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“投產(chǎn)大年”遇上創(chuàng)紀(jì)錄減產(chǎn)

減產(chǎn)檢修在聚酯產(chǎn)業(yè)中普遍存在，但創(chuàng)紀(jì)錄減產(chǎn)卻在近年來(lái)較罕見(jiàn)。2022年聚酯市場(chǎng)中不僅見(jiàn)證活久見(jiàn)的PTA負(fù)加工費(fèi)，繼2008年之后又一次產(chǎn)量負(fù)增長(zhǎng)，還見(jiàn)證PTA歷史新高的檢修損失量，行業(yè)的創(chuàng)紀(jì)錄減產(chǎn)。事實(shí)上，從十年來(lái)產(chǎn)業(yè)的變遷可以觀察到，從龍頭企業(yè)聯(lián)合減產(chǎn)保價(jià)到全行業(yè)主動(dòng)“自律減產(chǎn)”，聚酯產(chǎn)業(yè)鏈上下游的博弈“大戲”不斷上演。2023年超1000萬(wàn)噸產(chǎn)能計(jì)劃投產(chǎn)，增速處20%左右高位，供應(yīng)壓力不言而喻。令市場(chǎng)關(guān)心的是，當(dāng)“投產(chǎn)大年”遇上創(chuàng)紀(jì)錄減產(chǎn)，聚酯產(chǎn)業(yè)這場(chǎng)開(kāi)年大戲又將如何演繹？

產(chǎn)量大幅低于產(chǎn)能增速，聚酯行業(yè)減產(chǎn)力度創(chuàng)紀(jì)錄

采訪中了解到，受房地產(chǎn)市場(chǎng)不景氣等因素影響，2022年聚酯產(chǎn)能增速在8%以上，年度產(chǎn)量增速約-1%，為2008年之后又一次產(chǎn)量負(fù)增長(zhǎng)。而在2017-2018年聚酯行業(yè)景氣度處上升期，增速在11%以上。

“產(chǎn)能穩(wěn)定增長(zhǎng)及產(chǎn)量下滑對(duì)比可以直接反映行業(yè)減產(chǎn)力度之大?！眹?guó)投安信期貨首席化工分析師龐春艷如是說(shuō)。

數(shù)據(jù)顯示，2022年P(guān)TA產(chǎn)能增加860萬(wàn)噸，產(chǎn)能增速13%，產(chǎn)量增速約2%，大幅低于產(chǎn)能增速。全年裝置負(fù)荷約74%，比上一年低4個(gè)百分點(diǎn)，行業(yè)產(chǎn)能利用率與2017年相近。出現(xiàn)這一現(xiàn)象主要是因?yàn)樯嫌卧?、PX等原料表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，終端紡織服裝消費(fèi)疲軟，行業(yè)承受上下雙重?cái)D壓，利潤(rùn)低下，庫(kù)存上升壓力大，被迫壓縮產(chǎn)出，降低風(fēng)險(xiǎn)。

據(jù)龐春艷介紹，PTA企業(yè)減產(chǎn)一般與利潤(rùn)直接掛鉤，利潤(rùn)好則生產(chǎn)積極性高，裝置可以滿(mǎn)負(fù)荷甚至超負(fù)荷生產(chǎn)，另外檢修周期從1年延長(zhǎng)至1年半情況也有，檢修時(shí)間從2周壓縮至10天附近。行業(yè)利潤(rùn)差，企業(yè)則降低負(fù)荷、按時(shí)檢修，同時(shí)可能將檢修停車(chē)的時(shí)間從2周延長(zhǎng)至3周甚至更長(zhǎng)。

如恒力一套裝置去年10月25日停車(chē)，今年1月初重啟，停車(chē)時(shí)間超過(guò)2個(gè)月；逸盛大連225萬(wàn)噸裝置去年11月27日停車(chē)，至今也已超過(guò)2個(gè)月，重啟時(shí)間不定；華東一套200萬(wàn)噸裝置已于春節(jié)假期重啟，目前已正常運(yùn)行，該裝置于2022年7月停車(chē)。

“2022年聚酯產(chǎn)業(yè)鏈高成本與低需求的博弈，導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)鏈減產(chǎn)增多?！弊縿?chuàng)資訊PTA分析師安光表示，2022年聚酯產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品年均成本明顯上漲，其中年均成本上漲絕對(duì)值最大的是PX，按匯率折算，較2021年上漲1756元/噸，年均成本上漲絕對(duì)值次高的是PTA，較2021年上漲1389元/噸，聚酯年均成本較2021年上漲931元/噸。

