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去年年末聚酯市場異常忙碌，映射出今年市場將延續(xù)回暖態(tài)勢。尤其是元旦以來，外貿(mào)訂單的旺盛讓市場頗感意外。詢單打樣增多，織機負荷上升，趕工現(xiàn)象頻繁，“忙”成了當前市場的“主旋律”?！氨緛黹e得都想放假了，結(jié)果突然忙了起來?！币患徔椑习甯袊@，短短一周時間，面料出貨量已達15萬米，另有70-80萬米正在染廠排隊，染廠交期也延長了。算算，當前距離春節(jié)還有20多天，聚酯產(chǎn)業(yè)春節(jié)放假已進入“倒計時”，但各環(huán)節(jié)仍在忙碌，收官在即，市場的這一表現(xiàn)著實不一般。

下游企業(yè)忙不停 未進入大面積放假狀態(tài)

“春江水暖鴨先知”。作為產(chǎn)業(yè)鏈的關(guān)鍵一環(huán)，很多貿(mào)易商會在春節(jié)前到下游市場走走轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)，測一測“溫度”、試一試“冷暖”。同樣是春節(jié)前，今年的聚酯市場卻帶給貿(mào)易商不同的感受。

作為全國重要的經(jīng)編產(chǎn)業(yè)基地，浙江海寧和紹興匯聚眾多織造和印染企業(yè)。上周，在上述地區(qū)走訪時，物產(chǎn)中大(嘉悅)浙江能源有限公司聚酯事業(yè)部經(jīng)理朱少暉感到意外，下游市場放假時間比往年遲一些，部分訂單較多的企業(yè)甚至苦惱于工人不夠而不得不降負。

聊起今年春節(jié)前的情況，下游老板們臉上露出笑容。朱少暉表示，與去年春節(jié)前相比，今年老板們的心態(tài)好了很多。據(jù)他介紹，海寧一企業(yè)去年春節(jié)前1個月就放假了，但今年的計劃是做到春節(jié)前1周。

據(jù)了解到，通常，進入放假“倒計時”，聚酯產(chǎn)業(yè)中的織造開機負荷會逐步下滑，部分經(jīng)營不佳的企業(yè)率先停產(chǎn)，而大部分企業(yè)會在春節(jié)前半個月放假。

“就產(chǎn)業(yè)鏈看，放假的順序往往是織造企業(yè)—熱電廠—印染企業(yè)—面料貿(mào)易商。”蘇州福布絲文化傳媒有限公司總經(jīng)理張強說，往年紡織市場中堪稱放假風(fēng)向標的熱電廠會迎來一年一度的檢修，大規(guī)模的放假都是從熱電廠發(fā)布停汽檢修開始。而今年盛澤地區(qū)熱電廠停供汽基本都在1月底?！傲艚o生產(chǎn)的時間還有10天左右?！彼Q。

通過梳理發(fā)現(xiàn)，聚酯產(chǎn)業(yè)鏈不同環(huán)節(jié)的狀態(tài)有所分化?！澳壳熬埘キh(huán)節(jié)開工負荷穩(wěn)定，下游織機和加彈環(huán)節(jié)開工負荷都從去年4季度的高點持續(xù)下滑，而印染環(huán)節(jié)開工負荷近期有所抬升。整體上，聚酯產(chǎn)業(yè)還未進入大面積放假狀態(tài)。”國投安信期貨化工首席分析師龐春艷稱。

對此張強解釋，織造端因品種、集群的差異，各企業(yè)的生產(chǎn)情況并不相同。據(jù)他介紹，部分生產(chǎn)和銷售不佳的企業(yè)1月初已提前放假，不管棉紡還是化纖面料市場，都有類似情況發(fā)生。

