，這意味著前期堅(jiān)挺的現(xiàn)貨價(jià)格后期有望回落，預(yù)計(jì)整體仍將回落至5.5元/公斤附近，折合盤面12500元/噸左右，目前盤面價(jià)格仍在13000元/噸上方，中期仍有一定下行空間。

美聯(lián)儲(chǔ)加息利空商品

宏觀方面利空并未消失，美聯(lián)儲(chǔ)在年底繼續(xù)大幅加息的可能性并未排除，繼11月加息75個(gè)PB后，12月美聯(lián)儲(chǔ)有可能繼續(xù)加息50-75個(gè)PB，利空整體商品價(jià)格。在這一利空并未完全釋放的前提下，整個(gè)商品市場(chǎng)難言反轉(zhuǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)于美棉亦是利空，在這樣背景下，國(guó)內(nèi)棉花難以走強(qiáng)。

紡織行業(yè)進(jìn)入需求淡季

11月后，紡織行業(yè)再次進(jìn)入淡季，訂單逐步減少，庫存累積，對(duì)于棉花也堅(jiān)持剛需采購為主，盡量不積累庫存。紡織行業(yè)整體對(duì)于后市依然看淡，總體保持謹(jǐn)慎，不過行業(yè)整體維持較低的原料庫存對(duì)于棉價(jià)也存在一定支撐。在宏觀利空釋放完畢后，棉花仍有可能企穩(wěn)回升，紡織廠采購對(duì)于棉花具有較強(qiáng)支撐作用。

13500元/噸存在較強(qiáng)壓力

從技術(shù)面看，棉花主力合約依然維持弱勢(shì)，短期12500元/噸附近存在一定支撐，上方13500元/噸附近存在一定壓力。從期權(quán)波動(dòng)率角度看，鄭棉主力合約波動(dòng)率自10月后快速回落，從30%以上回落至22%附近。波動(dòng)率雖回落，但依然處偏高水平，仍有進(jìn)一步下降的空間，投資者可以賣出寬跨式期權(quán)套利策略做空波動(dòng)率或者賣出認(rèn)購期權(quán)收取權(quán)利金。