數(shù)據(jù)顯示，聚酯產(chǎn)業(yè)鏈上游產(chǎn)品成本上升的絕對(duì)值要大于下游產(chǎn)品，如PX遠(yuǎn)高于PTA，而PTA遠(yuǎn)高于聚酯，說(shuō)明產(chǎn)業(yè)鏈自上而下的成本傳導(dǎo)并不順暢，產(chǎn)業(yè)鏈下游跟漲相對(duì)吃力，成本傳導(dǎo)不順暢導(dǎo)致聚酯產(chǎn)業(yè)減產(chǎn)增多。

2022年聚酯產(chǎn)業(yè)鏈創(chuàng)紀(jì)錄的減產(chǎn)，一方面反映產(chǎn)業(yè)鏈過(guò)剩的格局；另一方面也反映實(shí)體企業(yè)隨機(jī)應(yīng)變，靈活應(yīng)對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的思路。

“從全年看，PTA及聚酯的減產(chǎn)力度較大，但大規(guī)模檢修并沒(méi)有導(dǎo)致2022年多數(shù)時(shí)間PTA及聚酯供不應(yīng)求，可見(jiàn)PTA與聚酯整體產(chǎn)能過(guò)剩的格局明顯?！卑补獗硎荆灾饕埘ギa(chǎn)品滌綸長(zhǎng)絲POY為例，2022年1-11月庫(kù)存呈現(xiàn)振蕩上升的趨勢(shì)，尤其是4-11月庫(kù)存處近3年同期高點(diǎn)。12月滌綸長(zhǎng)絲庫(kù)存快速下降，但并非需求有實(shí)質(zhì)好轉(zhuǎn)，而屬于年底備貨行情，庫(kù)存只是從聚酯廠轉(zhuǎn)移至終端織造企業(yè)。

此外值得注意的是，2022年P(guān)TA及聚酯大廠的減產(chǎn)行為相當(dāng)果斷，企業(yè)靈活應(yīng)對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

如數(shù)套大型PTA裝置停車(chē)數(shù)月，往年從未有過(guò)如此大的力度，而在去年12月PX年約談判及需求淡季疊加的因素之下，PTA企業(yè)表示數(shù)套大型PTA裝置2023年1月大概率繼續(xù)停車(chē)，依托對(duì)PX需求下降的影響而增強(qiáng)在PX年約談判過(guò)程中的話(huà)語(yǔ)權(quán)?！?022年4季度聚酯大廠加大減產(chǎn)力度，部分大廠領(lǐng)頭減產(chǎn)去庫(kù)存。也正是由于聚酯企業(yè)嚴(yán)格執(zhí)行了大規(guī)模減產(chǎn)，才扭轉(zhuǎn)聚酯高庫(kù)存壓力，在年底備貨行情中，成功將聚酯庫(kù)存壓力分散，創(chuàng)紀(jì)錄的減產(chǎn)力度及執(zhí)行力度，幫助企業(yè)靈活應(yīng)對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。”安光稱(chēng)。

新產(chǎn)能持續(xù)投產(chǎn)，產(chǎn)業(yè)企業(yè)實(shí)行自律減產(chǎn)

梳理發(fā)現(xiàn)，近十年P(guān)TA行業(yè)減產(chǎn)動(dòng)作已發(fā)生較明顯變化。

2014年國(guó)內(nèi)產(chǎn)能全面過(guò)剩之后，初期行業(yè)龍頭企業(yè)延續(xù)之前的聯(lián)合減產(chǎn)保價(jià)思路，如幾大龍頭企業(yè)聯(lián)合減產(chǎn)20%將市場(chǎng)的供需格局從過(guò)剩扭轉(zhuǎn)為緊張，一度令PTA價(jià)格出現(xiàn)短暫回升，行業(yè)利潤(rùn)獲得修復(fù)。但過(guò)剩是長(zhǎng)期的，在行業(yè)利潤(rùn)獲得修復(fù)后，PTA企業(yè)結(jié)束減產(chǎn)的動(dòng)作令市場(chǎng)再度承壓。

“龍頭企業(yè)聯(lián)合減產(chǎn)保價(jià)的模式宣布失敗，2015年之后轉(zhuǎn)為激烈競(jìng)爭(zhēng)。”龐春艷表示，具備一體化、規(guī)?；瘍?yōu)勢(shì)的大企業(yè)全力生產(chǎn)，行業(yè)轉(zhuǎn)為全面過(guò)剩，利潤(rùn)大幅下滑，產(chǎn)品單一、裝置規(guī)模小、成本高的企業(yè)因此被迫停產(chǎn)，包括蓬威石化、漢邦石化、遠(yuǎn)東石化、翔鷺石化等。

