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A.氣象指標(biāo)與單產(chǎn)的相關(guān)性

當(dāng)前北半球幾大棉花主產(chǎn)國將陸續(xù)進(jìn)入植棉季，南半球棉花主產(chǎn)國也處于生長階段。在糧棉比偏低背景下，當(dāng)下植棉面積提升可能性偏高，同時(shí)在厄爾尼諾現(xiàn)象減弱的年份，全球棉花產(chǎn)量提升也有跡可循。由于各主產(chǎn)國天氣變化情況對單產(chǎn)影響也是決定產(chǎn)量重要因素之一，本文篩選出與棉花單產(chǎn)影響因素相關(guān)的天氣指標(biāo)，結(jié)合當(dāng)下天氣變化情況，在種植意向報(bào)告公布之際，對新年度產(chǎn)量變化提供初步看法。

由于國內(nèi)新疆棉花產(chǎn)量占比較高，所以國內(nèi)研究對象以新疆地區(qū)棉花為主，首先篩選出新疆棉花產(chǎn)量排名靠前的10個(gè)縣市，再統(tǒng)計(jì)出近20年中4-10月棉花生長季節(jié)常規(guī)的氣象和土壤數(shù)據(jù)，包括平均氣溫、降水量、降雪量、日照時(shí)數(shù)、紫外線強(qiáng)度、根區(qū)濕度及根區(qū)溫度，利用SPSS對近20年棉花單產(chǎn)與各要素的時(shí)間序列進(jìn)行處理分析。大部分地區(qū)的棉花單產(chǎn)與平均氣溫和根區(qū)溫度2個(gè)指標(biāo)的相關(guān)性通過95%及以上的顯著檢驗(yàn)，且從相關(guān)系數(shù)看呈現(xiàn)明顯的正相關(guān)性，表明偏高的平均氣溫及根區(qū)溫度更有利于新疆棉花單產(chǎn)的提升。

美國方面，植棉地區(qū)以得州為主，通過同樣的方式篩選出得州棉花產(chǎn)量靠前的10個(gè)地區(qū)近20年中4-10月棉花生長季的常規(guī)氣象和土壤數(shù)據(jù)，結(jié)果顯示，大部分地區(qū)的棉花單產(chǎn)與平均氣溫、降水量、日照時(shí)數(shù)、紫外線強(qiáng)度及根區(qū)濕度多個(gè)指標(biāo)的相關(guān)性通過95%及以上的顯著檢驗(yàn)，且從相關(guān)系數(shù)看，與平均氣溫、降水量及根區(qū)濕度多成正相關(guān)，與日照時(shí)數(shù)和紫外線強(qiáng)度多成負(fù)相關(guān)，表明偏高的降雨量及根區(qū)濕度更有利于得州棉花單產(chǎn)的提升。

B.4-8月氣象指標(biāo)預(yù)測

篩選出與單產(chǎn)相關(guān)性較高的氣象指標(biāo)后，本年度棉花生長季的氣象預(yù)測則可以幫助我們判斷當(dāng)下的天氣狀況。新疆方面，未來4-8月主要地區(qū)的平均溫度均呈現(xiàn)較歷史平均溫度偏低的走勢，這與近期機(jī)構(gòu)對北疆雨雪風(fēng)沙霜凍及南疆播種出苗期間出現(xiàn)大風(fēng)沙塵、階段性低溫天氣的預(yù)期相吻合。而根區(qū)溫度方面尚沒有高頻跟蹤及預(yù)測數(shù)據(jù)，只能后期用來輔助判斷對于單產(chǎn)的影響情況。

得州方面，未來4-8月主要地區(qū)的平均溫度均呈現(xiàn)出較歷史平均溫度偏高的走勢，未來4-8月主要地區(qū)的降雨總量預(yù)計(jì)呈現(xiàn)前高后低的趨勢，而從太陽輻射量看，未來4-8月預(yù)測較歷史平均水平走勢相差不大，根區(qū)濕度方面可以參考近期的干旱指數(shù)，該指標(biāo)較去年同期有明顯好轉(zhuǎn)。從預(yù)測指標(biāo)看，近期得州的天氣問題并不明顯，未來可能會受到棉花生長季中后期降雨不足的影響。

C.天氣因素對當(dāng)下棉市的擾動

美國農(nóng)業(yè)部(USDA)的2024/25年度種植意向報(bào)告顯示，2024/25年度美國棉花播種面積預(yù)計(jì)為1067.3萬英畝，較2月展望論壇的預(yù)測低3.0%，較2023年最終種植面積高4.3%(2月展望論壇的預(yù)測為1100萬英畝，2023年最終棉花種植面積為1023萬英畝)。由于面積增幅不及市場預(yù)期，短期對產(chǎn)量影響偏利多。但考慮到近10年來，最終種植面積較意向種植面積的偏差波動在10%左右，在種植期內(nèi)仍需結(jié)合糧棉比價(jià)的走勢情況。