“就織造端而言，今年梭織如噴水織機企業(yè)放假較晚。當前吳江、長興、蘇北地區(qū)噴水企業(yè)開機負荷還在8成偏上，而局部針織如經(jīng)編和圓機企業(yè)放假較早，尤其是常熟的經(jīng)編和圓機企業(yè)及蕭紹的圓機企業(yè)，開機負荷較低，3成以下運行。不過海寧經(jīng)編企業(yè)開機負荷尚可，仍在8成偏上?！比A瑞信息(CCF)資深分析師何玲莉表示。

CCF根據(jù)調(diào)研估測，江浙織機負荷下降至3成以下會在1月28日前后。各地織機的放假決策其實和自身的訂單好壞相關(guān)。

據(jù)何玲莉介紹，去年12月下旬開始，下游訂單和生產(chǎn)發(fā)生變化?！耙粋€是訂單內(nèi)外銷輪轉(zhuǎn)，受海運費持續(xù)上漲帶動，外銷訂單有春節(jié)前集中出貨的需求，生產(chǎn)上有趕單行為；另一個是品種季節(jié)性轉(zhuǎn)換，主要以服裝類產(chǎn)品為主，由冬季面料產(chǎn)品轉(zhuǎn)向春夏季產(chǎn)品。因此開機負荷較高的企業(yè)主要偏向外單，且品種偏向春夏季產(chǎn)品，噴水織機表現(xiàn)更好一些，像加捻、仿棉、彈性等產(chǎn)品生產(chǎn)較忙碌?！焙瘟崂蛉缡钦f。

受訪人士普遍認為，1月下旬至2月上旬，下游開機負荷可能加速下滑，行業(yè)隨之進入放假狀態(tài)。

海外訂單已啟動 終端需求表現(xiàn)超出預(yù)期

事實上，聚酯產(chǎn)業(yè)的推遲放假反映出市場的向好心態(tài)。

“與去年相比，今年織造和聚酯市場整體氛圍良好?！笔讋?chuàng)期貨高級分析師魏琳表示，織造訂單原本在去年11月底見頂，然而12月受到寒潮影響，終端訂單在經(jīng)歷幾周小幅回落后再度回升。目前織造和聚酯企業(yè)開機負荷維持在近幾年同期高位，終端需求表現(xiàn)出較強韌性。

據(jù)了解到，今年春節(jié)前，市場最大的特點體現(xiàn)在訂單多、庫存低。尤其是元旦以來，聚酯多個環(huán)節(jié)的表現(xiàn)超出預(yù)期，廠家相當忙碌。

對此朱少暉也表示，一方面，訂單確實很好，主要體現(xiàn)在外貿(mào)上，但點對點加工費并不高，企業(yè)關(guān)注點仍在原料端；另一方面，成品布庫存偏低，個別企業(yè)甚至沒什么庫存?！暗蛶齑鏍顟B(tài)下，下游織造企業(yè)壓力不大，不論是開機還是備貨，老板們的操作都相對靈活?！彼Q。

據(jù)了解，聚酯市場在春節(jié)前會一直根據(jù)訂單情況調(diào)整生產(chǎn)，不僅是織造企業(yè)，印染企業(yè)近期也較為繁忙。

多數(shù)印染企業(yè)計劃在1月底放假停產(chǎn)，近期大部分企業(yè)都在趕單、趕交期。印染開工負荷的提升與年底趕工有關(guān)，主要是生產(chǎn)春夏訂單。

據(jù)張強介紹，當前印染企業(yè)基本以春節(jié)前生產(chǎn)出貨為主，同時部分春夏訂單的下達給企業(yè)更加緊湊的交付安排?！敖找患宜拿鎻椘髽I(yè)反饋，已接到明年5月的訂單，但客戶要求高、交期急，打亂企業(yè)的生產(chǎn)節(jié)奏，令其不得不重新考慮生產(chǎn)環(huán)節(jié)的安排。”他稱。

