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7月下旬以來(lái)，鄭棉有所回調(diào)，但上漲趨勢(shì)不改，尤其是在拋儲(chǔ)及增發(fā)滑準(zhǔn)稅配額兩大政策落地后，棉價(jià)不跌反漲。

政策“靴子”落地

此前，市場(chǎng)對(duì)今年下半年將拋儲(chǔ)及增發(fā)滑準(zhǔn)稅配額一事已早有預(yù)期，拋儲(chǔ)和增發(fā)滑準(zhǔn)稅配額將有助于供給量增加，緩解當(dāng)前庫(kù)存緊張問(wèn)題，對(duì)價(jià)格產(chǎn)生一定的壓制。7月18日，2023年中央儲(chǔ)備棉銷售公告發(fā)布，明確銷售底價(jià)的計(jì)算公式，參與主體僅限紡織用棉企業(yè)，但未明確數(shù)量。消息公布后，當(dāng)日夜盤跳水，鄭棉2401合約最低觸及16835元/噸，但16800元/噸處顯示較強(qiáng)支撐，很快便企穩(wěn)。

7月21日，國(guó)家發(fā)改委發(fā)布公告，將發(fā)放2023年棉花進(jìn)口滑準(zhǔn)稅配額75萬(wàn)噸。與7月18日夜盤表現(xiàn)非常相似，7月21日夜盤跳水，鄭棉2401合約最低觸及16930元/噸，16900元/噸處顯示較強(qiáng)支撐。

7月27日，拋儲(chǔ)細(xì)則發(fā)布，明確于7月31日起開始，首日上市量1萬(wàn)噸，低于此前市場(chǎng)傳言的單日1萬(wàn)-2萬(wàn)噸。若拋儲(chǔ)持續(xù)到9月底結(jié)束，2個(gè)月時(shí)間累計(jì)供給量大約在40萬(wàn)噸，不超過(guò)50萬(wàn)噸。

政策落地對(duì)單邊行情和月間價(jià)差產(chǎn)生各自的影響。一方面，拋儲(chǔ)化解近月庫(kù)存緊張問(wèn)題，2309合約大幅上漲動(dòng)力削弱；另一方面，拋儲(chǔ)不能抑制單邊上漲趨勢(shì)，政策落地在一定程度上可解釋為利空出盡，鄭棉期價(jià)延續(xù)上漲趨勢(shì)。

下游消費(fèi)仍處淡季

據(jù)數(shù)據(jù)，紡織廠開機(jī)率環(huán)比持續(xù)下滑、成品庫(kù)存累積，截至7月28日，純棉紗廠開機(jī)率環(huán)比下降0.4個(gè)百分點(diǎn)至57.8%，全棉布廠開機(jī)率環(huán)比下降0.3個(gè)百分點(diǎn)至56.7%；紡企棉紗庫(kù)存環(huán)比增加0.5天至20天，全棉布庫(kù)存環(huán)比增加0.4天至31.2天。從絕對(duì)值看，紡織廠開機(jī)率雖在季節(jié)性下滑但并不處低位，成品庫(kù)存依舊處歷史同期均值或以下水平，僅棉紗貿(mào)易商庫(kù)存高，但這里有對(duì)后市上漲的囤貨需求。

隨著近2周鄭棉不跌反漲，純棉紗成交量逐步增加，南通和廣東市場(chǎng)成交均增加，棉紗價(jià)格也出現(xiàn)一定程度增長(zhǎng)。當(dāng)前織廠原料庫(kù)存仍偏低，截至7月28日僅6.2天，處歷史同期低位，存在補(bǔ)庫(kù)需求。8月是淡旺季轉(zhuǎn)換的重要節(jié)點(diǎn)，若訂單好轉(zhuǎn)，下游補(bǔ)庫(kù)，棉紗庫(kù)存能順利向下轉(zhuǎn)移，將有利于棉紗價(jià)格走強(qiáng)。

下半年棉價(jià)仍存上漲預(yù)期，核心驅(qū)動(dòng)在供應(yīng)端。新年度新疆棉花產(chǎn)量預(yù)計(jì)同比減少至530萬(wàn)噸以下，一方面因播種面積同比下滑，另一方面今年生長(zhǎng)不及去年，單產(chǎn)預(yù)計(jì)下滑。籽棉產(chǎn)量削減，使得軋花廠產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題進(jìn)一步加劇，收購(gòu)季搶收行情或再度發(fā)生，推高籽棉收購(gòu)價(jià)，從而推高鄭棉。目前政策端利空落地，天氣端利多價(jià)格，需求端存在好轉(zhuǎn)跡象，加固后市價(jià)格走強(qiáng)基礎(chǔ)。