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2023年8月中旬以來，美歐通脹居高難下，歐洲央行意外加息，高利率環(huán)境下經(jīng)濟增長不穩(wěn)定性增加。在國內(nèi)外紡織服裝市場出現(xiàn)邊際好轉跡象，主要產(chǎn)棉國供應減少預期增強及需求下滑擔憂影響下，國內(nèi)外棉價紛紛漲至年內(nèi)高點后回落。目前北半球棉花規(guī)模上市進入倒計時，下一步棉花行情走勢如何，本期月報進行探討。

第一部分行情回顧

一、國際棉價沖高回落

8月中旬以來，主產(chǎn)棉國美國、印度持續(xù)高溫少雨令市場機構紛紛下調(diào)新年度全球棉花供應預期，ICE期棉一度漲至年內(nèi)高點90美分/磅左右，隨后受美棉出口持續(xù)低位、需求下滑擔憂加重，國際棉價沖高回落后震蕩運行。截至2023年9月14日，ICE期棉主力合約結算價87.80美分/磅，環(huán)比上漲1.54%；代表進口棉中國主港到岸均價的國際棉花指數(shù)(M)97.82美分/磅，折人民幣進口成本17090元/噸(含關稅1%、增值稅9%，不含港雜費)，環(huán)比下跌0.59%。

二、國內(nèi)棉價沖高回落

8月中旬以來，國內(nèi)秋冬紡織服裝需求回暖、新棉搶收預期驅動棉價抬升，隨著儲備棉陸續(xù)輪出和滑準稅進口配額下達緩解供應端壓力，及下游紡織訂單不及預期，國內(nèi)棉價承壓回落。截至2023年9月14日，鄭州商品交易所棉花期貨主力合約結算價17120元/噸，環(huán)比下跌0.41%；代表內(nèi)地標準級皮棉市場價格的國家棉花價格B指數(shù)18051元/噸，環(huán)比上漲0.18%。

第二部分分析與展望

一、國內(nèi)外環(huán)境分析

全球通脹高燒不退，經(jīng)濟前景迷霧重重。美國8月CPI同比增長3.7%，環(huán)比增長0.6%；核心CPI同比增長4.3%，環(huán)比上漲0.3%，環(huán)比漲幅6個月來首次加速，增速高于預期。歐元區(qū)8月CPI年率錄得5.3%，與上月持平，通脹率停止放緩。市場分析，油價大幅波動可能使歐美各國需要在更長時間內(nèi)保持高利率，今年4季度美聯(lián)儲依然存在加息的可能性。美國銀行調(diào)查顯示，投資者對未來1年全球經(jīng)濟增長前景仍持悲觀態(tài)度。歐盟委員會在2023年夏季經(jīng)濟展望報告中將歐元區(qū)2023年經(jīng)濟增長預期從1.1%下調(diào)至0.8%，預計夏季和未來幾個月經(jīng)濟活動仍將放緩。

我國消費通脹回歸，經(jīng)濟溫和復蘇。國內(nèi)財稅、金融、房地產(chǎn)等領域政策加快落地實施，政策“組合拳”協(xié)同發(fā)力，市場信心得到提振。但外部不穩(wěn)定不確定因素依然較多，國內(nèi)需求仍顯不足，經(jīng)濟恢復向好基礎仍需鞏固。國家統(tǒng)計局最新數(shù)據(jù)顯示，8月我國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為49.7%，環(huán)比上升0.4個百分點。居民消費價格指數(shù)(CPI)同比由上月下降0.3%轉為上漲0.1%，環(huán)比上漲0.3%；工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)(PPI)同比下降3.0%，環(huán)比上漲0.2%，為今年以來首次轉正。

二、新年度棉花上市即將展開，國際消費市場持續(xù)弱勢

(一)北半球棉花進入生長后期，新棉收購緩慢開啟

美國新棉優(yōu)良率低，產(chǎn)量繼續(xù)調(diào)減。美國農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)顯示，截至9月10日當周，美棉結鈴率、吐絮率為98%、43%，同比分別減少2個、5個百分點。棉花收獲進度8%，同比持平；優(yōu)良率29%，環(huán)比減少2個百分點，為近十年同期最低值。美國農(nóng)業(yè)部環(huán)比繼續(xù)下調(diào)19萬噸產(chǎn)量至286萬噸。