不少受訪人士也證實，元旦以來，不管是提前備貨還是下單，聚酯市場確實迎來春節(jié)前的忙碌。

“一方面，還是以備貨為主，坯布貿(mào)易春節(jié)前囤貨的現(xiàn)象突出；另一方面，訂單比例也在提升，小批量多批次的國內(nèi)市場下單策略已很明顯?！睆垙姳硎荆芗t海危機等因素影響，運費上漲引發(fā)外貿(mào)訂單提前下達的情況也時有發(fā)生。

基于近期海運費持續(xù)攀升，海外訂單近期集中下達。對此朱少暉表示，下游外貿(mào)訂單已啟動，主要是中亞等新興市場的紡服、家紡訂單，及中東市場(轉(zhuǎn)口到南半球)的冬季服裝訂單?！艾F(xiàn)在下游把更多機器用來趕外貿(mào)訂單，訂單少的接到春節(jié)前后，多的接到4月?！彼Q。

“去年下半年，外貿(mào)訂單開始好轉(zhuǎn)，加上11月內(nèi)銷訂單火爆，下游市場對于今年的信心滿滿?！敝焐贂煼Q，近期部分下游采購的經(jīng)編機器排到3-4月才能提貨。

正是因春夏季訂單和部分外單趕工，聚酯終端開工負荷近期維持在高位。截至目前，江浙加彈機綜合開工負荷82%、織機開工負荷73%、印染開工負荷77%，均處近幾年同期高位。

值得一提的是，往年海外春夏單是分批在春節(jié)前一兩個月與春節(jié)后一兩個月下達，而目前據(jù)織造企業(yè)反饋，訂單集中在春節(jié)前，春節(jié)后的訂單顯得稀少。何玲莉認為，對春節(jié)后的聚酯需求，市場仍有一定隱憂，需要時間的驗證。

在張強看來，1月底之后，整個聚酯市場將從繁忙回歸平靜。“去年因大環(huán)境問題，全年接單和利潤情況并不樂觀，但4季度以來的市場好轉(zhuǎn)令紡織廠心態(tài)微妙轉(zhuǎn)變，不管是節(jié)前備貨還是節(jié)后生產(chǎn)恢復(fù)，都會較之前更積極?！睆垙娬f，多數(shù)聚酯企業(yè)計劃將假期控制在20天左右，基本上，正月初十就能迎來復(fù)產(chǎn)高峰。

下游專業(yè)性提高 期貨期權(quán)工具運用嫻熟

去年春節(jié)，聚酯產(chǎn)業(yè)迎來“最長假期”，企業(yè)之間更多討論的是如何更好地活下去。據(jù)了解到，當前聚酯產(chǎn)業(yè)并未大規(guī)模放假，且開工負荷保持在往年同期高位。“對聚酯企業(yè)而言，行業(yè)最壞的時期已過去，企業(yè)的日子有所好轉(zhuǎn)，但依舊面臨較為嚴峻的考驗?！睆V發(fā)期貨能化首席分析師張曉珍稱。

對此龐春艷也表示，去年聚酯端高投產(chǎn)、高開工，行業(yè)庫存壓力并沒有明顯上升；今年投產(chǎn)增速預(yù)計放緩，需求有望在旅游業(yè)繁榮的帶動下保持升勢，海外補庫周期也為行業(yè)提供支撐。“從供需角度看，大環(huán)境向好，但供應(yīng)整體增長較快，競爭在所難免?！彼Q。

“具體到織造企業(yè)，盡管當前外單階段性增加，但持續(xù)性存疑。春節(jié)后的訂單目前依然較少?！蔽毫毡硎荆唐谕庑柙诰徛謴?fù)，但整體力度偏弱，價格也壓得很低。在此背景下，大部分終端企業(yè)對年后備貨暫時持謹慎觀望態(tài)度。

“一方面，春節(jié)后的訂單較少，采購原料的需求不強；另一方面，按滌綸長絲的價格現(xiàn)買現(xiàn)做核算彈絲和坯布效益，不少品種沒有利潤，甚至虧損，需要聚酯企業(yè)讓利優(yōu)惠。”她稱。

