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【概要】春節(jié)前后，國(guó)內(nèi)棉市購(gòu)銷清淡，隨著ICE期棉一路“飆升”至近16個(gè)月以來(lái)高位，鄭棉小幅補(bǔ)漲。目前國(guó)內(nèi)棉紡市場(chǎng)尚未完全復(fù)工，市場(chǎng)觀望心態(tài)濃厚，預(yù)計(jì)棉價(jià)短期內(nèi)難現(xiàn)趨勢(shì)性行情，小幅震蕩運(yùn)行概率較大，下游紡織訂單延續(xù)性需密切關(guān)注。

一、市場(chǎng)回顧

2024年春節(jié)前，國(guó)內(nèi)棉市交易平淡，期現(xiàn)貨價(jià)格持穩(wěn)運(yùn)行。春節(jié)期間美棉出口簽約同比大幅增加，美棉供應(yīng)趨緊擔(dān)憂加重，在投機(jī)資金助力下ICE期棉一路“飆升”至近16個(gè)月以來(lái)高位，節(jié)后國(guó)內(nèi)紡織終端產(chǎn)銷尚未恢復(fù)，市場(chǎng)觀望情緒較濃，鄭棉僅現(xiàn)小幅補(bǔ)漲。截至2024年2月15日，2023/24年度美棉出口累計(jì)凈簽約量184.67萬(wàn)噸，占年度出口目標(biāo)(267.8萬(wàn)噸)的69%，同比增長(zhǎng)45%。截至2月23日，ICE期棉主力合約結(jié)算價(jià)94.93美分/磅，較1月均價(jià)上漲15.1%；代表進(jìn)口棉中國(guó)主港到岸均價(jià)的國(guó)際棉花指數(shù)(M)104.17美分/磅，較1月均價(jià)上漲13.1%，折1%關(guān)稅人民幣進(jìn)口成本17993元/噸。鄭州商品交易所棉花期貨主力合約結(jié)算價(jià)16320元/噸，較1月均價(jià)上漲3.8%；代表內(nèi)地標(biāo)準(zhǔn)級(jí)皮棉市場(chǎng)價(jià)格的國(guó)家棉花價(jià)格B指數(shù)17030元/噸，較1月均價(jià)上漲3%。

二、市場(chǎng)分析與展望

(一)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)

國(guó)際方面，1月30日，中美兩大經(jīng)濟(jì)體強(qiáng)于預(yù)期的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)助推國(guó)際貨幣基金組織(IMF)調(diào)高全球經(jīng)濟(jì)增速預(yù)測(cè)，將2024年全球經(jīng)濟(jì)增速上調(diào)至3.1%，較去年10月的預(yù)測(cè)值高出0.2個(gè)百分點(diǎn)，通脹放緩和增長(zhǎng)平穩(wěn)開辟通往經(jīng)濟(jì)“軟著陸”的道路。但同時(shí)也警示，全球經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張基礎(chǔ)緩慢，風(fēng)險(xiǎn)依然存在，包括中東地緣政治緊張局勢(shì)和紅海襲擊可能擾亂大宗商品價(jià)格和供應(yīng)鏈。在美國(guó)總統(tǒng)選舉等全球重要選舉接連舉行的2024年，采取貿(mào)易保護(hù)主義措施的風(fēng)險(xiǎn)也將提高。

國(guó)內(nèi)方面，2024年以來(lái)，中國(guó)宏觀政策頻頻發(fā)力，中國(guó)人民銀行下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，釋放長(zhǎng)期資金約1萬(wàn)億元；實(shí)施非對(duì)稱降息，5年期以上貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，降幅超出市場(chǎng)預(yù)期。多地房地產(chǎn)項(xiàng)目融資“白名單”密集出爐，部分城市調(diào)整房地產(chǎn)限購(gòu)政策等，為經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行提供有力支撐。除此之外，據(jù)商務(wù)部商務(wù)大數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)，春節(jié)長(zhǎng)假期間全國(guó)重點(diǎn)零售和餐飲企業(yè)銷售額同比增長(zhǎng)8.5%，消費(fèi)市場(chǎng)呈顯著增長(zhǎng)勢(shì)頭，為1季度經(jīng)濟(jì)良好開局打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

(二)國(guó)際棉花市場(chǎng)

1.北半球棉花集中上市，國(guó)際市場(chǎng)供應(yīng)充裕。

2023/24年度國(guó)際棉市供應(yīng)較充裕。國(guó)際棉市處集中銷售期，供應(yīng)壓力邊際緩解，美棉加工基本結(jié)束，印度籽棉交售進(jìn)入尾聲。據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部統(tǒng)計(jì)，截至2月15日，美棉檢驗(yàn)量265.4萬(wàn)噸，占預(yù)測(cè)產(chǎn)量(270.7萬(wàn)噸)的98%；據(jù)印度棉花協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，截至2月18日，印度棉花累計(jì)上市量296.07萬(wàn)噸，占預(yù)測(cè)產(chǎn)量(500萬(wàn)噸)的59%；據(jù)巴西棉花種植者協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2023/24年度巴西棉花種植面積同比增加11.6%，預(yù)計(jì)棉花產(chǎn)量337萬(wàn)噸，同比增加3.1%。