印度降雨低于往年，新棉零星上市。印度新年度首批棉花采摘和收購已展開，預計近期收購活動將有所升溫。印度氣象局統(tǒng)計8月降雨量為162.7毫米，比正常水平低36%，創(chuàng)下至少自1901年以來最低紀錄。據(jù)印度農(nóng)業(yè)部統(tǒng)計，截至9月8日印度植棉面積累計1249.95萬公頃，同比減少1.3%，處近年來中等偏高水平。

巴基斯坦開局良好，生產(chǎn)同比加快。由于天氣條件良好、種植面積增加，巴基斯坦棉花產(chǎn)業(yè)正在恢復，生產(chǎn)進度同比加快。據(jù)巴基斯坦棉花制絲協(xié)會，截至8月31日，巴基斯坦棉花產(chǎn)量同比增長97.5%，達到304.1萬包。

(二)國際紡織及終端需求頹勢難改，生產(chǎn)開機略有好轉

東南亞紡織市場疲軟暫難緩解。東南亞紡織市場需求依然不足，出口繼續(xù)下滑。柬埔寨海關統(tǒng)計，1-8月柬埔寨服裝出口36.3億美元，同比下降23.2%；8月巴基斯坦紡織品服裝出口14.55億美元，同比下降7.6%；越南統(tǒng)計總局數(shù)據(jù)顯示，8月越南服裝出口下降5.8%，1-8月下降15%。近期看，東南亞紡紗開機率呈一定好轉態(tài)勢，但紡紗利潤依然虧損。

發(fā)達經(jīng)濟體服裝進口持續(xù)下滑，去庫仍在進行時。上半年歐盟服裝進口460.7億美元，同比下降11.2%；澳大利亞服裝進口43.3億美元，同比下降6.8%。1-7月美國紡織品服裝進口數(shù)量539.33億平方米，同比下降19.4%；進口金額613.36億美元，同比下降21.8%。全美零售聯(lián)合會表示，零售商正在消化過去1年半積累的最后一批過剩庫存。

(三)2023年度全球棉花產(chǎn)量、消費量調(diào)減，產(chǎn)需缺口擴大

據(jù)美國農(nóng)業(yè)部9月數(shù)據(jù)預測，2023年度全球棉花產(chǎn)量2447萬噸，較上月調(diào)減38萬噸，減幅1.51%，同比減少137萬噸，減幅5.31%；消費量2523萬噸，較上月調(diào)減23萬噸，減幅0.91%，同比增加108萬噸，增幅4.48%；產(chǎn)需缺口擴大至76萬噸。期末庫存消費比77.64%，較上月下降0.89個百分點，同比下降7.59個百分點。

三、國內(nèi)政策性棉花供應市場，紡織服裝出口降幅趨緩

(一)新年度初期供給總體充裕

陳棉去庫基本完成，政策性棉花接續(xù)供應。截至2023年8月底，2022/23年度全國棉花加工企業(yè)環(huán)節(jié)的棉花已基本銷售完畢，與上年度181萬噸高位的陳棉庫存形成鮮明對比。為滿足紡織廠用棉需求，7月底以來中央儲備棉陸續(xù)輪出供應市場，2023年7月31日至9月14日，儲備棉累計掛牌量44.81萬噸，累計實際成交43.54萬噸，成交率97.17%，成交均價17675元/噸，同期代表內(nèi)地標準級皮棉市場價格的國家棉花價格B指數(shù)均價18042元/噸。據(jù)中國棉花協(xié)會消息，75萬噸棉花進口滑準稅配額已下達給棉紡廠，新棉收購期間有關部門將根據(jù)形勢繼續(xù)銷售儲備棉，這將有助于棉市平穩(wěn)運行。

新年度棉花零星上市，規(guī)模采摘預計后延。當前棉花處花鈴生長后期，棉桃吐絮加快，部分地區(qū)開始零星采摘，規(guī)模采摘時間可能在10月上中旬。據(jù)國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)8月底調(diào)查，近期全國天氣狀況基本正常，棉花長勢良好，病蟲害發(fā)生較輕，長江流域、黃河流域長勢好于去年，單產(chǎn)有望增長，新疆棉花長勢也好于前期，預計新年度國內(nèi)棉花產(chǎn)量為605萬噸，較6月份預估上調(diào)13萬噸。9月初中國棉花網(wǎng)調(diào)查顯示，大部分受訪者認為新疆機采棉開秤價在7.6-9元/公斤，近兩周國內(nèi)棉價回調(diào)使棉農(nóng)對籽棉收購價預期略有下降。9月中旬以來全國氣溫有所下降，今年霜期時間是否正常成為市場關注焦點。

