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在新疆喀什一家倉儲企業(yè)，藍色和白色包裝的皮棉垛整齊地碼放在空曠的露天場地。一輛紅色的夾包機緩緩地從高聳的避雷塔附近經(jīng)過，帶起一些飛塵。近日在南疆地區(qū)的調(diào)研中了解到，這家倉儲企業(yè)正是新疆棉花產(chǎn)業(yè)受惠于期貨市場的主體之一。

一朵棉花“鏈”起新疆不少地區(qū)的產(chǎn)業(yè)集群，棉花期貨、期權(quán)和棉紗期貨不斷“滋養(yǎng)”著這片“花”開的疆土。

在調(diào)研中了解到，棉花期貨、期權(quán)和棉紗期貨在近幾年快速融入新疆地區(qū)經(jīng)濟，不斷改善著當?shù)孛藜彴鍓K的生態(tài)模式，越來越多的涉棉產(chǎn)業(yè)企業(yè)被期貨“滋養(yǎng)”。這個過程中，喀什的這家倉儲企業(yè)既是“親歷者”，也是“見證者”。

據(jù)上述倉儲企業(yè)相關負責人介紹，對整個產(chǎn)業(yè)而言，棉花期貨交割業(yè)務的發(fā)展使新疆涉棉企業(yè)對棉花期貨的認知不斷加深，企業(yè)合理參與期貨交易，降低銷售環(huán)節(jié)的成本，有助于加快棉花產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展。

此外，以往公司的客戶基本是現(xiàn)貨貿(mào)易，采用“一口價”，但2018年基差模式隨著交割庫的設立在喀什落地，由于該模式可以同時滿足上下游雙方需求而迅速流行起來，現(xiàn)在大部分公司的側(cè)重點都從現(xiàn)貨轉(zhuǎn)向期貨。2021年前后，基差點價已成行業(yè)主流，不論是上游軋花廠、中游貿(mào)易商，還是下游紡織廠，全部都采用期貨定價加基差的模式，期貨價格已成當?shù)孛迌r的“風向標”?！翱蛻魠⑴c期貨交易變多，我們的倉單業(yè)務，包括倉單交割、期轉(zhuǎn)現(xiàn)業(yè)務、倉轉(zhuǎn)業(yè)務的業(yè)務量這幾年都在增加?！鄙鲜鰝}儲企業(yè)相關負責人說，倉庫這兩年每年棉花期貨倉單都有5萬噸左右。

“同時，交割庫的成立和期貨工具的運用也促進當?shù)孛藁óa(chǎn)業(yè)生產(chǎn)質(zhì)量和生產(chǎn)標準化大幅提升。”上述倉儲企業(yè)相關負責人說，為參與期貨、注冊倉單，當?shù)孛藜彯a(chǎn)業(yè)企業(yè)對產(chǎn)品品質(zhì)、包裝等方面都越發(fā)重視。棉花產(chǎn)品質(zhì)量指標標準化的普及也大幅提高上下游棉花交易的效率。現(xiàn)在，無論是在收購環(huán)節(jié)還是加工環(huán)節(jié)，大家都普遍接受以期貨倉單為標準。

“去年，我們加大宣傳力度，還成立專門的部門來宣傳期貨業(yè)務?！鄙鲜鰝}儲企業(yè)相關負責人說，他們還給浙江的加工企業(yè)客戶詳細介紹點價業(yè)務。從今年開始，新疆棉花倉單注冊時間放開，產(chǎn)業(yè)客戶可以全年注冊，相信這將給產(chǎn)業(yè)公司參與期貨市場帶來更多便利。

實際上，不少新疆當?shù)氐拿藜彯a(chǎn)業(yè)主體都在持續(xù)地積極探索對期貨的運用。在調(diào)研交流中，圖木舒克一家棉紡廠相關業(yè)務負責人坦言，公司從2011年就開始參與期貨交易、交割，進行套保操作，從2019年開始開展基差貿(mào)易，如今公司已是期貨市場的“老兵”了。