當(dāng)前美國玉米與棉花的價(jià)格比值在4.8，處于糧棉比波動區(qū)間的偏低位置，與2017年、2018年、2019年的情況較為相近，以上年份的面積偏差分別為4.0%、4.5%、-0.4%。除此之外，在得州干旱程度同比減弱的趨勢下，今年的棄耕率水平也預(yù)期好轉(zhuǎn)?？傮w看，市場對今年美棉的產(chǎn)量預(yù)期偏向樂觀。

近50年來，中等強(qiáng)度及以上的厄爾尼諾現(xiàn)象發(fā)生后對全球棉花面積、單產(chǎn)及產(chǎn)量的影響情況?？梢钥闯觯驙柲嶂Z現(xiàn)象對全球棉花產(chǎn)量影響以下降為主，同時(shí)減產(chǎn)幅度主要取決于收獲面積的減幅，單產(chǎn)變化與厄爾尼諾現(xiàn)象相關(guān)性并不突出。根據(jù)當(dāng)前氣象機(jī)構(gòu)預(yù)測，今年4月前后，厄爾尼諾現(xiàn)象預(yù)計(jì)結(jié)束，同時(shí)7月進(jìn)入拉尼娜狀態(tài)的概率在50%以上。而在中等厄爾尼諾現(xiàn)象結(jié)束轉(zhuǎn)為拉尼娜現(xiàn)象的年份，例如1988年、1995年及2010年，全球棉花產(chǎn)量整體呈現(xiàn)環(huán)比上漲的趨勢。

進(jìn)入4月，中美棉花將進(jìn)入播種生長期，國內(nèi)棉花意向種植面積同比小幅下降，美國棉花意向種植面積同比上漲但不及展望預(yù)期，短期面積因素方面中性偏多，后續(xù)需跟蹤糧棉比價(jià)走勢及實(shí)際種植面積情況。從棉花生長階段看，國內(nèi)市場的天氣影響可能體現(xiàn)在平均溫度較歷史情況偏低，植棉期相對后移。美國得州當(dāng)下天氣情況較為有利，但可能會面臨棉花生長季中后期降雨不足干旱程度再度回升的問題。從中等強(qiáng)度厄爾尼諾現(xiàn)象轉(zhuǎn)向拉尼娜現(xiàn)象的氣象變化看，對于2024/25年度全球棉花產(chǎn)量情況維持樂觀預(yù)期，可以等待5月USDA全球供需報(bào)告驗(yàn)證。整體看，市場交易重心逐漸從需求端向供應(yīng)端轉(zhuǎn)移，4月棉價(jià)反彈回升的可能性偏高，后續(xù)跟隨天氣變化情況寬幅振蕩調(diào)整，最后回歸于產(chǎn)量端的同比變化。(作者：建信期貨 劉悠然)

分析人士：關(guān)注美棉主產(chǎn)區(qū)天氣變化

在近日由國家海洋環(huán)境預(yù)報(bào)中心等單位舉辦的“2024年春季厄爾尼諾及氣候預(yù)測會商會”上，專家表示，2023年5月開始的中等偏強(qiáng)厄爾尼諾事件目前趨于減弱，預(yù)計(jì)將于2024年春季結(jié)束。預(yù)計(jì)今年夏季赤道太平洋將進(jìn)入拉尼娜狀態(tài)，年底將形成一次拉尼娜事件，海溫變化振幅較大。厄爾尼諾現(xiàn)象對全球不同地區(qū)的天氣影響迥異，對于棉花市場而言，重點(diǎn)關(guān)注印度、中國、美國，2023/24年度，中國、美國、印度3個(gè)國家棉花產(chǎn)量共計(jì)占全球總產(chǎn)量的60%左右。

“由于歷次厄爾尼諾現(xiàn)象發(fā)生的強(qiáng)度不同、持續(xù)時(shí)長不同甚至?xí)c不同的氣候模式相結(jié)合，故每次厄爾尼諾現(xiàn)象造成的影響也不盡相同?！眹谪浹芯孔稍儾拷?jīng)理吳菁琛表示，近50年來，中等及以上強(qiáng)度的厄爾尼諾現(xiàn)象對全球棉花產(chǎn)量多以下降為主，但減產(chǎn)幅度主要取決于收獲面積的減幅，單產(chǎn)變化與厄爾尼諾現(xiàn)象的相關(guān)性并不突出。在厄爾尼諾現(xiàn)象的峰值和終止階段，全球棉花產(chǎn)量往往會出現(xiàn)大幅下降，同時(shí)厄爾尼諾現(xiàn)象轉(zhuǎn)為拉尼娜現(xiàn)象的第2年及拉尼娜現(xiàn)象轉(zhuǎn)為厄爾尼諾現(xiàn)象的第1年，全球棉花產(chǎn)量大概率出現(xiàn)下降。最近一輪拉尼娜現(xiàn)象在2023年年初結(jié)束，隨后轉(zhuǎn)為厄爾尼諾現(xiàn)象并于2023年年底達(dá)到峰值，2023年中國、美國棉花產(chǎn)量下降。