近2年行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，新產(chǎn)能持續(xù)投產(chǎn)，落后產(chǎn)能不斷被迫停車(chē)，包括虹港石化150萬(wàn)噸、華彬石化140萬(wàn)噸、逸盛寧波200萬(wàn)噸，這些曾經(jīng)的主流裝置在大量新裝置投產(chǎn)的背景下已進(jìn)入落后產(chǎn)能的梯隊(duì)。

在龐春艷看來(lái)，目前的裝置停車(chē)，沒(méi)有聯(lián)合保價(jià)的“陰謀”，是企業(yè)根據(jù)自身的利潤(rùn)情況進(jìn)行的獨(dú)立行為。

“近2年聚酯行業(yè)聯(lián)合減產(chǎn)保價(jià)增加，尤其是產(chǎn)能集中度高的長(zhǎng)絲企業(yè)，在行業(yè)需求下滑，企業(yè)庫(kù)存壓力上升、利潤(rùn)走低的時(shí)候，會(huì)實(shí)行‘自律減產(chǎn)’，目的是緩解庫(kù)存上升的壓力。從整體看，聚酯行業(yè)聯(lián)合減產(chǎn)對(duì)市場(chǎng)價(jià)格影響有限?！饼嫶浩G說(shuō)。

2022年行業(yè)減產(chǎn)幅度較大，最主要的原因是庫(kù)存高、利潤(rùn)差，如果不減產(chǎn)，企業(yè)庫(kù)存壓力會(huì)持續(xù)上升，行業(yè)過(guò)剩矛盾會(huì)更加突出，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)過(guò)高。

“減產(chǎn)是企業(yè)自我風(fēng)險(xiǎn)管理的一種方式，雖部分時(shí)間在上游PTA減產(chǎn)的同時(shí)，聚酯廠會(huì)同步減產(chǎn)，存在上下游博弈的因素，整體來(lái)看避免行業(yè)供需矛盾激化、部分環(huán)節(jié)利潤(rùn)被相關(guān)環(huán)節(jié)大幅侵蝕的情況，市場(chǎng)沒(méi)有因此出現(xiàn)劇烈的波動(dòng)?？梢?jiàn)在終端消費(fèi)疲弱背景下，上游聚酯和PTA等產(chǎn)品同步減產(chǎn)，有利于產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存壓力緩解，是企業(yè)主動(dòng)降低風(fēng)險(xiǎn)的一種方式?！饼嫶浩G稱(chēng)。

“PTA供應(yīng)商主動(dòng)減產(chǎn)，一方面可以緩解原料緊張問(wèn)題；另一方面預(yù)期新裝置集中投產(chǎn)貢獻(xiàn)產(chǎn)量前，主流供應(yīng)商停掉部分高成本裝置，使得現(xiàn)貨維持偏緊，PTA裝置加工費(fèi)修復(fù)?！弊辖鹛祜L(fēng)期貨分析師劉思琪表示。

大規(guī)模減產(chǎn)也是聚酯市場(chǎng)重要的支撐。以PTA為例，生產(chǎn)虧損次月往往出現(xiàn)大規(guī)模減產(chǎn)，而在減產(chǎn)的次月往往會(huì)推升加工費(fèi)，這在2022年3季度表現(xiàn)尤為明顯。

“企業(yè)依托減產(chǎn)調(diào)控市場(chǎng)的供應(yīng)量，而供應(yīng)量會(huì)導(dǎo)致整個(gè)供需平衡的變化，去庫(kù)存支撐PTA加工費(fèi)上升，而庫(kù)存增加推動(dòng)PTA加工費(fèi)下降。另外依托大規(guī)模減產(chǎn)，2022年全年有10個(gè)月PTA現(xiàn)貨維持升水期貨的結(jié)構(gòu)，尤其是在現(xiàn)貨高升水的月份，直接支撐PTA現(xiàn)貨絕對(duì)價(jià)格?！卑补饨榻B說(shuō)。

“2022年P(guān)TA檢修減產(chǎn)維持，帶來(lái)PTA高基差及現(xiàn)貨低庫(kù)存，在下半年原油表現(xiàn)弱勢(shì)背景下，PTA現(xiàn)貨偏強(qiáng)及期貨主力合約維持振蕩，整體價(jià)格有支撐。”劉思琪稱(chēng)。

過(guò)剩壓力較大，PTA月度檢修損失量或維持高位

值得一提的是，2023年1季度聚酯產(chǎn)業(yè)尤其是PTA新產(chǎn)能投產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)。不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，節(jié)后PTA過(guò)剩壓力較大，企業(yè)或會(huì)進(jìn)一步加大減產(chǎn)力度，PTA月度檢修損失量再創(chuàng)新高的概率較大。

