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事件：美國(guó)農(nóng)業(yè)部5月供需報(bào)告發(fā)布，不僅包含對(duì)美國(guó)和全球2023/24年度作物平衡表的調(diào)整，還有對(duì)新季2024/25供需數(shù)據(jù)的首發(fā)預(yù)測(cè)。據(jù)USDA報(bào)告顯示，2024/25年度美國(guó)棉花種植面積、總產(chǎn)量、期末庫(kù)存均高于2023/24年度。全球看，2024/25年度棉花供應(yīng)量同比增加，年末庫(kù)存也高于2023/24年度。

市場(chǎng)反應(yīng)：新作供需數(shù)據(jù)偏空，產(chǎn)量數(shù)據(jù)略顯負(fù)面，加之美元整體走強(qiáng)拖累，ICE期棉承壓走軟，7月合約下跌1.64%。

分析：新年度平衡表數(shù)據(jù)偏空，美國(guó)和全球棉花供應(yīng)均高于舊作年度。具體報(bào)告顯示，2024/25年度美國(guó)棉花播種面積預(yù)估為1067萬(wàn)英畝，較2023/24年度高出44萬(wàn)英畝。棉花總產(chǎn)量預(yù)估為1600萬(wàn)包，較2023/24年度高出393萬(wàn)包。期末庫(kù)存預(yù)估為370萬(wàn)包，也高于2023/24年度，同比增加130萬(wàn)包。全球角度而言，USDA預(yù)警全球2024/25年度棉花產(chǎn)量預(yù)估料增加至1.1905億包，消費(fèi)預(yù)計(jì)增至1.1686億包，由于產(chǎn)量增幅超出消費(fèi)增量，期末庫(kù)存預(yù)估料為8301萬(wàn)包，較2023/24年度增加253萬(wàn)包。

2023/24年度方面，USDA將美國(guó)棉花產(chǎn)量預(yù)估下降3萬(wàn)包至1207萬(wàn)包，出口預(yù)估持穩(wěn)于1230萬(wàn)包，期末庫(kù)存預(yù)估減少10萬(wàn)包至240萬(wàn)包。同時(shí)，將全球消費(fèi)預(yù)估增加54萬(wàn)包至1.1336億包，期末庫(kù)存預(yù)估調(diào)低260萬(wàn)包至8048萬(wàn)包。

美盤(pán)弱勢(shì)也打壓國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，加之國(guó)內(nèi)下游需求進(jìn)入淡季，市場(chǎng)信心受到壓制，空頭資金躍躍欲試，鄭棉下行尋底，跌破觸及5個(gè)月低點(diǎn)15065元，萬(wàn)五關(guān)口岌岌可危，均線系統(tǒng)呈現(xiàn)空頭排列。隨著國(guó)內(nèi)紡織和服裝內(nèi)銷(xiāo)訂單陷入淡季，布廠和棉紗貿(mào)易商對(duì)棉紗及混紡紗的壓價(jià)力度越來(lái)越大，部分廠商直接壓價(jià)300-500元/噸。紡企為適應(yīng)市場(chǎng)只能選擇降價(jià)出貨，部分中小型紡企出現(xiàn)限產(chǎn)和開(kāi)機(jī)率下降現(xiàn)象，對(duì)原料棉花的采購(gòu)也收緊甚至?xí)壕?。新年度種植面積整體變動(dòng)幅度有限，新疆產(chǎn)區(qū)暫未出現(xiàn)天氣擾動(dòng)，棉苗整體長(zhǎng)勢(shì)較好，若無(wú)大范圍極端天氣影響，出現(xiàn)減產(chǎn)炒作的可能性很小。不過(guò)，國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好，市場(chǎng)對(duì)棉花消費(fèi)恢復(fù)預(yù)期增強(qiáng)，給市場(chǎng)底部提供支撐。

美農(nóng)供需報(bào)告落地后，短期新作產(chǎn)量及全球需求成為主導(dǎo)市場(chǎng)的重要因素。目前美國(guó)產(chǎn)區(qū)天氣條件持續(xù)有利，新作播種加速推進(jìn)，最大棉花產(chǎn)區(qū)得克薩斯州播種已完成24%，進(jìn)展最快的亞利桑那州已完成77%，均快于正常水平。后市若天氣情況惡化或消費(fèi)如期復(fù)蘇，美棉或存在反彈契機(jī)，但若天氣風(fēng)險(xiǎn)消退則將壓制棉價(jià)走勢(shì)。