中信期貨軟商品分析師吳靜雯說，去年是強(qiáng)厄爾尼諾年，美國棉花減產(chǎn)最為顯著，且與天氣直接相關(guān)，其他國家敏感度相對較低。2023/24年度美棉產(chǎn)量減少52萬噸，減產(chǎn)的原因主要在于主產(chǎn)區(qū)干旱導(dǎo)致棄耕率增至歷史高位；中國棉花產(chǎn)量減少70萬噸，核心原因在于植棉面積下降；印度棉花減產(chǎn)17萬噸，變化不大；巴西棉花產(chǎn)量增加62萬噸。

據(jù)了解到，美棉產(chǎn)區(qū)在2022年和2023年連續(xù)2年嚴(yán)重干旱，棉農(nóng)也因此棄種，近2個(gè)年度，美棉棄耕率分別為47%、31%，過去10年均值為20%。美棉產(chǎn)量=種植面積×棄耕率×單產(chǎn)。吳靜雯表示，USDA發(fā)布的3月種植意向報(bào)告中預(yù)計(jì)2024年美國棉花種植面積為1067.3萬英畝，相較2023年種植面積的1023萬英畝，增長4.3%。假設(shè)單產(chǎn)按照過去10年均值855磅/英畝估計(jì)，若棄耕率以31%測算，新作美棉產(chǎn)量預(yù)計(jì)同比增加22萬噸至285萬噸；若棄耕率以10年均值20%測算，新作美棉產(chǎn)量預(yù)計(jì)同比增加68萬噸至331萬噸。

“美國棉花種植主要分布在東南部、中南部、西南部、西部四塊地區(qū)。其中西南部以得州為主產(chǎn)區(qū)，占美國棉花播種面積的50%以上。歷史上，得州棉花產(chǎn)量一直是影響美國棉花產(chǎn)量的關(guān)鍵變量。厄爾尼諾現(xiàn)象通常會導(dǎo)致美國西部和南部降雨量增多，有助于改善棉區(qū)干旱情況進(jìn)而提升棉花產(chǎn)量?！焙霕I(yè)期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師王曉蓓分析稱，從目前美國主產(chǎn)棉區(qū)及得州地區(qū)的干旱情況看，即使厄爾尼諾現(xiàn)象轉(zhuǎn)弱，美棉主產(chǎn)區(qū)及得州地區(qū)的水分也較充足，棄種率大概率低于去年的31%。疊加美棉植棉面積增加，今年增產(chǎn)是大概率事件，增產(chǎn)幅度的變化還要密切關(guān)注美棉主產(chǎn)區(qū)的天氣情況。

在吳靜雯看來，當(dāng)前美棉主產(chǎn)區(qū)干旱指數(shù)較去年同期下滑，暫時(shí)沒有干旱擔(dān)憂，但隨著新作開始種植，5月開始將逐步關(guān)注產(chǎn)區(qū)干旱情況，天氣因素成為交易重心。隨著厄爾尼諾現(xiàn)象轉(zhuǎn)弱，如果能看到今年美棉主產(chǎn)區(qū)干旱情況較去年改善，棄耕率或同比下降，那么大概率將看到美棉新作產(chǎn)量同比增加。

“較強(qiáng)的厄爾尼諾現(xiàn)象在峰值和終止年份對美棉減產(chǎn)的影響比較明顯，但基于美國2023年受干旱影響收獲面積大幅下降，預(yù)計(jì)2024年在2023年基數(shù)偏低的情況下，美棉收獲面積將同比增長，整體產(chǎn)量同比增加?！眳禽艰≌f。

此外王曉蓓表示，印度農(nóng)作物的生長很大程度上依賴季風(fēng)降雨，厄爾尼諾事件會破壞印度季風(fēng)降雨，一般情況下會導(dǎo)致印度棉花單產(chǎn)下降。厄爾尼諾現(xiàn)象轉(zhuǎn)弱有利于印度棉花生長。厄爾尼諾現(xiàn)象會導(dǎo)致我國南方降雨量增加，北方降雨量減少，不過我國棉花主要種植區(qū)為新疆地區(qū)，面積占比80%以上。從歷史上看，厄爾尼諾現(xiàn)象并未對新疆地區(qū)棉花單產(chǎn)造成實(shí)際不利影響。不過，厄爾尼諾現(xiàn)象易造成溫度提升，若在棉花生長關(guān)鍵期出現(xiàn)35℃以上的持續(xù)高溫，或?qū)е聠萎a(chǎn)下降。綜上，目前看，厄爾尼諾現(xiàn)象轉(zhuǎn)弱或?qū)γ藁▎萎a(chǎn)有利多影響。

“綜合看，此輪厄爾尼諾現(xiàn)象已在2023年年底達(dá)到峰值，是一種中等強(qiáng)度的厄爾尼諾現(xiàn)象，且導(dǎo)致本年度全球棉花產(chǎn)量下降，氣象部門顯示，2024年1月此輪厄爾尼諾現(xiàn)象已經(jīng)開始衰減，預(yù)計(jì)2024年全球棉花產(chǎn)量會有一定程度下降，但考慮到美國去年收獲面積的低基數(shù)，2024年美棉有產(chǎn)量增加傾向?！眳禽艰≌f。(作者：鄭泉)