至于聚酯企業(yè)，未來終端陸續(xù)放假，企業(yè)累庫壓力增大，年前出貨相對急迫。但目前，聚酯原料成本偏高，長絲本身利潤不佳，讓利空間有限。

物產(chǎn)中大期貨能化組組長謝雯表示，目前訂單量環(huán)比上升，多是春夏訂單，且報價偏低，聚酯企業(yè)利潤很難有效修復(fù)。同時市場也擔心后續(xù)訂單的持續(xù)性?！半m訂單量增多，但價格沒有起色。在此背景下，如何安排好自己的生產(chǎn)計劃并進行相應(yīng)保值是企業(yè)需要重點考慮的問題?！彼f。

據(jù)了解到，合理利用期貨衍生工具已成當下聚酯產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)規(guī)避價格波動風(fēng)險的有效途徑。

“相較于其他產(chǎn)業(yè)，聚酯產(chǎn)業(yè)鏈的上市品種數(shù)量較多，且產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)及貿(mào)易商對期貨衍生工具的參與度較高?！睆垥哉浔硎?，目前聚酯產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)對于期貨衍生工具的認識深刻，對各品種期貨及期權(quán)工具運用嫻熟且專業(yè)，不少企業(yè)都有自己的研究團隊及成熟的套保體系。“從品種看，聚酯產(chǎn)業(yè)鏈已有PX、PTA、乙二醇、短纖的期貨和期權(quán)上市，初步形成聚酯產(chǎn)業(yè)鏈風(fēng)險管理工具體系?！彼Q。

“在原料采購、銷售和庫存管理方面，企業(yè)都可以通過期貨、期權(quán)工具結(jié)合行情判斷進行相應(yīng)的頭寸管理，從而達到優(yōu)化企業(yè)經(jīng)營的目的。”謝雯表示，PTA企業(yè)可以通過期貨點價鎖定加工費，而聚酯工廠可以通過點價降低PTA采購成本，還可以根據(jù)遠期銷售情況和對加工費的判斷制定相應(yīng)的套保方案。除期貨，企業(yè)的套保訴求還可以通過場內(nèi)或場外期權(quán)的方案設(shè)計來實現(xiàn)。

據(jù)了解，目前90%以上的PTA和聚酯企業(yè)通過參與期貨或期權(quán)規(guī)避經(jīng)營風(fēng)險。PTA期貨作為期現(xiàn)結(jié)合度最高的品種之一，被廣泛應(yīng)用到上下游的日常生產(chǎn)經(jīng)營中，PTA基差交易已納入企業(yè)的年度合約體系。

對此朱少暉也認為，近2年，聚酯下游企業(yè)越來越專業(yè)了。他們在采購長絲時，不僅會看長絲的價格，還會看市場的現(xiàn)金流、庫存等因素。除此之外，隨著聚酯板塊期貨品種的多元化，更多的下游企業(yè)開始利用期貨及其衍生工具進行風(fēng)險管理?！耙越?jīng)編企業(yè)為例，當他們拿到下游訂單卻沒買到現(xiàn)貨時，若看漲絲價，則會按比例在期貨盤面建立PTA和MEG多單，通過盤面虛擬工廠來對沖原料上漲風(fēng)險?！彼Q。

“聚酯企業(yè)在春節(jié)期間面臨較大的累庫壓力，有著迫切的庫存管理需求?！蔽毫毡硎?，在期現(xiàn)結(jié)合具體操作上，聚酯企業(yè)可以根據(jù)庫存情況賣出適當?shù)腜TA期貨，或者賣出PTA看漲期權(quán)，來規(guī)避庫存縮水的潛在風(fēng)險?！皩τ诮K端織造廠而言，有采購原料的剛需。在節(jié)后訂單相對較少、現(xiàn)金流緊張的情況下，如果對未來市場相對樂觀，那么企業(yè)可以擇機分批買入PTA期貨，或者買入PTA看漲期權(quán)，來建立虛擬庫存?！彼ㄗh。