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上周五國際油價大幅探引發(fā)今原油系集體補漲，但聚酯鏈獲得提振十分有限。今PX報8444元，上漲0.52%，PTA上漲0.86%。聚酯表現(xiàn)冷清，旺季驅(qū)動減弱，暫時限制整體漲幅。

PX作為芳烴聯(lián)合的主產(chǎn)品，也會受到汽油、成品油供需的影響?？梢钥吹?，10月初汽油價格大幅走弱，調(diào)油跟隨進入季節(jié)性淡季，美國汽油調(diào)油利潤大幅走弱，目前已跌至5年歷史同期低位，汽油走弱疊加原油下行，對芳烴價格造成一定影響。

此前油價高位是前期PX現(xiàn)貨價格維持高位的主要原因，月初原油及PX價格下行對聚酯產(chǎn)業(yè)鏈影響較大，PTA作為PX直接下游，成本端拖累較明顯。

雙節(jié)之后，PX供應端上行明顯，中國PX開工率環(huán)比上漲1.79%至79.67%，浙石化裝置負荷回升，烏魯木齊裝置異動恢復，廣東石化降負近20%，大部分國內(nèi)裝置運行平穩(wěn)，短期供應增量空間有限。

反觀PTA，供應端彈性較大，雙節(jié)假期期間PTA大量裝置檢修，開工率銳減，PTA開工率77.39%，比假期前下跌7.2%。大連恒力2號生產(chǎn)線計劃10月7日開始停車檢修，涉及裝置產(chǎn)能220萬噸，重啟時間待定；10-11月PTA涉及檢修產(chǎn)能在600萬-700萬噸，對PX需求端的壓力可見一斑。

需求方面，假期期間聚酯表現(xiàn)冷清，下游基本以消化庫存為主，但由于當前聚酯環(huán)節(jié)庫存壓力不大，利潤尚可，節(jié)后聚酯負荷小幅回升，截止10月7日，聚酯負荷為89%，10月負荷有望繼續(xù)維持89%附近。雖4季度聚酯還有290萬噸投產(chǎn)計劃，但考慮到季節(jié)性影響，后期終端需求整體難有明顯增量，聚酯負荷或逐步下移。

東吳期貨認為，PTA和PX供應端存在差異，預計會導致產(chǎn)業(yè)鏈上游利潤從PX端部分過渡至PTA端，從而導致PTA加工費存在修復預期。10月可關(guān)注PTA加工費做多機會。