(二)紡織生產(chǎn)旺季到來，需求小幅回暖

紡織消費略有回暖，紗布產(chǎn)銷率上升。進入傳統(tǒng)紡織生產(chǎn)旺季，下游紡織消費需求緩慢恢復，訂單相對前期有所好轉，企業(yè)生產(chǎn)積極性較高，原料棉花庫存有所增加，但內(nèi)外需訂單總體不及預期。據(jù)國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)調(diào)查，截至2023年9月初，被抽樣調(diào)查企業(yè)開機率為90.3%，環(huán)比上升3.4個百分點，同比上升16.2個百分點。紗產(chǎn)銷率為96.7%，環(huán)比提高6.6個百分點；布的產(chǎn)銷率為101.6%，環(huán)比提高5.7個百分點。被抽樣調(diào)查企業(yè)棉花平均庫存使用天數(shù)約為28.3天，環(huán)比增加3.2天，同比減少2.1天。

紡織品服裝內(nèi)銷小幅增長，出口降幅收窄。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，8月我國限額以上服裝鞋帽針紡織品銷售額982億元，同比增長4.5%，環(huán)比增長2.1%。海關總署數(shù)據(jù)顯示，8月受低基數(shù)和人民幣匯率波動等因素影響，我國紡織服裝出口同比繼續(xù)下滑，環(huán)比降幅縮窄。8月我國紡織品服裝出口額278.62億美元，同比下降10.2%，降幅環(huán)比縮小8個百分點，其中紡織品和服裝出口降幅分別6.3%、12.7%，環(huán)比分別收窄11個、6個百分點，停止連續(xù)兩月降幅擴大趨勢。

(三)2023年度中國棉花產(chǎn)銷存預測

基于相關專題調(diào)查和對國內(nèi)外經(jīng)濟環(huán)境及市場狀況的分析，本期國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)對2022年度和2023年度中國棉花產(chǎn)銷存預測如下：

2022年度中國棉花期初庫存529萬噸，產(chǎn)量671.9萬噸，進口量140萬噸，消費量770萬噸，出口量調(diào)整為1.7萬噸，期末庫存調(diào)整為569萬噸，庫存消費比調(diào)整為73.73%。

2023年度中國棉花期初庫存調(diào)整為569萬噸，同比增長7.6%；產(chǎn)量605萬噸，同比下降10.0%；進口量170萬噸，同比增長21.4%；消費量780萬噸，同比增長1.3%；出口量2萬噸，同比增長17.6%；期末庫存調(diào)整為562萬噸，同比下降1.2%；庫存消費比調(diào)整為71.86%，較上年下降1.87個百分點。

主要結論

進入紡織服裝“金九銀十”生產(chǎn)旺季，國內(nèi)外市場均出現(xiàn)邊際好轉跡象，但與往年相比“成色”不足。紗棉價差維持低位，紡紗生產(chǎn)虧損較普遍，對棉花采購需求造成壓力，在前期市場對消費回暖的較高預期下，貿(mào)易商囤貨積極，紗線庫存明顯增加。另一方面，9月以來國內(nèi)部分地區(qū)降雨降溫，業(yè)內(nèi)對棉桃吐絮及新棉單產(chǎn)的擔憂有所升溫，其他主產(chǎn)棉國干旱少雨狀況尚未得到有效緩解，天氣因素對供給端的擾動仍將持續(xù)。國慶節(jié)過后國內(nèi)將迎來新棉的規(guī)模采摘高峰，棉農(nóng)對新棉收購價預期普遍較高，隨著機械化采摘的推廣收購期大幅縮短，搶收之勢恐難避免，而前年搶收虧損余悸及有關部門加強調(diào)控監(jiān)管將會促使收購活動更加理性。在天氣和搶收未被證偽的前提下，預計國內(nèi)棉價在階段性承壓盤整后仍有偏強震蕩的可能，需注意收獲完成后的需求支撐情況。