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今盤(pán)初聚酯鏈多品種漲逾2%，受助于國(guó)際油價(jià)反彈至新高，隨后有所下滑，收盤(pán)PX領(lǐng)漲1.98%，PTA上漲1.76%。油價(jià)延續(xù)上漲態(tài)勢(shì)，成本支撐強(qiáng)勁，疊加前期PX價(jià)格跌幅較大，及近期二甲苯價(jià)格上漲，PX出現(xiàn)反彈。宏觀預(yù)期利好疊加供應(yīng)邊際收縮，PTA現(xiàn)貨價(jià)格存在反彈契機(jī)，但產(chǎn)業(yè)基本面未有實(shí)質(zhì)性改善。

PX開(kāi)工率一直處偏高水平，供應(yīng)充足。純苯相對(duì)偏強(qiáng)和甲苯的弱勢(shì)，導(dǎo)致甲苯歧化利潤(rùn)走高，PX實(shí)際產(chǎn)出高于預(yù)期。PX價(jià)格前期偏高，PXN在上半年一直處350美元/噸偏高水平，估值一定程度受到汽油裂差季節(jié)性走強(qiáng)支撐，不過(guò)隨著汽油轉(zhuǎn)弱及PX自身供應(yīng)高企，PX環(huán)節(jié)利潤(rùn)出現(xiàn)快速壓縮，目前PX-石腦油價(jià)差已跌至220美元/噸左右。不過(guò)由于PX短流程利潤(rùn)仍高，PX仍未看到供應(yīng)收縮預(yù)期，因此價(jià)格難現(xiàn)支撐。

PTA供應(yīng)方面，由于PX弱勢(shì)，PTA加工費(fèi)表現(xiàn)尚可，因此供應(yīng)端開(kāi)工穩(wěn)定，處80%以上高位水平。雖然零星有裝置檢修降負(fù)，但仍難以改變PTA產(chǎn)能偏過(guò)?，F(xiàn)狀。

當(dāng)前已進(jìn)入“金九銀十”的傳統(tǒng)紡織服裝旺季。終端織機(jī)、加彈開(kāi)機(jī)率有顯著提升，至8月30日織機(jī)已回升至75%，加彈已來(lái)到90%季節(jié)性高位，訂單量也有明顯增量，但難言旺季。聚酯端加權(quán)庫(kù)存有所下降但仍然偏高，是近期有一部分終端工廠完成一部分原料補(bǔ)庫(kù)。然而目前終端的回暖力度還不足以形成正反饋向上傳導(dǎo)至原料端，且目前下游也沒(méi)有持續(xù)性補(bǔ)庫(kù)需求。

由于近期原料跌幅較快，短纖價(jià)格即便相對(duì)抗跌也無(wú)法走出獨(dú)立行情，部分庫(kù)存較高的企業(yè)面臨庫(kù)存貶值的困境；且由于行情持續(xù)下跌，下游市場(chǎng)信心略顯悲觀，對(duì)高價(jià)短纖接受能力較弱，短纖企業(yè)偏高售價(jià)難以兌現(xiàn)高現(xiàn)金流。而原油及原料支撐，加之部分貨源流通緊張，聚酯瓶片市場(chǎng)價(jià)格繼續(xù)上揚(yáng)。

國(guó)海良時(shí)期貨認(rèn)為，成本端原油和PX進(jìn)一步下挫，成本支撐坍塌，需求端聚酯增幅有限，對(duì)原料的帶動(dòng)作用有限。PTA檢修增多，供應(yīng)端環(huán)比有所改善。近期基差有所走強(qiáng)。預(yù)計(jì)近期主要跟隨成本端油價(jià)波動(dòng)為主。