據(jù)了解，2023年聚酯產(chǎn)能將維持正常的10%以?xún)?nèi)的增速水平，PTA計(jì)劃投產(chǎn)量在1000萬(wàn)噸以上，增速20%左右，處高位，尤其是2022年年底國(guó)內(nèi)投產(chǎn)2套共計(jì)500萬(wàn)噸新裝置，2套裝置今年1月都有望實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。

2023年是PTA及聚酯擴(kuò)能的巔峰之年，從1季度看，確定新增PTA產(chǎn)能是山東的125萬(wàn)噸及惠州的250萬(wàn)噸裝置，而聚酯方面則包括部分2022年延期投產(chǎn)的裝置，粗略預(yù)估在290萬(wàn)噸左右。

從目前已公布的檢修計(jì)劃看，今年1月PTA檢修損失量在215萬(wàn)噸左右，處歷史次高水平，并未突破去年12月的歷史最高點(diǎn)。

“按照2022年下半年預(yù)估檢修損失量的經(jīng)驗(yàn)看，計(jì)劃外檢修減產(chǎn)逐漸增多，月度檢修損失量往往處不斷上修數(shù)值的過(guò)程中。由于今年1月春節(jié)假期影響，不排除有新的計(jì)劃外PTA裝置檢修減產(chǎn)，預(yù)估開(kāi)年P(guān)TA減產(chǎn)力度加大的可能性較大?！卑补夥Q(chēng)。

“從歷史周期看，2季度是PTA裝置檢修高峰期，尤其是加工差較差下，企業(yè)或積極檢修。PTA目前低開(kāi)工將維持，2季度檢修損失量可能有所增加，需要關(guān)注1季度加工差走勢(shì)?！饼嫶浩G稱(chēng)。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，聚酯在春節(jié)期間檢修力度將決定聚酯和聚酯原料的累庫(kù)幅度。此外節(jié)后一個(gè)重要因素還在于消費(fèi)，目前市場(chǎng)對(duì)消費(fèi)回升預(yù)期不斷升溫?！靶枰P(guān)注節(jié)后工人返崗、新增訂單情況?！睒I(yè)內(nèi)人士稱(chēng)。

“如果終端消費(fèi)在波折中回升，則上游聚酯和聚酯原料階段性承壓，企業(yè)可能積極減產(chǎn)；如果節(jié)后市場(chǎng)恢復(fù)順利，則樂(lè)觀預(yù)期將繼續(xù)主導(dǎo)市場(chǎng)，減產(chǎn)可能略有推遲?！饼嫶浩G表示，整體看，新年度在產(chǎn)能大幅增長(zhǎng)背景下，PTA產(chǎn)能利用率將維持在低位，檢修損失量將維持在高位，聚酯行業(yè)產(chǎn)能利用率有望較2022年提升。

隨著PTA裝置投產(chǎn)逐步落地，2023年春節(jié)假期后部分裝置重啟，需求處季節(jié)性淡季，PTA現(xiàn)貨累庫(kù)后，利潤(rùn)有壓縮預(yù)期，加工費(fèi)或?qū)⒂兴芈洹?/p>

據(jù)劉思琪介紹，2022年年底至2023年1季度，PTA預(yù)期3套共750萬(wàn)噸裝置集中投產(chǎn)。其中威聯(lián)化學(xué)250萬(wàn)噸PTA裝置在2022年12月中旬一條線出合格品，8成負(fù)荷運(yùn)行，目前另一條線仍投料試車(chē)中；桐昆嘉通能源250萬(wàn)噸裝置2022年12月底2條線已出合格品，目前負(fù)荷8成附近運(yùn)行中；恒力惠州250萬(wàn)噸裝置計(jì)劃在今年1季度出料。

在她看來(lái)，春節(jié)后PTA裝置投產(chǎn)壓力偏大。除新裝置陸續(xù)出料外，前期停車(chē)的裝置嘉興石化、英力士、恒力2號(hào)線也在1月初重啟出料中，能投100萬(wàn)噸、逸盛新材料360萬(wàn)噸、虹港250萬(wàn)噸恢復(fù)正常，逸盛寧波3線200萬(wàn)噸裝置近期重啟，1月的檢修量邊際減少，預(yù)計(jì)春節(jié)后仍有一定累庫(kù)壓力。

“在未來(lái)高擴(kuò)能階段，市場(chǎng)可能需要重復(fù)大規(guī)模減產(chǎn)以調(diào)控高擴(kuò)能帶來(lái)的供應(yīng)壓力?！卑补夥Q(chēng)。