估值低位支撐 PTA領(lǐng)漲聚酯鏈
來(lái)源：錦橋紡織網(wǎng)2023/8/18 15:01:59編輯：KK盡管本周?chē)?guó)際油價(jià)回落，但近期成本端對(duì)PTA指引有限，今化工品多頭氛圍較濃，PTA主力有所反彈，收盤(pán)報(bào)5846元，上漲2.38%。
由于前期汽油裂解價(jià)差較強(qiáng)，制約亞洲PX開(kāi)工，加上石腦油裂解價(jià)差偏弱，PX-N持續(xù)走強(qiáng)。6月中到8月初，PX-N持續(xù)在450美元附近的高位區(qū)間。雖近期原油-PX價(jià)差仍在400美元偏上運(yùn)行，但石腦油裂解價(jià)差由負(fù)轉(zhuǎn)正，擠壓了部分PX利潤(rùn)，PX回落至400美元下方。年內(nèi)PX的4套裝置均已釋放，目前負(fù)荷已達(dá)到8成。P相對(duì)于下游PTA微薄的加工差及聚酯低迷的現(xiàn)金流看，PX占據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈最多的利潤(rùn)。
國(guó)內(nèi)外宏觀預(yù)期邊際改善后，偏產(chǎn)業(yè)鏈上游的品種如原油供應(yīng)端存在縮量，價(jià)格上漲的彈性更大，而偏產(chǎn)業(yè)鏈下游的品種由于現(xiàn)實(shí)需求尚未改善，價(jià)格上漲的彈性相對(duì)更低，形成產(chǎn)業(yè)鏈自上而下的價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制，下游品種跟隨上游品種上漲。但聚酯鏈下游制品利潤(rùn)出現(xiàn)持續(xù)壓縮，這表明下游化工品盤(pán)面價(jià)格上漲并無(wú)現(xiàn)實(shí)端基本面支持，更多是受成本端估值及宏觀預(yù)期推動(dòng)上漲。
PTA裝置方面，本周開(kāi)工提升明顯，周內(nèi)3套裝置重啟包括東營(yíng)威聯(lián)、恒力石化、新疆中泰。PTA市場(chǎng)上年內(nèi)待投產(chǎn)的產(chǎn)能有三房巷、臺(tái)化等多套。
聚酯需求仍相對(duì)旺盛。但隨著印度BIS帶來(lái)的搶出口逐漸轉(zhuǎn)弱，下游終端也逐漸對(duì)高企的原料價(jià)格失去耐心，可以看到滌絲降價(jià)促銷(xiāo)帶來(lái)的產(chǎn)銷(xiāo)脈沖逐步回落。目前看，但前期減產(chǎn)、檢修工廠并無(wú)明確重啟計(jì)劃，而新裝置將陸續(xù)提升負(fù)荷，預(yù)計(jì)下周聚酯市場(chǎng)整體供應(yīng)將較本周略有增加。
對(duì)8月PTA運(yùn)行看法為，原油上漲，成本支撐PTA，而下游需求仍然處于歷史高位附近，將抵消PTA供應(yīng)過(guò)剩的影響，8月PTA行情或漲至近5年同期高點(diǎn)。
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