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1季度以來(lái)PTA現(xiàn)貨高供應(yīng)局面陷入僵持，1-3月行業(yè)累庫(kù)超過(guò)100萬(wàn)噸。近期雖有新產(chǎn)能釋放在即，但PTA裝置檢修規(guī)模也同步擴(kuò)大，總體供給壓力有望暫緩，PTA高庫(kù)存局面存在緩解預(yù)期。

成本端有一定支撐

近期國(guó)內(nèi)和亞洲PX整體開(kāi)工處高位，其中國(guó)內(nèi)開(kāi)工達(dá)到近3年新高，海外開(kāi)工也隨著沙特、科威特等國(guó)裝置重啟后步步走高，PX在高負(fù)荷運(yùn)行下表現(xiàn)偏弱。不過(guò)隨著夏季汽油消費(fèi)旺季臨近，芳烴需求增強(qiáng)，PX供應(yīng)格局或改善。

此外近期浙石化200萬(wàn)噸、鎮(zhèn)海煉化80萬(wàn)噸等項(xiàng)目紛紛檢修，4月中旬還有烏石化100萬(wàn)噸項(xiàng)目存在檢修預(yù)期、恒力PX裝置或隨重整檢修而降負(fù)。傳統(tǒng)檢修季供應(yīng)減量和調(diào)油需求雙重利好下，PX價(jià)格預(yù)計(jì)表現(xiàn)偏強(qiáng)。目前PX-石腦油加工差已較3月環(huán)比提升近50美元/噸，后期或繼續(xù)抬升。

裝置檢修增加緩解供給壓力

在大煉化投產(chǎn)背景下，近幾年來(lái)PTA現(xiàn)貨平均加工費(fèi)呈逐年下降趨勢(shì)，2023年行業(yè)平均加工費(fèi)只有336元/噸。今年1季度在下游高開(kāi)工支撐下，PTA現(xiàn)貨加工費(fèi)小幅提升，平均在360元/噸。廠家開(kāi)工意愿較高，1季度平均開(kāi)工在80.6%。

今年預(yù)計(jì)投產(chǎn)的PTA裝置主要是臺(tái)化、儀征化纖，其中臺(tái)化150萬(wàn)噸裝置已在3月末投產(chǎn)，目前裝置負(fù)荷7-8成；儀征化纖裝置投產(chǎn)較原計(jì)劃略有推遲，近日也已投放到市場(chǎng)。2套產(chǎn)能將為市場(chǎng)帶來(lái)5.6%左右增量，不過(guò)值得注意的是，新裝置投產(chǎn)后廠家將對(duì)老裝置進(jìn)行置換，且4-5月PTA裝置檢修計(jì)劃增加。4月上旬以來(lái)四川能投、恒力惠州2#250萬(wàn)噸和嘉通能源2#已陸續(xù)檢修，新疆中泰推遲重啟，5月還有恒力、虹港等部分PTA裝置存在檢修預(yù)期。預(yù)計(jì)后期PTA將實(shí)現(xiàn)去庫(kù)。

聚酯庫(kù)存高位回落

由于季節(jié)性開(kāi)工錯(cuò)配，聚酯環(huán)節(jié)1季度高庫(kù)存現(xiàn)象在市場(chǎng)預(yù)期之內(nèi)。不過(guò)由于今年春節(jié)期間終端放假時(shí)間偏長(zhǎng)，節(jié)后聚酯累庫(kù)幅度較明顯。聚酯行業(yè)在一體化配套占比提升背景下，對(duì)庫(kù)存容忍度較高，近2個(gè)月以來(lái)聚酯平均負(fù)荷呈逐步抬升態(tài)勢(shì)，目前達(dá)到92%高位。

從今年投產(chǎn)預(yù)期看，瓶片依然是聚酯環(huán)節(jié)新投產(chǎn)主力品種，在新增投產(chǎn)計(jì)劃中占比超過(guò)60%，目前已有4套裝置釋放。在高增長(zhǎng)壓力下，預(yù)計(jì)瓶片加工利潤(rùn)依舊難以樂(lè)觀，或在一定程度上影響后期新產(chǎn)能投產(chǎn)節(jié)奏。長(zhǎng)絲新增產(chǎn)能規(guī)模有限，計(jì)劃新投裝置只有120萬(wàn)噸。3月下旬長(zhǎng)絲POY、FDY、DTY庫(kù)存分別達(dá)到31.7天、26.5天、28.7天的高位，較去年同期顯著增加。在工廠3月末促銷帶動(dòng)下，當(dāng)前長(zhǎng)絲庫(kù)存較高位回落1-2天，預(yù)計(jì)后期長(zhǎng)絲整體壓力有所改善。

3月下旬江浙織機(jī)開(kāi)工率達(dá)到8成偏上，遠(yuǎn)高于前2年同期水平。隨著天氣轉(zhuǎn)暖，夏季應(yīng)季新增訂單預(yù)計(jì)有所改善，部分廠家備貨較少，或有一定采購(gòu)需求。海外服裝及面料批發(fā)商庫(kù)存近期也有下降，可能進(jìn)入補(bǔ)庫(kù)存周期，未來(lái)需求偏樂(lè)觀對(duì)待。

整體看，當(dāng)前成本端對(duì)PTA支撐明顯。隨著檢修裝置逐步落實(shí)，PTA供需面將較前期改善，從而緩解高庫(kù)存壓力。