2.國(guó)際紡織市場(chǎng)初現(xiàn)改善跡象，中長(zhǎng)期消費(fèi)或有增加。

全球紡織業(yè)近期呈一定改善跡象，市場(chǎng)信心有所增強(qiáng)。2023年12月印度紡織品和服裝制造業(yè)生產(chǎn)指數(shù)環(huán)比上升；2024年1月越南紡織品出口額為29億美元，同比增長(zhǎng)16%，增速由負(fù)轉(zhuǎn)正；1月美國(guó)服裝和服裝配飾店銷售額265.5億美元，同比上漲0.5%，美國(guó)批發(fā)商渠道庫(kù)存逐月下降，預(yù)計(jì)可能在今年下半年降至正常水平。此外，國(guó)際紡聯(lián)1月調(diào)查也顯示全球紡織業(yè)運(yùn)行環(huán)境有一定改善，經(jīng)營(yíng)者對(duì)紡織業(yè)未來(lái)的預(yù)期持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度。

3.下年度棉花產(chǎn)需預(yù)計(jì)略有改善。

2023/24年度已近半，全球棉花產(chǎn)需基本平衡，市場(chǎng)關(guān)注熱點(diǎn)逐步向下年度轉(zhuǎn)移。據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)測(cè)，2024/25年度全球棉花產(chǎn)量2537萬(wàn)噸，同比增加81萬(wàn)噸；全球棉花消費(fèi)量2525萬(wàn)噸，同比增加76萬(wàn)噸；產(chǎn)大于需12萬(wàn)噸，庫(kù)存消費(fèi)比72.9%，同比下降1.5個(gè)百分點(diǎn)(表1)?？傮w看，2024/25年度全球棉花供需狀況與2023/24年度相比沒有大的變化。

(三)國(guó)內(nèi)棉花市場(chǎng)

1.棉花加工基本結(jié)束，銷售量低于往年。

目前國(guó)內(nèi)棉花加工基本完成，截至2月24日，2023/24年度中國(guó)棉花累計(jì)公證檢驗(yàn)559萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)全國(guó)棉花總產(chǎn)量在583萬(wàn)噸左右，棉花庫(kù)存水平處近年來(lái)高位。2023/24年度前期國(guó)產(chǎn)棉銷售進(jìn)度偏慢，1月之后銷售進(jìn)度稍微加快，據(jù)國(guó)家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)數(shù)據(jù)，截至2月22日，全國(guó)累計(jì)銷售皮棉219.1萬(wàn)噸，同比減少31.5萬(wàn)噸，較過去四年均值減少65.8萬(wàn)噸。

2.春節(jié)后紡織市場(chǎng)轉(zhuǎn)淡，企業(yè)心態(tài)偏謹(jǐn)慎。

春節(jié)前受終端市場(chǎng)季節(jié)性補(bǔ)庫(kù)影響，國(guó)內(nèi)棉紡市場(chǎng)產(chǎn)銷總體順利，出口走出低谷，2023年12月份國(guó)內(nèi)服裝、鞋帽、紡織品零售額1576億元，同比增長(zhǎng)26%；紡織服裝出口額253億美元，同比增幅2.6%，打破7個(gè)月以來(lái)同比持續(xù)負(fù)增長(zhǎng)狀況。春節(jié)后紡織廠陸續(xù)復(fù)工，開機(jī)率逐步恢復(fù)，部分紗廠試探性上調(diào)棉紗價(jià)格300-500元/噸。據(jù)國(guó)家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)抽樣調(diào)查，今年紡織廠訂單好于去年，長(zhǎng)單數(shù)量和占比同比均有所增加。由于春節(jié)前紡織廠積極備貨，棉花庫(kù)存較為充足。春節(jié)后紡織廠觀望情緒較濃，對(duì)傳統(tǒng)“金三銀四”行情保持偏謹(jǐn)慎心態(tài)。

3.2024年棉花意向種植面積下降。

2023/24年度棉花產(chǎn)量基本清晰，但消費(fèi)復(fù)蘇的趨勢(shì)尚未明朗。全球地緣政治沖突持續(xù)升級(jí)，是否會(huì)導(dǎo)致部分海外訂單向我國(guó)轉(zhuǎn)移需密切關(guān)注。據(jù)國(guó)家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)預(yù)測(cè)，2023/24年度中國(guó)棉花產(chǎn)量583萬(wàn)噸，同比減少89萬(wàn)噸；消費(fèi)量760萬(wàn)噸，同比減少10萬(wàn)噸；產(chǎn)需缺口177萬(wàn)噸，同比擴(kuò)大79萬(wàn)噸(表2)。

此外據(jù)《新疆維吾爾自治區(qū)政府工作報(bào)告》，2024年力爭(zhēng)新增糧食產(chǎn)量100萬(wàn)噸以上，棉花總產(chǎn)保持在500萬(wàn)噸以上。在政策引導(dǎo)下，新疆棉種植面積或?qū)⑤^2023年下降。據(jù)國(guó)家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)調(diào)查，2024年中國(guó)棉花意向種植面積4040.7萬(wàn)畝，同比減少99.5萬(wàn)畝，減幅2.4%；其中新疆棉花意向種植面積3539.3萬(wàn)畝，同比減少77萬(wàn)畝，減幅2.1%。

主要結(jié)論

從近期看，2月以來(lái)國(guó)際棉價(jià)的持續(xù)上漲與現(xiàn)階段全球棉花供需形勢(shì)有所背離，且國(guó)內(nèi)紡織廠尚未完全復(fù)工，棉價(jià)面臨回調(diào)壓力。從中長(zhǎng)期看，2023/24年度國(guó)內(nèi)外棉花供應(yīng)壓力最大的時(shí)期已經(jīng)過去?？紤]到2024年國(guó)內(nèi)棉花意向種植面積同比減少、美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤伞⑷蚣徔検袌?chǎng)“金三銀四”傳統(tǒng)旺季的臨近等因素，國(guó)內(nèi)外棉價(jià)或?qū)⒋嬖谶M(jìn)一步上漲空間。