“近幾年，全球消費受疫情和其他宏觀因素的影響較大。棉花產(chǎn)業(yè)特別是紡紗‘內(nèi)卷’很嚴重。我們公司今年偏高端的產(chǎn)品銷售情況一般?！卑⒖颂K一家大型棉紡加工企業(yè)相關負責人介紹，“往年9-10月是下游集中備貨時期，8月中下旬，旺季就差不多開始了，但今年至今訂單還不是很多?！边@種情況下，越來越多的棉紡廠希望可以更好地通過期貨市場降低生產(chǎn)成本、增厚企業(yè)效益。

圖木舒克另一家棉紡廠相關業(yè)務負責人說，自去年起，公司嘗試期權(quán)，并進行場外業(yè)務交易。據(jù)了解，這家公司業(yè)務覆蓋棉花種植、收購加工和高品質(zhì)紡紗的全產(chǎn)業(yè)鏈，為規(guī)避和減少公司產(chǎn)品因價格波動帶來的經(jīng)營風險，鎖定預期利潤或減少價格下跌造成的損失，公司前幾年就通過期貨市場進行套期保值。

據(jù)上述棉紡廠相關業(yè)務負責人介紹，作為產(chǎn)業(yè)企業(yè)，公司自身期貨運用經(jīng)驗不足，技術力量也比較薄弱，這幾年一直都積極與中信期貨等期貨公司合作。他表示，公司希望可以充分利用期貨市場，通過現(xiàn)貨、期貨和期權(quán)相結(jié)合的組合操作，各類工具相互補充，進而達到控制風險、加快銷售的目的。

據(jù)了解，2022/23年度，該公司累計收購籽棉23萬噸，加工皮棉8.9萬噸，注冊期貨倉單3萬噸，期貨套保5.2萬噸，在疆內(nèi)倉庫及內(nèi)地倉庫實際交割1700噸，基本上都是以基差點價方式銷售。

2023/24年度，該公司加速期貨市場工具運用的升級。該年度累計收購籽棉26萬噸，加工皮棉9.8萬噸，注冊期貨倉單2.6萬噸。前期，根據(jù)棉花現(xiàn)貨市場實際情況，公司決定利用期權(quán)交易收取部分權(quán)利金，逐步降低皮棉成本。同時，為盡快回籠資金、降低財務成本，公司對部分皮棉采取后點價方式進行銷售。此外，公司還在去年開通場外期權(quán)交易，利用場外期權(quán)開展累購、累沽交易，取得了良好的效果。

在調(diào)研中了解到，棉花期權(quán)是國內(nèi)上市較早的期權(quán)品種之一，疊加近幾年“保險+期貨”項目在新疆落地，越來越多的棉花產(chǎn)業(yè)鏈主體與期權(quán)“相識、相知”，部分棉紡廠這2年也開始較多地在期貨公司的專業(yè)指導下運用期權(quán)工具。

同時，也有不少企業(yè)嘗試與風險管理公司合作，通過場外期權(quán)、含權(quán)貿(mào)易的模式規(guī)避風險、增厚收益。中信期貨新疆分公司負責人陳琛說：“場外市場策略組合更加豐富，與客戶需求表達也更契合，大批量成交價格更精準。對產(chǎn)業(yè)客戶而言，利用場外衍生工具是對使用場內(nèi)期貨及期權(quán)工具開展套期保值的有益補充?！?/p>

“其實，我們也想多了解一些規(guī)避價格風險、保障企業(yè)收益的模式?！卑⒖颂K、圖木舒克等地多家棉紡廠反映，棉紡廠大多沒有專業(yè)的衍生品人才團隊，對衍生工具在生產(chǎn)經(jīng)營中的運用了解不夠清晰，希望期貨行業(yè)機構(gòu)能夠為新疆企業(yè)提供更多學習使用期貨市場工具的機會，組織一些成體系的、長期的投教活動，幫助當?shù)仄髽I(yè)及時了解、更新、升級規(guī)避風險的工具，更好適應市場變化。